摘要：那天早上，我正喝着咖啡翻看财经新闻，一则消息突然跳入眼帘：中国创新药企业百利天恒与美国制药巨头BMS达成84亿美元的战略合作。这个数字让我不禁放下咖啡杯——要知道，这可是全球ADC领域单药交易的新纪录。作为一个在量化投资领域摸爬滚打多年的上海人，我敏锐地意识到

引子

那天早上，我正喝着咖啡翻看财经新闻，一则消息突然跳入眼帘：中国创新药企业百利天恒与美国制药巨头BMS达成84亿美元的战略合作。这个数字让我不禁放下咖啡杯——要知道，这可是全球ADC领域单药交易的新纪录。作为一个在量化投资领域摸爬滚打多年的上海人，我敏锐地意识到，这不仅仅是一则普通的商业新闻，而是中国资本市场赋能科技创新的一个缩影。

一、资本市场的新角色：从"中国新"到"全球新"

近年来，资本市场在推动科技创新方面的作用愈发凸显。百利天恒董事长朱义的一番话让我深有感触："创新药研发至少需要10年时间。"这句话道出了科技企业的痛点——漫长的研发周期需要持续的资金支持。2023年登陆科创板后，百利天恒又在2025年完成37.64亿元的定向增发，这些资本市场的支持为企业提供了充足的"弹药"。

美迪西的例子同样令人印象深刻。这家上海企业研发投入占比超过8%，成为上海市首家拥有非人灵长类ABSL-2实验室的企业。数据显示，A股科技板块市值占比已超1/4，"十四五"以来推出的"科创十六条""科创板八条"等改革措施，正在让资本市场从"制度适配"迈向"生态成型"。

但有趣的是，当我深入研究这些科技企业的股价表现时，发现了一个耐人寻味的现象：虽然基本面故事精彩纷呈，但股价走势却常常出人意料。这让我想起了自己十年前刚开始接触量化投资时的困惑——为什么明明是好公司，股价却不一定涨？为什么有时候利好消息出来反而成了出货时机？

二、慢牛快调：A股的新常态

2025年二季度开始的这波行情给了我新的思考。与过去历次行情不同，这次上涨用了整整90天才涨了700点。相比之下，2024年的"9.24"行情10天就涨了1000点；2022年3月底那波行情72天涨800点已经是之前的纪录了。

这种"慢牛快调"的行情特点让很多投资者无所适从。记得6月18日那天，伊以冲突突然升温导致全球股市调整，A股也未能幸免。上证指数跳空低开并以最低点收盘，成交量迅速放大。不少朋友当天就选择了离场观望。但戏剧性的是，不到24小时后冲突缓和的消息传来，6月23日行情启动三连阳轻松突破3400点。

这一幕让我想起了行为金融学中的"损失厌恶"理论——人们对损失的痛苦感要远大于同等收益带来的快乐感。"慢牛快调"正是利用了这种心理弱点：缓慢上涨让人将信将疑不敢重仓；快速下跌又让人恐慌出局。结果就是大多数人要么错过机会要么提前下车。

三、数据背后的真相：机构行为解码

十年的量化投资经验告诉我，在这种市场环境下最重要的是看清资金真实的交易意图。就像下面这两只股票：

表面看走势几乎一模一样——都是快速上涨后的快速调整。传统分析方法很难区分这到底是趋势终结还是中途洗盘。这时候就需要更深入的数据来揭示真相：

这张图展示了我使用了十年的量化系统中的关键数据：

关键在于蓝色"回补"行为出现时是否伴随橙色"库存"。如果有，说明是机构在补仓——典型的震仓洗盘；如果没有则可能是散户博反弹的回补行为。

结果验证了这个判断：

左侧股票洗盘后一路上涨；右侧虽有短暂反弹但很快继续调整——前者是洗盘后者是做头。

四、从产业到市场：完整的投资逻辑

回到开头的百利天恒案例。这家公司的成功绝非偶然——资本市场改革为其提供了融资渠道；产业政策为其创造了发展环境；而最终84亿美元的交易则验证了其创新价值。

但在二级市场上投资这样的公司需要更全面的视角：

美的集团和汇川技术的例子同样说明这一点。美的通过技术创新实现工业机器人高效生产；汇川技术则在伺服系统等细分市场成为隐形冠军。这些成功背后都有资本市场的全周期支持——从IPO到再融资再到股权激励。

五、给普通投资者的建议

十年的市场历练让我深刻认识到：

特别是在当前这种"慢牛快调"的市场环境下：

结语

从百利天恒的84亿美元交易到A股的慢牛快调行情，我们看到的是一个更加成熟但也更加复杂的资本市场。在这个市场中生存和发展需要更专业的工具和方法——这正是量化数据的价值所在。

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来源：小雅攒钱记