塔牌集团：10月28日接受机构调研，中信证券、混沌投资等多家机构参与

摘要：2025年10月28日塔牌集团发布公告称公司于2025年10月28日接受机构调研，中信证券、混沌投资、煜德投资、武汉盛帆电子股份有限公司、国联证券、财通证券、广发证券、国泰海通证券股份有限公司、嘉实基金管理有限公司、北大方正人寿保险有限公司、深圳市凯丰投资管理

证券之星消息，2025年10月28日塔牌集团发布公告称公司于2025年10月28日接受机构调研，中信证券、混沌投资、煜德投资、武汉盛帆电子股份有限公司、国联证券、财通证券、广发证券、国泰海通证券股份有限公司、嘉实基金管理有限公司、北大方正人寿保险有限公司、深圳市凯丰投资管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司、上海世诚投资管理有限公司、pleiad、西部利得基金管理有限公司、MATRIX CAPITAL GROUP LIMITED、光大证券股份有限公司、平安基金管理有限公司、Pleiad Investment Advsors Limited、北京源乐晟资产管理有限公司、创金合信基金管理有限公司、招商信诺资产、万得信息技术股份有限公司、尚正基金管理有限公司、中意资产管理有限责任公司、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、广发基金管理有限公司、长江证券(上海)资产管理有限公司、中信证券股份有限公司、上海美市科技有限公司、东北证券、工银瑞信基金、敦和资产管理有限公司、国金证券资产管理有限公司、金斧子、同伴投资参与。

具体内容如下：
问：公司Q3 水泥销量下降的具体原因？
答：今年Q3 水泥销量同比、环比均有下降，主要是Q3 影响广东的台风数量增加、台风的强度在增大，影响了下游工程施工，从而影响了水泥需求，如今年 9月份的超强台风“桦加沙”，当时就导致了广东很多区域“五停”，从而导致了公司水泥销量的下降。

问：公司前三季度水泥成本相比去年同期有哪些下降？
答：前三季度，公司吨水泥成本同比下降了 13 块多，一是煤炭成本下降，今年以来煤炭价格不断下行，至 6月中下旬开始触底反弹，煤炭成本的下降，大约占了公司吨水泥成本下降金额的 70%，贡献很大；二是原材料成本下降，主要是今年开始电车替代油车成为趋势，替代后，运费相应有所下降，从而使得原材料到场成本相应降低；三是电力成本在公司光伏装机规模不断扩大后，以及用户侧储能的投运，使得公司综合电价有所下降。

问：前三季度公司环保处置情况怎样？价格下降的主要原因有哪些？
答：前三季度，公司环保处置呈现“量增价跌利减”的情况，环保处置量大幅增长了 57%左右，但处置价格下降幅度也大，环保处置的毛利率同比下降了 30 多个百分点，使得前三季度公司环保处置业务收入同比基本持平，但处置效益下滑较大。今年环保处置价格下降主要有两个原因，首先是整体经济环境不好导致产废企业的产废量减少；其次是各水泥企业都在争夺固危废，加剧了市场竞争，从而使得环保价格下降幅度较大。

问：今年资本开支情况如何，主要投向了哪些方面？
答：今年前三季度资本开支约为 2.6 亿元，比去年略有增长。主要投入生产线超低排放改造、光伏发电、信息化和智能化建设，以及水泥窑协同处置项目的相关开支。

问：水泥生产线未来是否会进行大规模技改？
答：为提升各水泥生产线的能耗和排放水平等，未来生产线的大规模改造应该比较少，但小规模技术改造应该会持续进行，金额也会相对较小。总体而言，资本开支处于可控范围内。

问：最近比较多的水泥企业在补产能，请公司如何看？
答：是的，最近水泥熟料线补充产能方案的公示数量确实比较多，应该是补产能的窗口期很快就到了（按文件是到今年年底止），部分水泥企业抓住窗口期赶紧推进，目前在粤东还未看到同业进行补产能。公司已将金塔的2500t/d 产能补充置换到子公司惠州塔牌，同时在密切关注区域范围内补产能的情况，不排除会进行适当补产能或优化现有生产线的产能，具体以信息披露文件或补产能公示文件为准。

问：根据前三季度净利润的实现情况，公司预计 2025 年年度分红是否会超预期？
答：公司已制定《未来三年股东报规划(2024-2026)》，原则上不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的 70%且每股分红金额不低于 0.45元。具体到 2025 年度的现金分红有无超预期，主要要根据 2025 年的实际利润情况来决定。

问：请公司的金融资产是如何配置和规划的，可否拆分介绍一下？
答：公司金融资产结构如下一是在风险相对低的银行存款（含大额存单）配置比例约 35-40%，这部分收益较低，流动性较好；二是非保本理财产品配置比例约 40-45%，这部分主要投向底层资产为国债、城投债等高等级债券为主的“纯债”、“点心债”、“固收+”等净值型计量的委托理财产品，公司将加强和头部券商的合作力度，充分利用头部券商在研究、投资、风控等方面的优势，提高收益水平，在稳健的前提下实现比银行存款更高的收益；三是证券投资配置比例约占 20%，这部分包括了风险相对较小、撤幅度不大的指增、中性、量化等策略的产品，并非都是股票或主观多头产品，对于证券投资，会严格控制规模，减少波动，精选标的和细分领域专业投资机构产品，谨慎投资，在控制风险的基础上提高业绩弹性，优先配置股优质核心资产、红利资产，降低投资风险，减少业绩波动，坚守能力圈，通过长期投资和跟踪与公司现有业务或拟发展业务相关的投资标的，积累相关行业知识和经验，为公司可能的产业投资进行探索和提供借鉴。公司建立了定期优胜劣汰的机制，对表现不好的产品会及时赎，对表现好的产品将会追加额度，汰弱留强，将有限的资金配置到能产生效益且波动小的产品上。总体而言，公司各类金融资产配置比例合理，投资风险总体可控，收益水平相对稳定，未来公司仍将聚焦水泥主业，加快推进企业绿色低碳转型，不断提高企业竞争力；同时，公司将继续加强投资管理工作，提高收益的稳定性和可持续性，努力为股东实现更好的报。

问：请公司如何看待市场份额，如何权衡产品量价？
答：市场份额的重要性不言而喻。公司很重视市场份额问题，内部有市场份额考核机制，定期会比较公司产品销量和全国、本地区水泥需求量的变化情况，从前三季度的产品销量实现逆市小幅增长情况来看，我们的市场份额得到了进一步的巩固，当然有去年基数相对低的影响，但从近两年产品销量降幅来看，公司也是优于行业和本地区的降幅的。在巩固市场份额的基础上，我们再追求价格提升和企业效益最大化，公司同时还非常注重成本控制，近几年我们采取了包括关停部分低质产能、低效企业等系列措施，持续降本增效，并取得了明显的效果，提升企业竞争力。

问：近期煤炭价格上涨会对公司的经营业绩造成压力吗？
答：我们的煤炭采购周期大约是 1个半月左右，煤炭价格变动对水泥成本的影响通常滞后 2-3 个月。在今年 6月煤炭价格处于低位时，我们研判煤炭价格后续可能走高，当时进行了加量采购，因此近期煤炭价格上涨不会对四季度的经营业绩产生压力，但煤炭价格的上涨将会影响明年生产成本。公司会继续重点关注煤炭价格走势，做好研判工作，争取在低价时多采购，进一步降低或控制产品成本上升。

问：关于四季度水泥市场需求和价格展望如何？
答：四季度通常是华南地区的传统旺季，但由于近期广东台风较多，对需求有一定影响。不过，随着天气好转，日销量在稳步升，与去年同期日销量的差距在不断缩小。
对于价格方面，近期珠三角及福建地区有推涨价格的行为，广东水泥企业相应增加了错峰停窑天数，这将对珠三角水泥价格形成一定支撑，若珠三角和福建的水泥价格能够上涨，将会对粤东的水泥价格稳定和后续可能的推涨形成支撑。
近期工业和信息化部等六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确通过产能调控、科技创新、绿色转型等措施推动行业恢复向好。水泥产量受国家超产管控及“反内卷”政策影响预计会下降，加上错峰生产等措施的实施，供求矛盾会得到缓解，将会对未来水泥价格形成较强的支撑作用，有望实现行业高质量发展。

塔牌集团主营业务：各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售。

塔牌集团2025年三季报显示，公司主营收入29.16亿元，同比下降0.49%；归母净利润5.88亿元，同比上升54.23%；扣非净利润3.1亿元，同比上升26.82%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入8.6亿元，同比下降9.89%；单季度归母净利润1.52亿元，同比下降1.62%；单季度扣非净利润6861.33万元，同比上升12.09%；负债率8.99%，投资收益1.78亿元，财务费用-1585.51万元，毛利率24.06%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：