摘要：“12月会议是否降息并非必然结论。”美联储主席鲍威尔在10月货币政策会议后的声明中如此表示，给市场期望泼了一盆冷水。

美联储主席鲍威尔一边按下降息按钮，一边却对未来道路表示前所未有的不确定。

“12月会议是否降息并非必然结论。”美联储主席鲍威尔在10月货币政策会议后的声明中如此表示，给市场期望泼了一盆冷水。

尽管美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，但鲍威尔的表态远比市场预期的更为谨慎。

在政府停摆导致的经济数据缺失、内部意见罕见分歧的背景下，美联储正像一位在浓雾中小心驾驶的司机，不得不放慢速度，小心翼翼。

北京时间10月30日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）结束了为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间。

这已是美联储今年第二次降息，也是自9月开启降息周期后的连续第二次降息。

美联储在政策声明中指出，“就业增长已经放缓，失业率略有上升但仍保持低位。”与此同时，“通胀自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。”

尽管降息决定符合市场预期，但美联储内部出现了罕见的分歧。12名委员中，有10人投票支持降息25个基点。

而理事斯蒂芬·米兰支持更大幅度的降息50个基点，堪萨斯联储主席杰弗里·施密德则反对降息，主张维持利率不变。

美联储此次决策背后是一个前所未有的挑战：经济数据的真空。

美国联邦政府停摆导致多项关键经济数据发布中断，包括市场密切关注的非农就业报告。美联储在最新政策声明中承认，在政府停摆期间缺乏官方经济统计数据，使其更难了解经济状况。

有“小非农”之称的ADP替代指标显示，美国劳动力市场延续疲软。美联储“褐皮书”也提到，美国各地区、各行业劳动力需求普遍低迷。

鲍威尔在会后的新闻发布会上坦言：“私营部门数据不能取代政府统计数据，在政府停摆期间，美联储不太可能对经济有非常细致的了解。”

他进一步警告，政府停摆可能会影响12月的会议，因为“在缺乏数据的情况下，可能有必要更加谨慎。”

本次会议最引人注目的不是降息本身，而是鲍威尔对未来降息路径的强硬表态。

他在新闻发布会上明确表示，美联储12月货币政策会议进一步降息“远非板上钉钉”，这一表态远远超出了市场预期。

有着“美联储传声筒”之称的记者尼克·蒂米劳斯评论道，鲍威尔的声明“已经超出了他们通常所说的免责声明”，这是一次“旨在重新夺回一定的政策灵活性的努力”。

鲍威尔的言论迅速影响了市场预期。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率已从超过90%降至不足70%。

摩根大通资产管理固定收益执行董事Kelsey Berro指出：“鲍威尔显然在重置市场对12月降息的概率预期，使12月成为‘真实存在政策悬念’的会议。”

与降息决定同时宣布的，还有美联储结束缩表计划的决定。

FOMC宣布，自12月1日起结束资产负债表缩减操作。目前，美联储每月减持50亿美元美国国债和350亿美元机构抵押贷款支持证券（MBS）。

这意味着，这一持续三年的量化紧缩（QT）行动即将画上句号。

自2022年启动缩表以来，美联储的资产负债表已从近9万亿美元峰值缩减至约7.2万亿美元。

结束这一进程将缓解银行间市场流动性压力，降低短期融资成本波动风险。

鲍威尔于10月14日就曾表示，美联储长期推进的资产负债表缩减计划可能即将接近尾声。他当时指出，“一些迹象显示，流动性状况正逐步趋紧”。

对于投资者而言，美联储未来的利率路径比以往更加扑朔迷离。

牛津经济学人副首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯认为：“美联储可能会在短期内从降息周期中喘口气。我们预计美联储将从现在开始放慢降息步伐。”

多种因素共同构成了美联储决策的迷雾。

首先，政府“停摆”导致的“数据真空”持续干扰美联储决策。

其次，就业和通胀走向笼罩在现实“迷雾”中。

此外，美联储人事变局及独立性隐忧仍在。鲍威尔的任期将在2026年5月届满。

民生银行研究团队认为，本次降息仍算是预防式降息。未来美联储依然会根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡，随时酌情调整货币政策立场。

美联储的资产表已从2022年近9万亿美元的峰值缩减了约1.8万亿美元，这一缩表进程将于12月1日正式画上句号。

与此同时，美联储官员们对经济前景的判断已出现显著分化，使得下一步利率路径比以往更加扑朔迷离。

鲍威尔手中握着方向盘，却在数据真空的迷雾中看不清前路。美联储未来的每一次决策，都更像是在不确定性中的艰难权衡。

来源：翼峰说历史