摘要：10月20日，宁德时代2025年三季报出炉，单季1041.86亿元营收、185.49亿元净利润的成绩，直接刷新行业预期——营收同比增12.9%，净利润增速41.2%，远超营收涨幅；前三季度累计净利润490.34亿元，同比增长36.2%。在行业“反内卷”深化的背
10月20日，宁德时代2025年三季报出炉，单季1041.86亿元营收、185.49亿元净利润的成绩，直接刷新行业预期——营收同比增12.9%，净利润增速41.2%，远超营收涨幅；前三季度累计净利润490.34亿元，同比增长36.2%。在行业“反内卷”深化的背景下，这份财报不仅印证了龙头韧性，更暴露其“动力电池稳盘+储能破局+技术卡位”的三重增长逻辑。
一、三季报核心亮点：不止高增，更是盈利质量跃升
宁德时代的惊艳，远不止表面数字，而是“量价利”协同优化的质变。
1. 净利润增速碾压营收，高端化立大功
三季度净利润增速（41.2%）是营收增速（12.9%）的3倍多，核心源于产品结构升级：麒麟电池、神行电池等高端产品出货量占比达60%，这类产品毛利率比传统电池高10-15个百分点，直接推动净利率攀升至19.1%，同比提升4.1个百分点。当前公司产品单价稳在0.55-0.6元/Wh，成本控制在0.4-0.45元/Wh，利润空间行业领先。
2. 3600亿现金+订单排至2026年，增长无悬念
截至三季度末，公司货币资金及交易性金融资产超3600亿元，为研发和扩产提供坚实后盾；合同负债406.78亿元，环比增40亿元，在手订单已排至2026年下半年。产能端同步发力，洛阳、福鼎基地新增55GWh产能，完全能匹配交付需求，业绩确定性拉满。
二、增长密码：三驾马车齐驱，打开长期空间
宁德时代的业绩爆发，是“基本盘+新引擎+护城河”共振的必然结果。
1. 动力电池：全球市占率36.8%，龙头地位稳如磐石
根据SNE Research，2025年1-8月公司全球动力电池装车量254.5GWh，市占率36.8%，稳居第一。国内市场份额41.7%，远超第二名15个百分点以上。客户端深度绑定特斯拉、宝马、小米等头部车企，小米SU7全系用其电池，单车型月销超3万辆，成为重要增长极。
2. 储能业务：占比突破20%，成第二增长曲线
三季度储能业务占比提升至20%，出货量同比激增，587Ah大容量电芯供不应求。背后是双重需求驱动：全球能源转型推动风电光伏配套储能，AI数据中心建设催生高可靠性储能需求。公司正加速扩产，山东济宁基地2026年将新增100GWh储能产能，2026年总储能产能有望破200GWh。
3. 技术卡位：钠电池年底落地，固态电池领跑
技术创新是核心护城河：钠离子电池“钠新”通过新国标认证，-40℃仍能保持90%电量，计划2025年底配套换电车型，2026年量产，将打开微型电动车、高寒地区增量市场；固态电池目标2027年小批量生产，前三季度150.7亿元研发投入（同比增15.3%），持续巩固技术优势。
三、行业格局：供需两旺+龙头集中，红利持续释放
宁德时代的增长，离不开行业景气度加持，而其优势又在格局中持续放大。
需求端：双轮驱动无懈可击
动力电池需求旺盛，9月国内装车量76.0GWh，同比增39.5%；储能需求爆发，国内外招标强劲，商业模型逐步跑通，国内IRR提升叠加海外光储平价，推动储能电池需求进入快车道。
供给端：反内卷深化，龙头更受益
8月以来锂电行业达成“价格自律+产能调控”共识，六氟磷酸锂等材料价格回升，中小企业因成本高、技术弱逐步淘汰，行业资源向宁德时代集中，规模效应和议价能力进一步凸显。
四、投资价值与风险：短期看业绩，长期看技术
1. 投资价值：确定性+成长性兼具
短期（6-12个月）：订单排至2026年，四季度旺季叠加新产能释放，业绩有望超预期，机构预测2025年净利润699亿元，对应PE仅24倍，估值合理。
中期（1-3年）：储能业务3年或增3倍，海外工厂（德国、匈牙利等）2026年产能破100GWh，全球市占率有望提至40%。
长期（3-5年）：钠电池、固态电池打开技术天花板，从电池制造商向综合能源服务商转型，成长空间无上限。
2. 风险提示：需警惕三大挑战
- 行业竞争：二线厂商在中低端市场发力，或影响局部份额；
- 原材料波动：锂、钴价格上涨可能挤压利润；
- 海外政策：欧美产业政策调整或带来不确定性。
结语：能源革命的“卖铲人”，成长才刚加速
宁德时代的三季报，本质是全球能源转型的缩影——用19.1%的净利率证明高端电池是“能源硬通货”，用订单排期证明行业高景气非短期炒作。在新能源汽车和储能双爆发的赛道上，作为核心动力提供者的宁德时代，其价值成长或许才刚进入加速期。
来源：返璞归真一点号1
