摘要：过去一年，赵燕下沉一线亲管经营与战略，推动组织改革、重塑品牌科研、开展反腐并驳斥透明质酸“过时论”等动作后，带动华熙生物业绩显著回暖，经营现金流暴增、销售费用率创五年新低、盈利修复超预期，彰显其高质量发展追求。
现金流暴涨859%，华熙开始发力了。
作者 | 飘 飘
责编 | 高 高
来源 | 聚美丽
昨日(10月28日)晚间，华熙生物(股票代码：688363)在上交所发布2025年三季报。
过去一年，赵燕下沉一线亲管经营与战略，推动组织改革、重塑品牌科研、开展反腐并驳斥透明质酸“过时论”等动作后，带动华熙生物业绩显著回暖，经营现金流暴增、销售费用率创五年新低、盈利修复超预期，彰显其高质量发展追求。
财报显示，华熙生物三季度虽营收为9.03亿元，同比下滑15.16%；但归母净利润大涨55.63%至3152.85万元。
△图源：截自华熙生物三季报
不过，结合今年前三季度的业绩情况来看，华熙生物营利双降。其中，营收下滑18.36%至31.63亿元；归母净利润为2.52亿元，同比减少30.29%，主要受上半年颓势影响。
而从近5年前三季度(1-9月)业绩来看，华熙生物已持续三年营收与归母净利润双双下跌，且跌幅呈阶梯式攀升。
虽说较此前业绩而言，华熙生物看似“高开低走”，但今年前三季度的下降主要系受上半年不尽如人意，且进行了大刀阔斧改革等影响。事实上，今年一季度华熙生物已经迎来盈利的拐点。
财报显示，华熙生物今年第一季度归母净利润环比2024年度第四季度扭亏为盈，环比增加2.90亿元，剔除减值损失后则上涨约1.80亿元。
因此，彼时华熙生物已受到股市的看好，一个月内有14家机构都给出了“买入”、“增持”、“跑赢行业”等积极评级。
不仅如此，华熙生物二季度也持续盈利，归母净利为1.19亿元，同比增长20.89%。
另外，从三季度表现来看，华熙生物归母净利润改善显著，涨幅高达55.63%；而其利润总额更是同比增长62.91%至0.32亿元。这一增长主要源于皮肤科学创新转化业务渠道及推广宣传费的同比下降，体现出华熙生物对高成本业务环节的精准优化。
△图源：截自华熙生物三季报
对此华熙生物在财报中也补充道：“公司利润恢复趋势自二季度起得以延续，已实现连续两个季度同比向好，经营质量与盈利能力均稳步增强。”
同时，华熙生物还指出，“2025年3月至今，董事长兼总经理赵燕率领管理团队深入业务一线、回归创业初心，对经营理念、业务方向及人才组织模式实施系统性调整，有效推动经营质效持续提升。“
尤其是，在今年半年报中，华熙生物提出停止基于价格促销的投流，这直接促使第三季度销售费用率降至34.26%，为近五年来最低水平。
对此，华熙生物表示，主要通过“品牌沟通模式优化+渠道结构调整”，成功实现费用端的精细化管控，为利润释放提供关键支撑。
这一效果在前三季度的总成本及各项支出中显现。财报显示，华熙生物前三季度营业总成本同比下跌16.7%至28.50亿元；销售费用同比减少5.14亿元至11.17亿元。其中，值得一提的是，华熙生物的研发费用却同比上涨15.3%。
△图源：截自华熙生物三季报
可见，华熙生物在成本结构上有侧重性调整，从发展初期的追求规模增长，转变为加码研发、改善营销费用结构等举措的高质量发展。
除销售费用外，购买商品/接受劳务支付现金、各项税费同比分别下降21.6%、51.1%。
△图源：截自华熙生物三季报
这既说明了华熙生物在供应链管理、税务筹划上的成本控制成效，也推动整体盈利模型更趋健康。
除了盈利能力的显著提升之外，华熙生物的经营现金流表现亮眼。财报显示，华熙生物三季度经营活动产生的现金流净额暴增858.55%至9042.68万元。这主要因“购买商品支付现金减少+税费支出下降”，现金流从稳健转向充裕。
不仅如此，该项在前三季度也累计高达3.09亿元，同比上涨12.66%。且期末货币资金为7.28亿元(较2024年末略有增长)，表明华熙生物资金储备充足，为后续研发投入与业务扩张提供保障，也反映出营收质量与回款能力的显著提升。
△图源：截自华熙生物三季报
此外，作为生物科技企业，华熙生物长期布局“原料-终端产品”一体化，在巩固核心业务基本盘的同时，推动新业务实现从增长到盈利的关键突破。此次，华熙生物虽未披露各大业务在三季度的业绩，但也指出了其目前业务布局上的三大优势：
1）核心业务贡献稳定基本盘：原料与医疗终端业务作为“压舱石”，收入占比约60%且保持稳健发展，凭借高技术壁垒与客户强粘性，为华熙生物抵御行业波动提供重要支撑。
财报显示，华熙生物上半年原料业务实现收入6.26亿元，同比下降0.58%，占主营业务收入比重为27.70%；而医疗终端业务实现收6.73 亿元，同比下降9.44%，占主营业务收入比重达29.77%。
△图源：截自华熙生物半年报
2）营养科学板块实现“零的突破”：营养科学板块在聚焦“抗衰、免疫、代谢、情绪”方向与医美/皮肤科学协同的基础上，不仅实现收入增长，更达成季度首次盈利。
△图源：截自华熙生物三季报
这不仅标志着该业务从投入期进入收获期，成为公司新利润增长点，更验证了多业务协同抗衰战略的可行性。
3）皮肤科学业务“提质换挡”：虽皮肤科学创新转化业务收入短期承压，但公司通过重塑品牌科研基础、梳理技术逻辑与市场沟通体系，正逐步建立契合科研属性的品牌传播模式，为长期增长恢复奠定基础。
同时，基于上述业务布局之外，华熙生物还坚持聚焦基础研究，关注再生医学、糖生物学、合成生物学、细胞级抗衰、生物活性物开发及跨场景应用等方向，通过研发塑造核心竞争力的护城河。
正如，华熙生物在财报中指出，其以合成生物制造能力为基础，构建“原料-终端产品”一体化业务布局，聚焦衰老干预领域，提供涵盖医药、医美、营养科学、皮肤科学的整合解决方案，围绕生命科学核心物质拓展产业生态，推动“中国制造”向“中国前沿研发+中国品牌”升级。
而今年以来，华熙生物研发投入力度不减，进一步强化技术领先优势。
财报显示，华熙生物前三季度研发投入3.61亿元，同比增长15.37%，投入规模持续扩大。且华熙生物还是国内上市美妆巨头中，少有的研发费用率常年保持在10%以上的企业。
其中，第三季度研发投入占营业收入比例达14.41%，同比增加3.83个百分点；前三季度占比11.42%，同比增加3.34个百分点。
△图源：截自华熙生物三季报
从上述研发投入来看，主要聚焦在“细胞外基质稳定与再生、细胞能量维持、细胞间信息调控”三大方向，并为华熙生物在生物活性物、医美、功效护肤等领域的产品创新提供技术储备。
另外，在2024年12月31日-2025年9月30期间，华熙生物负债总额从18.17亿元降至13.79亿元，资产负债率从21.0%降至16.3%，财务杠杆进一步降低，经营风险持续可控。
△图源：截自华熙生物三季报
尽管整体营收尚未恢复增长，但销售费用率创五年新低、经营现金流暴增859%等一系列指标显示，赵燕推动的改革已初见成效。从追求规模扩张到聚焦经营质量，这场战略调整为华熙生物的发展实现更多的可持续性。
未来，随着皮肤科学业务复苏与营养科学板块放量，或将迎来更多增长空间。
消息来源：华熙生物2025年半年报、三季报
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来源：聚美丽中国
