摘要：宣布董事长赫尔格·隆德（龙海歌）及六名董事因与控股股东诺和控股基金会的战略规划存在根本性分歧，决定在11月14日特别股东大会后集体离职。

2025年10月21日，欧洲市值最高的制药企业诺和诺德突然发布公告。

宣布董事长赫尔格·隆德（龙海歌）及六名董事因与控股股东诺和控股基金会的战略规划存在根本性分歧，决定在11月14日特别股东大会后集体离职。

这场涉及董事会超过半数席位的变动，被视为这家百年药企近年来最剧烈的高层震荡。

这场高层地震的导火索源于董事会未来组成的方向之争。

隆德领导的董事会主张渐进式改革，在保持现有结构稳定性的基础上逐步调整，而诺和诺德基金会则希望进行更广泛的重组。

现任董事会主席龙海歌在公告中坦言，在与基金会就董事会未来组成进行对话后，双方未能达成共识。

经过深思熟虑，并考虑到基金会的立场及其在诺和诺德的多数投票控制权，董事会最终决定召开特别股东大会选举新的董事会成员。

诺和诺德基金会迅速提出了解决方案，提名前诺和诺德总裁兼CEO拉尔斯·雷宾·索文森担任董事会主席。

索文森表示将担任这一职位两到三年，主要目标是支持管理层及正在实施的转型计划，并为其继任者铺平道路。

对于此次权力更迭，索文森试图淡化处理，强调现任董事会与基金会“在公司总体战略上是一致的”，并委婉表示：“我不想它成为一场政变。”

董事会洗牌背后，是诺和诺德在GLP-1市场竞争中面临的严峻挑战。

曾经凭借司美格鲁肽一枝独秀的诺和诺德，正遭遇礼来替尔泊肽的强势冲击。

礼来公司

2025年上半年，司美格鲁肽系列（Ozempic、Rybelsus、Wegovy）销售额总计达1127.56亿丹麦克朗（约166.83亿美元），成为新晋“药王”。

然而，礼来的替尔泊肽系列（Mounjaro和Zepbound）同期销售额高达147.34亿美元，与司美格鲁肽的差距已缩小至不足20亿美元。

更令人担忧的是增长态势的对比。

2025年上半年，礼来替尔泊肽的降糖版Mounjaro同比增长85%，减肥版Zepbound增速更是高达223%。

而诺和诺德的减肥版司美格鲁肽Wegovy同比增长78%，降糖口服版Rybelsus仅增长5%。

关键市场中，礼来已经建立起显著优势。

2025年上半年，礼来在美国GLP-1市场处方量占比已达57%，领先诺和诺德的42.5%。

更令投资者担忧的是，诺和诺德在美国新用户增长率不足礼来的一半。

替尔泊肽 俗称“一针瘦”

礼来设计的头对头临床试验SURMOUNT-5结果显示，替尔泊肽无论是主要终点数据还是5个次要终点数据均优于司美格鲁肽。

具体而言，使用替尔泊肽72周时间能够多减8公斤。

这一数据对替尔泊肽的临床推广颇为有利，在二者维持剂量用药费用相当的情况下，显著推动了替尔泊肽处方量与销售额的增长。

面对竞争压力，诺和诺德也在积极拓展新适应症。

2025年，诺和诺德获得了司美格鲁肽治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的适应症批准。

MASH与肥胖和2型糖尿病高度相关，超过40%的MASH患者同时患有2型糖尿病，超过80%的MASH患者超重或患有肥胖症。

此外，诺和诺德还在10月上旬以总价52亿美元收购了Akero公司，获得其MASH候选药物Efruxifermin（EFX）。

面对市场压力，新上任的CEO杜麦克开启了一系列激进改革。

9月10日，诺和诺德宣布将进行大规模重组，计划在全球裁员约9000人，超过其总员工数的11%。

杜麦克对此解释称：“我们的市场正在发生变化，尤其是在肥胖领域，其竞争更加激烈，消费者驱动力也更强。我们的公司也必须随之发展。”

这次重组预计将在2026年底带来约80亿丹麦克朗的年化成本节约，节省的资金将投入糖尿病和肥胖症治疗领域的增长机遇。

同时，诺和诺德已经开始果断终止非核心业务。

10月10日，诺和诺德宣布全面终止细胞治疗领域的研发工作。

其中包括备受期待的1型糖尿病潜在“治愈性”项目，以及针对帕金森病、慢性心力衰竭等重大疾病的细胞疗法开发。

资本市场对诺和诺德面临的挑战给出了明确反应。

过去一年中，诺和诺德市值累计缩水近4000亿美元，股价下跌超过50%。

2025年7月，诺和诺德第二次下调年度业绩指引，将销售额增长预期从13%-21%降至8%-14%，利润增长预期从16%-24%降至10%-16%。

消息公布后四个交易日内，诺和诺德股价暴跌超30%，市值蒸发超600亿美元。

相比之下，礼来则基于替尔泊肽强劲的销售表现，在今年8月上调了全年营收指引，中位数上调15亿美元，至600亿-620亿美元区间。

诺和诺德解释业绩预期下调的原因时指出：

影响因素包括爆款产品Wegovy在美国肥胖症市场的增长预期下降、Ozempic在美国GLP-1糖尿病市场的增长预期降低，

以及Wegovy在部分国际运营市场的渗透率低于预期。

尽管面临短期挑战，诺和诺德仍拥有不少潜在增长点。

在研发管道方面，诺和诺德正在推进下一代产品CagriSema与amycretin的研发。

CagriSema在REDEFINE 1研究中实现了22.7%的减重效果。

虽然未达到诺和诺德预设的25%阈值，导致其股价下跌近30%，但在疗效方面，它仍被认为与替尔泊肽相当。

同时，诺和诺德也正积极布局新的市场机遇。

美国政策环境近期呈现积极信号，特朗普政府正筹备一项试点计划，允许联邦医保（Medicare和医疗补助Medicaid）覆盖减重药物费用。

若顺利推进，Medicaid试点将于2026年4月启动，Medicare试点于2027年1月开始，有望为诺和诺德打开重要的增量市场。

此外，全球超过10亿人患有肥胖症，其中美国超过1亿人，而目前仅有数百万人接受治疗。

这一巨大的治疗缺口，意味着GLP-1药物市场仍有显著的增长空间。

随着11月14日特别股东大会的临近，诺和诺德正站在历史的十字路口。

这场由控股基金会发起的董事会大清洗，无疑将重塑这家百年药企的未来方向。

在GLP-1市场双雄争霸的格局下，新领导层能否带领诺和诺德重拾增长动力，不仅取决于内部改革的成效，更要看他们能否在激烈市场竞争中，找到突破礼来围攻的策略。

来源：知识分子李一