摘要：2025年三季报显示，片仔癀核心的医药制造板块营收同比骤降12.93%，其中占该板块超95% 的肝病用药营收降幅达9.41%，毛利率同步下滑。作为曾与茅台并称的“中药茅”，其核心产品在连续提价后，正遭遇“价崩量缩”的双重危机。

股价暴跌60%，黄牛半价清仓“药中茅台”！

2025年三季报显示，片仔癀核心的医药制造板块营收同比骤降12.93%，其中占该板块超95% 的肝病用药营收降幅达9.41%，毛利率同步下滑。作为曾与茅台并称的“中药茅”，其核心产品在连续提价后，正遭遇“价崩量缩”的双重危机。

二级市场上，公司股价从2021年高点491.88元暴跌至2025年10月27日的178.16元，4年间蒸发超1800亿元，缩水幅度高达60%。

电商平台更显惨淡：曾被炒至1600元/粒的神药，如今市售600元，远低于官方定价760元，出现“倒挂”现象。黄牛更是以400元/粒的价格折价甩卖，较巅峰价缩水近75%。

（图/各大电商平台）

在消费认知升级与成本压力的双重冲击下，片仔癀正经历一场前所未有的价值重估。

01“药茅”神话落幕：稀缺属性难撑高价泡沫

片仔癀的辉煌曾完全依赖“稀缺性”构建：国家绝密配方的光环叠加天然牛黄、麝香等昂贵原料壁垒，使其3克锭剂从2015年的320元一路涨至2023年的760元，成为福建等地高端商务宴请的“硬通货”。

但这种依赖原料的增长模式早已埋下隐患——其成本结构中直接材料占比高达九成，对稀缺原料的强依赖让技术迭代陷入被动。

2025年三季报彻底揭开颓势：前三季度营收74.42亿元，同比降11.93%；归母净利润21.29 亿元，同比降20.74%，终结了持续十年的增长态势。核心症结在于，760元的售价已触及消费天花板，而公司研发投入占比仅2.65%。即便近三年年均增速达16%，仍不足以支撑原料替代或工艺革新。

更致命的是市场认知的崩塌。国内权威肝病专家指出，片仔癀“有严格的适应症，不是所有肝病患者都能吃”，尤其对脂肪肝等现代高发非病毒性肝病缺乏临床数据支撑，这与其被炒作的“万能护肝药”形成鲜明矛盾。

与此同时，京东健康《2025科学护肝消费洞察》显示，当下消费者更倾向于成分明确、机制清晰的产品，华东核心市场对成分模糊的传统护肝产品选择率已同比下降19%。

02 技术派崛起：科学护肝产品填补市场空白

曾几何时，片仔癀的“保密配方”是核心壁垒，如今却成为致命短板！

作为国家级保密配方，其具体成分比例及作用机制始终未公开透明，导致47.5%的消费者因“成分问题”而放弃购买。这一市场空白正逐渐被“科学成分+机制明确”的新兴产品所填补。国产护肝成果“肝-倍-清LIVER PURE”的意外走红，便是这一趋势的典型例证。

据《凤凰》等主流媒体报道，该科技由香港知名生科企TS研发，立足担子菌提取物、AKK001国产菌株、二氢杨梅素、四氢姜黄素等前沿护肝成分，构建起“肠道修复-肝脏抗炎-代谢激活”的三重干预机制，底层逻辑可追溯至“干预细胞修复通路”。

第三军医大学的临床证实，“肝-倍-清”中添加的98%高纯度二氢杨梅素，能显著降低38% AST（天门冬氨基酸）和25% ALT（丙氨酸氨基）。

或许得益于扎实的科研背书，京D东商智数据显示，其一经推出便积累了稳定客群，多为江浙沪、珠三角等地35-65岁的金融、IT从业者，尤其看重其对“酒局后头痛”、“熬夜乏力”等问题的针对性改善，整体复购率达67%。

03 从“原料依赖”到“技术为王”的生死竞速

不难发现，片仔癀的困境并非个例，而是整个护肝行业转型的缩影。消费转向下，传统护肝模式困境凸显，产业转型面临两大核心命题：对稀缺原料的高度依赖，以及现代化科学叙事的缺失。如今靠稀缺性营销或传统配方背书的方式已难以为继，行业亟待从“原料依赖”转向“技术驱动”。

这种转型趋势也在市场表现中已清晰显现：像“片仔癀”等依赖名贵原料配方的产品陷入增长瓶颈；而技术驱动的科学护肝类产品，在电商平台增速远超传统类。

据《中国健康产业发展报告》显示，整个护肝市场正以每年15%的速度扩容，预计2027年规模将突破5000亿元。技术驱动型产品将迎来爆发式增长，其份额将从当前不足10%跃升至35%以上。

来源：迪哥看财经