外汇商品 | 美元兑人民币震荡底部下移——2025年11月人民币走势前瞻及衍生品策略

摘要：市场回顾：10月中美关系波折，最终“化险为夷”，风险偏好持续走高，美股和A股领涨权益市场，黄金冲高回落。美元指数高位震荡，人民币双边和有效汇率强势。9月结汇率反弹，显示结汇行为较为理性。掉期暂缓上行、维持震荡，期权隐含波动率继续回落。

人民币汇率，掉期，期权

市场回顾：10月中美关系波折，最终“化险为夷”，风险偏好持续走高，美股和A股领涨权益市场，黄金冲高回落。美元指数高位震荡，人民币双边和有效汇率强势。9月结汇率反弹，显示结汇行为较为理性。掉期暂缓上行、维持震荡，期权隐含波动率继续回落。

后市展望：即期汇率：中美磋商和中间价指引下，年内剩余时间，美元兑人民币看底部下移的震荡行情。衍生品：公开市场国债买卖重启以及鲍威尔暗示12月降息并非板上钉钉影响下，掉期反弹压力减轻。

策略推荐：详见正文。

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