摘要：打开股票软件翻利欧股份，总能撞见一个让人犯嘀咕的现象：截至2025年9月底，股东人数飙到68.18万，一年涨了340%，妥妥的“散户扎堆股”；可股价却从年内高点6.85元往下掉，俩月就跌了35%，大盘红的时候它还逆势跌，不少追高的散户刚进场就被套，评论区满是“
打开股票软件翻利欧股份，总能撞见一个让人犯嘀咕的现象：截至2025年9月底，股东人数飙到68.18万，一年涨了340%，妥妥的“散户扎堆股”；可股价却从年内高点6.85元往下掉，俩月就跌了35%，大盘红的时候它还逆势跌，不少追高的散户刚进场就被套，评论区满是“为啥越买越亏”的疑问。
其实这事儿不复杂，A股里“股东越多、股价越跌”的情况见得不少，利欧股份的下跌不是偶然。今天就用大白话把背后的门道拆清楚，不管你是持仓的老股民，还是想进场的新手，看完都能心里有谱。
一、先掰明白：“68万人抢买”不是共识，是散户接了主力的盘
首先得纠正个误区——“68万人抢着买”可不是机构和散户一起看好，更像是主力资金出货、散户跟风接盘的结果，这种持仓结构从一开始就藏着跌的隐患。
散户为啥爱扎堆利欧股份？说白了就是被“热点概念”勾住了。公司对外一直喊“AI+制造”双赛道：数字营销业务说自己是国内第一，还搞了个AIGC平台叫“LEO AIAD”；泵业务更沾光，说自己是英伟达国产认证厂商，液冷泵能间接供华为、腾讯的数据中心，甚至还提了半导体、机器人布局。这些标签在A股太吃香，2024到2025年股价从1.31元涨到6.85元，翻了5倍，散户一看“有风口”，自然扎堆进场。
但热闹背后是另一番景象：散户往里冲的时候，主力正在悄悄跑路。2025年8月底，单日主力资金净流出就有5.6亿元，散户却逆势接了4.7亿元；近20天里，主力累计净流出48.49亿元，小单资金倒是持续净流入。机构持仓数据更实在，2024年末虽说有49家机构持股，但合计才占流通股的6.21%，深股通和香港中央结算公司还在持续减持。
A股有个铁律：筹码越分散，股价越难涨。68万散户持股，人均市值才4.84万元，根本形成不了合力。主力撤了之后，没大资金托底，股价自然成了“无根草”，一有风吹草动就跌——这不是“越买越跌”，是“散户接盘后没人拉”。
二、核心原因一：主业“虚胖”不赚钱，热点赛道全是“画饼”
股价涨得再欢，最终得靠业绩撑着。利欧股份看似业务多元，实则要么不赚钱，要么没落地，这才是跌的根本。
1. 主力业务是“赔本赚吆喝”
公司最主要的是数字营销业务，2024年营收占比77.78%，看着体量很大，实则毛利率低得可怜，只有0.81%，几乎不赚钱。旗下两家主要的数字营销子公司，一家净利润率不到0.8%，另一家还在亏损。2025年上半年这业务更糟，收入同比降了11%，就算搞了AI大模型，也没见成本降下来、利润涨上去——说白了，这业务就是“走量不赚钱”，赚的钱还不够覆盖运营成本。
起家的泵业务倒是还行，毛利率28.92%，但营收占比才20%，撑不起大局。而且说好的“液冷风口”也没兑现，2024年新业务占比才0.34%，所谓的核电泵、半导体布局，要么在测试阶段，要么刚投产，连实际订单都没见着，更别说贡献利润了。
2. 业绩全靠“炒股”撑着
更离谱的是，公司利润根本不是主业赚的，而是靠“炒股票”。2016年投了4.5亿元到理想汽车，2020年账面收益超60亿元，当年净利润一下冲到47.74亿元；可2024年理想汽车股价跌了，公司公允价值变动损失8.21亿元，直接亏了2.59亿元。2025年前三季度看似扭亏赚了5.89亿元，仔细一看，核心是处置理想汽车股票赚了2.07亿元，扣非净利润反而降了17.4%，第三季度更是暴跌81.1%——这意味着，抛开炒股收益，公司主业其实一直在亏。
这哪儿是制造业公司，分明像个“投资工作室”。2021年到2025年，公司每年都拿几十亿搞证券投资，2025年还计划投30亿进场——有这钱不投主业搞研发、扩产能，反而去炒股，投资者能有信心吗？毕竟炒股收益不稳定，今年赚了明年可能就亏，没法支撑股价长期上涨。
3. 现金流长期“失血”
赚钱虚就算了，公司还一直“缺钱”。2021年到2024年，经营性现金流连续四年为负，累计流出超13亿元，2025年上半年刚转正，根本扭转不了长期失血的局面。更头疼的是应收账款，2024年末应收账款余额87.3亿元，占营收比重超40%，而且收回周期长，平均要180天才能拿到钱，比行业平均的90天翻了一倍。这种“赚纸面利润、流真金白银”的状况，一旦资金链出问题，风险随时会爆，股价自然受影响。
三、核心原因二：资本操作“伤人心”，市场信任彻底没了
如果说主业差是“能力问题”，那公司的资本操作就是“态度问题”——一边喊着“长期发展”，一边忙着套现，散户再傻也看得明白，信任没了，股价自然涨不起来。
1. 回购股份变“高抛低吸”
2024年9月，公司花4亿元回购股票，当时对外说“维护股东利益、稳定市场信心”，回购均价大概1.44元/股；结果2025年10月就公告减持，计划卖1.35亿股，当时股价5块多，一买一卖净赚超4.9亿元。回购本来是给市场传递信心的，结果成了公司“低买高卖”的套利工具，这操作让投资者觉得：公司根本不看好自家股价长期涨，只是想赚差价，哪有心思搞主业？
2. 高管跟着“套现离场”
公司减持前，高管早就动手了。2024年7月，几位高管以1.45元到1.5元的价格增持，当时还发公告说“看好公司未来发展前景”；结果2025年9月，又以5.73元到6.11元的价格减持，赚了好几倍，有的高管减持数量比当初增持的还多，合计减持676万股，套现超3700万元。高管自己都“低买高卖”，散户怎么敢长期持有？大家心里都犯嘀咕：连公司自己人都想着套现，这股票能靠谱吗？
3. 一边有钱炒股，一边要募资
更矛盾的是，公司根本不缺钱。截至2025年6月，货币资金27.81亿元，交易性金融资产42.63亿元，类现金资产超70亿元，还有18亿的理想汽车股票可卖，有息负债才不到30亿——手里握着这么多钱，却还忙着向港交所递申请募资，说要搞AI基础设施和半导体产能。一边拿30亿炒股，一边向市场要钱搞“新业务”，谁能信它是真心发展主业？投资者难免怀疑：募资的钱会不会也拿去炒股，或者根本就是圈钱？
更别提公司还出过董事长、副董事长因母亲短线交易自家股票被证监会调查的事，治理上的漏洞让投资者更没底。信任这东西一旦没了，股价想涨比登天还难。
四、核心原因三：散户“抄底”变“接盘”，陷入恶性循环
利欧股份的下跌，还和散户的交易习惯形成了“自我强化”的死循环，这也是很多散户重仓股的通病。
1. 套牢盘太多，抛压一直在
很多散户觉得“跌多了就该涨”，可没算过成本账。公司原始股东、早期投资者的成本可能就几块钱，就算股价跌了35%，他们还是赚的；还有融资客和质押盘，股价跌到预警线就得强制平仓，不管亏不亏都得卖。这些低成本资金一直在卖，散户就算全员套牢，也挡不住抛压。现在股价在5.3元左右，上方5.35元到5.38元区间就有10万手卖单压着，稍微有点买盘进来，立马就被卖单砸下去，根本涨不动。
2. 散户扎堆，流动性越来越差
68万散户持股，筹码太散了。想拉涨？得有大资金接盘，可主力早就走了，没人愿意花真金白银帮散户解套；想卖？一有人挂单，没足够买盘承接，股价立马砸下来。这样一来，“跌了有人慌着卖，涨了没人敢拉”，形成恶性循环。而且公司市盈率还不低，现在46倍，远超行业平均的25倍，之前甚至超过200倍——这么高的估值，没有真业绩支撑，跌是必然的，只是时间早晚的问题。
五、最后说句实在话：持仓的该咋办？想进场的要注意啥？
利欧股份越买越跌，本质是“概念泡沫破了”。散户追的是AI、液冷的热点，可市场看的是主业赚不赚钱、公司靠不靠谱，虚的东西早晚要现原形。
如果已经持仓了，别盲目割肉也别乱补仓，先盯紧两个信号：一是主业有没有真改善，比如数字营销收入能不能止跌，泵业务的液冷产品能不能拿到实际订单、产生利润；二是资本操作能不能收敛，别再靠炒股撑业绩，募资的钱真投到主业上，而不是搞其他小动作。这俩问题没解决，股价很难企稳，补仓只会越套越深。
如果想进场，劝你再等等。现在的利欧股份，就像“包装精美的空盒子”，看着全是热点，拆开全是问题——主业不赚钱、靠炒股撑业绩、高管忙着套现，这样的公司就算短期反弹，也只是昙花一现，很难长期涨。A股从来不是“人多的地方好赚钱”，散户扎堆的股票往往是主力出货的战场，别想着“抄底”，最后成了“接盘”。
说到底，炒股得看“实在东西”。不管是利欧股份还是其他股票，那些只靠概念炒作、主业稀烂、高管忙着套现的公司，就算短期涨得再疯，最终还是会跌回原形。你手里的股票是靠业绩撑着，还是靠故事吊着？不妨翻出最新的财报，看看扣非净利润和经营性现金流，这两个指标才是公司真实盈利能力的试金石，比任何热点概念都靠谱。
来源：莓烦恼一点号8