摘要：美洲市场收入暴涨十多倍，欧洲增长七倍，连亚太其他地区都翻了近两倍。

最近的股市，泡泡玛特又上了热搜。

10月24日收盘价232.4元，已经连跌六天。

算下来，从10月17日到24日短短一周，股价就跌去了20%；

如果和两个月前的高点339.8元比，整整跌了三成。

不少股民在股吧里唉声叹气：“完了，这泡泡要破了。”

但神奇的是，另一边，泡泡玛特却在全球卖疯了。

美洲市场收入暴涨十多倍，欧洲增长七倍，连亚太其他地区都翻了近两倍。

国内在哭，海外在抢；股价在跌，业绩在涨。

这家公司，到底怎么了？

很多人看到泡泡玛特股价跌，就觉得神话要塌了，但如果你仔细翻翻它的财报，会发现它的基本面其实挺扎实。

今年第三季度，泡泡玛特营收同比增长接近250%，利润也在稳步提升。

这意味着，至少从经营上看，公司还处在一个跑得很快的阶段。

那为什么股价还在掉？原因其实挺简单：估值太高，预期太满。

过去一年，泡泡玛特股价一路狂飙，从百元出头冲上300多元，市场情绪几乎被点燃到顶。
这种时候，哪怕公司一点小调整，资金都会提前撤退。

再加上港股市场整体偏冷、资金信心不足，这种波动几乎是所有成长股的必经路。

换句话说，这次股价下跌，更多是市场在给泡泡玛特降温，而不是公司出了问题。

如果你没买过泡泡玛特，可能很难理解：为什么一个小玩偶能卖几百块，还能让人排长队抢。

但对年轻人来说，泡泡玛特不是玩具，而是一种情绪出口。

在盲盒这件事上，泡泡玛特抓得太准了。

买的人并不知道盒子里是哪一款，稀有款的概率又极低，开盒那一瞬间的惊喜，是整个购买过程的高潮。

人们为的是那份未知的刺激、那种抽到限定款的满足感。

更关键的是，这种情绪体验被社交平台放大了。

小红书上晒盲盒，抖音上开箱，微博上换卡交易，泡泡玛特已经不只是卖玩偶，而是在卖我是谁。

那只长相有点奇怪的拉布布，成了年轻人朋友圈里的情绪投射，有点丧、有点可爱、有点像自己。

前阵子，北京一场拍卖会上，一只薄荷色拉布布被拍出108万元。加上佣金，买家付了120多万。

你很难说那是理性消费，但那正是泡泡玛特最懂的，它卖的是“共情”，不是“成本”。

泡泡玛特的野心早就不止在中国。

这两年，它在全球疯狂开店：日本、新加坡、澳大利亚、英国、美国……

今年，美洲市场收入同比暴涨12倍，欧洲涨了7倍。连亚太地区（除中国外）也翻了快两倍。

要知道，这些地方本来是Funko、迪士尼的主场，中国潮玩几乎没立足之地。

泡泡玛特能冲进去，靠的是一个核心逻辑：它卖的不只是玩具，而是一种生活方式。

它在纽约SOHO区开旗舰店，在伦敦摆盲盒机，在洛杉矶搞快闪展。

从陈列到音乐，从周边到灯光，整家店更像是情绪体验空间。

对外国年轻人来说，这是一种新奇的东方潮流；对中国品牌来说，这是一场文化出海的实验。

过去我们出口的是衣服、鞋子、玩具，现在出口的是设计、创意和审美。
泡泡玛特的“出海”，其实代表着中国品牌从制造走向文化的一个节点。

从更大的格局看，泡泡玛特其实踩中了一个时代的风口：文化消费的全球化。

过去十年，中国的出口大多是有形商品，但在国际贸易中，还有一块叫“服务贸易”，包括文化、知识产权、内容输出。

这块我们一直处在逆差状态，2024年，中国服务贸易逆差超过6000亿元。

而泡泡玛特、TikTok、《黑神话：悟空》这些企业，正是在补上这块短板。

它们用内容、用故事、用视觉符号，让外国年轻人也开始为中国创意买单。

从这个角度看，泡泡玛特的成功，不只是公司层面的商业现象，而是中国文化产业的一次突破。

这家公司能把“拉布布”卖到伦敦、把“Dimoo”放进纽约潮流街头，本身就是文化实力的象征。

在这个过程中，它让“Made in China”有了新的含义，不只是制造，而是表达。

当然，任何高速增长的公司，都绕不开一个问题，能不能持续？

泡泡玛特也到了这个节点。

国内市场的热度在降，盲盒的新鲜感过去了，复购的人越来越少。

品牌正在往二三线城市下沉，但潮流消费的周期短，下沉市场能不能撑起新的增长，还不好说。

海外虽然增速惊人，但成本高、难度大。

从租金、物流到品牌宣传，都是实打实的开销，更别提文化差异，拉布布在中国是情绪符号，在国外只是可爱的小怪物。

要把热度变成利润，还需要时间。

另外，IP更新是个大考。

Molly、Labubu火了多年，用户审美也在变。如果没有新的角色接上，品牌迟早会陷入疲态。

泡泡玛特正在加速孵化新形象，但能不能再造一个“拉布布”，还没人能打包票。

可以说，泡泡玛特现在站在拐点上。

它已经证明了“潮玩”能成生意，接下来要证明自己能不能成为一家真正的文化公司。

如果你只看股价，会觉得泡泡玛特像坐过山车；但如果你看时间轴，它更像是在换轨。

资本市场的逻辑是短期的：业绩预期一旦不符，就会先砸盘，但品牌成长的逻辑是长期的：要沉淀、要积累、要反复试错。

泡泡玛特现在的处境，有点像当年的迪士尼。

上世纪六十年代，迪士尼股价也曾暴跌过。

巴菲特在1966年花400万美元买了5%的股份，第二年就卖掉，赚了小钱。

但后来几十年，迪士尼涨了上百倍，巴菲特自己都说，那是他“看对却卖错”的一笔。

现在的泡泡玛特，也许就处在那个的阶段。

从一个北京小众潮流品牌，到如今开遍全球的“文化符号”，泡泡玛特只用了十几年。

它把玩具变成情绪，把潮玩变成社交，把中国设计带进了全球年轻人的生活。

现在它的股价在跌，这没什么。

就像文章开头那句反问：股价连跌6天，泡泡玛特真的不行了吗？

答案或许是：它只是刚开始真正成为一家全球公司。

图片来源于网络，侵权请联系删除

来源：历史白名单