摘要：2025 年前三季度，尔康制药营业总收入达 10.06 亿元，同比增长 17.81%，营收规模稳步扩大。归母净利润 3957.59 万元，同比大幅上升 255.40%，扣非净利润 3523.03 万元，同比增长 209.65%，成功从去年同期的亏损状态转为盈利
2025 年前三季度，尔康制药营业总收入达 10.06 亿元，同比增长 17.81%，营收规模稳步扩大。归母净利润 3957.59 万元，同比大幅上升 255.40%，扣非净利润 3523.03 万元，同比增长 209.65%，成功从去年同期的亏损状态转为盈利。单季度数据表现更亮眼，2025 年第三季度营收 3.25 亿元，同比增长 39.32%，归母净利润 194.12 万元，同比增长 106.11%，扣非净利润 221.16 万元，同比增长 106.43%，显示季度盈利能力持续恢复。
尽管产品毛利率为 27.37%，同比下降 11.55 个百分点，直接盈利能力有所减弱，但净利率提升至 2.69%，同比增加 185.58%，整体盈利效率明显改善。期间费用控制成效显著，销售费用、管理费用和财务费用合计 2.13 亿元，三费占营收比例为 21.18%，同比下降 29.57 个百分点，有效缓解了毛利率下滑带来的盈利压力。
截至报告期末，公司货币资金 7.09 亿元，较上年同期增长 6.11%，流动性保持稳定。经营活动产生的现金流量净额 2.12 亿元，同比大幅增长 179.22%，主营业务现金创造能力显著增强。资产总额达 52.03 亿元，归属于上市公司股东的所有者权益 44.70 亿元，资产规模保持稳定，股东权益小幅增长 0.50%。
公司深耕医药领域，涵盖中药、化学原料药等核心题材，依托医药行业刚性需求，构建了稳定的主营业务基础，受益于医药行业整体发展红利。
公司关联长寿药 NMN 概念，契合大健康消费升级趋势，具备差异化竞争亮点。2025 年 3 月新增人工智能概念，计划基于内部数据和业务优势，通过自主研发与对外合作布局 AI 药物发现和设计业务，探讨运用 AI 技术推进药物研发，有望提升研发效率和价值，为长期增长注入新动力。
毛利率同比下滑 11.55 个百分点，产品直接盈利能力减弱，可能影响长期盈利水平。应收账款 1.3 亿元，同比增长 42.31%，增速高于营收增长，存在潜在坏账风险。有息负债 4.93 亿元，同比增长 23.13%，债务压力略有上升。公司历史上曾出现 3 次年度亏损，近 10 年中位数 ROIC 仅 2.86%，商业模式存在一定脆弱性，盈利稳定性需持续观察。尔康制药 2025 年三季报呈现出 “业绩扭亏、营收增长、费用管控有效、现金流改善” 的积极态势，主营业务恢复向好，同时布局 AI 药物研发、NMN 等新兴概念，打开长期增长空间。但需警惕毛利率下滑、应收账款高增、债务压力上升等潜在风险，且公司历史盈利稳定性不足，后续需重点关注盈利质量提升、应收账款回款及新兴业务落地进展。整体而言，公司阶段性改善趋势明确，但仍需理性看待短期业绩波动与长期发展不确定性。
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来源：灵思致远学苑一点号