摘要：10月28日，广州必贝特医药股份有限公司（股票代码：688759，简称“必贝特”）正式登陆上交所科创板。作为科创板科创成长层首批新注册企业之一，必贝特上市首日表现惊艳，大幅高开175.03%，开盘价为48.9元/股。

10月28日，广州必贝特医药股份有限公司（股票代码：688759，简称“必贝特”）正式登陆上交所科创板。作为科创板科创成长层首批新注册企业之一，必贝特上市首日表现惊艳，大幅高开175.03%，开盘价为48.9元/股。

截至发稿，必贝特最新价32.79元，较发行价上涨84.42%，总市值高达148亿元。

必贝特成立于2012年，是一家专注于创新药自主研发的生物医药企业，由“国家重大人才工程”特聘专家钱长庚教授及其团队在广州创立。公司聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，致力于开发全球首创药物（First-in-Class）和针对未满足临床需求的创新药物。

本次科创板IPO，必贝特发行价格为17.78元/股，发行股票9000万股，占发行后总股本的20.00%，实际募集资金总额16.00亿元。发行市净率为4.63倍。网上发行中签率仅为0.05%，显示出市场对其高度追捧。作为适用科创板第五套上市标准的生物医药公司，必贝特尚未实现盈利。财务数据显示，公司市盈率为-102.98，这表明投资者更关注其长期成长潜力而非短期盈利表现。

02 研发管线价值

尽管尚未盈利，但必贝特的核心价值在于其丰富的研发管线。公司研发管线拥有6个自主研发的创新药核心产品，已处于临床试验阶段或即将启动临床试验。

核心产品BEBT-908是全球首创的HDAC/PI3Kα双靶点抑制剂，用于治疗至少接受过二线系统治疗的复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（r/r DLBCL）患者，已于2025年6月30日获批上市。该产品已被列入“突破性治疗药物品种”。

除了BEBT-908外，必贝特还有多款创新药物处于研发后期。BEBT-209作为CDK4高选择性CDK4/6抑制剂，目前处于III期临床试验阶段，在治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌以及转移性三阴性乳腺癌（mTNBC）方面展现出良好潜力。

BEBT-109则作为一种高活性的泛突变型EGFR抑制剂，已获准开展III期临床试验，正在启动2线治疗的EGFR 20号外显子插入突变非小细胞肺癌（NSCLC）的III期临床研究。

此外，公司还有5个产品处于I期临床试验阶段，多个创新药产品处于临床前研究阶段。

03 研发策略深度剖析

从研发策略角度分析，必贝特展现了一家生物技术公司在有限资源下的精准布局能力。公司研发管线围绕三大核心逻辑构建：

一是疾病生物学通路的深度挖掘。必贝特并非简单追逐热门靶点，而是基于对疾病机制的深度理解，选择具有协同作用的信号通路进行干预。BEBT-209作为CDK4高选择性CDK4/6抑制剂，根据公司公开资料，其设计目标是在保障安全性的前提下追求更好的抗肿瘤活性

二是平台技术的交叉应用。公司构建了小分子与siRNA两大技术平台，展现了在不同类型靶点进行差异化布局的能力

三是临床未满足需求的高度聚焦。必贝特的管线选择明显偏重于那些存在明确临床需求但治疗手段有限的疾病领域，如r/r DLBCL、EGFR 20号外显子插入突变NSCLC等。

结束语

广州必贝特医药股份有限公司（以下简称“必贝特”）目前仍处于高强度研发投入、尚未产生营业收入的阶段。公司目前仅有1款产品获批上市，其他产品均属于在研状态。根据目前的临床试验进展情况，公司核心在研产品BEBT209、BEBT-109预计于2027年获批上市。这意味着2027年以前公司可实现商业化的产品仅有BEBT-908。

财务方面，截至2024年底，必贝特账上的货币资金为9191万元，交易性金融资产7182万元。对于必贝特这样的创新药企，研发投入是驱动其价值增长的核心引擎。在2025年上半年营业总成本7993.85万元的背后，是公司为推进多个创新药管线（如BEBT-209、BEBT-109等）的临床试验所必需的投入。

其首个商业化产品BEBT-908上市后的市场推广进展和销售收入实现情况，这将是检验其商业化能力的第一块试金石。后续研发管线的进展、临床数据读出以及关键里程碑的达成，这些才是公司长期价值所在。

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来源：新浪财经