摘要：近日，中国工程机械工业协会发布了2025年9月“工程机械市场指数”最新数据。数据显示：9月，我国工程机械主要产品月平均工作时长为78.1小时，同比下降13.3%，环比下降0.42%。其中，挖掘机当月平均工作时长62.7小时。9月，我国工程机械主要产品月开工率为
黑色金属板块
钢材
研究员：戚纯怡
期货从业证号：F03113636
投资咨询证号：Z0018817
【重要资讯】
1.近日，中国工程机械工业协会发布了2025年9月“工程机械市场指数”最新数据。数据显示：9月，我国工程机械主要产品月平均工作时长为78.1小时，同比下降13.3%，环比下降0.42%。其中，挖掘机当月平均工作时长62.7小时。9月，我国工程机械主要产品月开工率为55.2%，同比下降9.08个百分点，环比增长0.06个百分点。其中，挖掘机当月开工率54.5%。本周，五大品种钢材产量856.95万吨，周环比减少6.36万吨，钢材总库存量1582.26万吨，环比降18.46万吨。其中，钢厂库存量456.42万吨，环比降16.14万吨；社会库存量1125.84万吨，环比降2.32万吨。
2.本周，唐山29家型钢生产企业钢厂开工率40%，钢厂产能利用率47.48%。据钢厂调研了解到，预计10月17日，唐山部分调坯型钢厂或恢复生产，届时型钢厂开工率会有明显上升。
【逻辑分析】
昨日夜盘黑色板块继续反弹，16日建筑钢材成交为10.18万吨。本周钢联数据公布，钢厂继续减产；由于节后第二周温度下降，钢材需求有所修复，五大材表需增加。但热卷产量偏高，整体库存依然累积，但累库速度放缓，而螺纹转向去库。十一过后至今黑色板块持续下跌，其中钢材和铁矿石领跌，但天气转凉，动力煤价格上涨，导致焦煤跌幅有限。受消息及基本面影响黑色板块承压。但钢价估值偏低，利润收缩叠加环保力度加码，铁水依然偏高，下方仍存在一定支撑。此外“十五五”计划内容也会影响盘面波动，后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。
【策略建议】
1.单边：维持底部震荡走势。
2.套利：建议逢低做多卷螺差。
3.期权：建议观望。
双焦
研究员：郭超
期货从业证号：F03119918
投资咨询从业证号：Z0022905
【重要资讯】
1.10月16日讯，应急管理部16日举行新闻发布会，会上介绍，2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。发布会介绍，11—12月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻各地区、各有关部门开展年度考核巡查。其中，11月份集中对31个省、自治区、直辖市党委和人民政府，新疆生产建设兵团党委、兵团进行考核巡查，12月份集中对国务院安委会成员单位进行考核巡查。聚焦重点行业领域和群众身边的问题隐患线索开展重点核查，对有关问题倒查党委和政府、有关部门履职情况。（央视新闻）
2.【炼焦煤】10月16日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计16.75万吨，流拍率21%，日环比增加7%，平均溢价29.77元/吨。今日挂牌以配焦煤为主，下游焦钢企业开工高位，刚需支撑下市场交投氛围依然较为活跃，成交涨多跌少，环比上期涨幅多在20-60元/吨左右，个别资源下跌10-36元/吨。（中国煤炭资源网）
3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1570元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1200元/吨，蒙5仓单1197元/吨，蒙3仓单1103元/吨，澳煤（港口现货）仓单1225元/吨。
【逻辑分析】
近日焦煤竞拍涨多跌少，成交情况良好。当前宏观情绪偏暖，大的层面上，宏观经济防通缩依然是重点，也就意味着反内卷会时不时重提，对于煤炭产量会有一个长效的影响，这对焦煤价格形成较大的支撑。基本面上，铁水产量处于高位，下游焦钢企业采购较为积极，同时由于市场普遍认为煤炭底部有支撑，投机性需求释放。总体看来，焦煤底部有支撑，在资金和情绪的作用下市场波动较大，但需要注意的是，当前钢厂利润不佳，需求也并不亮眼，这将对焦煤往上空间形成较大制约。操作上当前时点不建议追高，等待回调后逢低做多更为安全一些，同时对于上涨空间持谨慎态度。
【策略建议】
1.单边：操作上当前时点不建议追高，等待回调后逢低做多更为安全一些，同时对于上涨空间持谨慎态度。
2.套利：观望
3.期权：观望
铁矿
研究员：丁祖超
期货从业证号：F03105917
投资咨询从业证号：Z0018259
【重要资讯】
1.Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2797.22万吨，环比上期减87.31万吨。进口烧结粉总日耗114.21万吨，环比上期减2.68万吨。库存消费比24.49，环比上期减0.19。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1291.86万吨，环比上期减37.44万吨。进口烧结粉总日耗58.35万吨，环比上期减2.03万吨。
2.17家重点房企2025年1-9月销售额合计10557.24亿元，同比下降14.6%；9月销售额合计1138.5亿元，同比下降5%，环比增长1.7%。
3.从国家铁路局获悉，今年1至9月，全国铁路完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%。
【逻辑分析】
夜盘铁矿价格震荡。本周二铁矿跌幅创4月份“对等关税”后最大跌幅，对市场情绪面影响较大，当前铁矿基本面可能已经出现转变。三季度以来，全球铁矿发运维持高水平，其中非主流矿贡献较大增量，四季度预计会得到延续，但增幅可能放缓。需求端，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高水平，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。整体来看，四季度国内制造业用钢需求可能有所恢复，但当前市场核心可能在于终端需求较快转弱对铁矿基本面的改变，三季度以来国内铁元素库存持续增加，铁矿石整体供应增加需求降低，叠加在关税扰动的压制下，矿价预计偏弱运行。
【策略建议】
1.单边：中期偏空为主
2.套利：期现反套为主
3.期权：观望
铁合金
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【重要资讯】
1.内蒙古某硅铁厂，配合电厂检修，组织2台63000的炉子检修，1台近日复产，另一台预计25号左右，影响量200吨/天。
2.Mysteel：10月河钢75B硅铁招标定价5660元/吨，较上轮定价跌140元/吨，询盘价5600元/吨，9月定价5800元/吨。10月河钢75B硅铁招标数量2956吨，上轮招标数量3151吨，较上轮减195吨。
【逻辑分析】
硅铁方面，16日现货价格平稳运行。供应端，价格下跌后，部分企业开始检修，关注开工率是否出现趋势性下降。需求端，本周钢联数据显示，钢材表需回升库存有所下降，但产量也有所下降，对原料端需求压力仍存。硅铁在跌至低位后，估值水平较低，跟随多晶硅等品种出现反弹，但自身上涨驱动持续性不强，预计底部震荡为主。
锰硅方面，16日锰矿现货稳中偏弱，天津港澳块、半碳酸下跌0.2元/吨度，锰硅现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌20至50元/吨。供应端方面，低利润下合金厂也有小幅减产，关注是否形成趋势；需求端，如硅铁部分所述，短期钢厂生产较为平稳，但钢材库存始终是需求下行的风险点。锰硅上方受到螺纹需求的压制，但估值水平与锰矿低库存给予支撑，底部震荡运行。
【策略建议】
1.单边：短期跟随反弹，但自身驱动不足，空间预计受限，底部震荡运行；
2.套利：观望；
3.期权：卖出虚值看跌期权。
有色金属板块
贵金属
研究员：王露晨
期货从业证号：F03110758
投资咨询从业证号：Z0021675
【市场回顾】
1.贵金属市场：昨日，随着美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温，以及美联储降息预期增强，伦敦金连续第四个交易日创下历史新高，单日暴涨115美元至每盎司4300美元以上，最终收涨2.8%，收报4326.12美元/盎司；伦敦银站上54美元关口，最终收涨2.19%，报54.15美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.96%，报981.9元/克，沪银主力合约收涨1.72%，报12208元/千克。
2.美元指数：美元指数延续跌势，最终收跌0.31%，报98.361。
3.美债收益率：10年期美债收益率跌破4%，最终收报3.973%。
4.人民币汇率:人民币兑美元最终收涨0.07%，报7.123。
【重要资讯】
1.美国宏观：17日讯，美国Zions Bancorp（齐昂银行）披露其全资子公司圣地亚哥加州银行与信托承销的一笔贷款计提了5000万美元的减值费用。Western Alliance Bancorp表示也曾向同一批借款人放贷。上述两家美国地区银行因卷入同一桩贷款欺诈案，单日股价暴跌超10%，再度激发避险潮。接连发生的信贷爆雷事件，正加剧市场担忧。全美74家大型银行周四单日市值蒸发逾千亿美元。
2.美联储观点：①沃勒：主张渐进式降息；中性利率比目前利率低约100至125个基点；政府停摆令后续政策路径更不确定。②米兰：美联储应该降息50个基点，但预计实际将降25个基点；美联储政策必须以预测为导向，而非以数据为导向。
③卡什卡利：就业市场正在放缓；预计服务通胀将趋于下降，但商品通胀可能外溢。
3.美联储观察：美联储10月降息25个基点的概率为96.3%，降息50个基点概率为3.7%。美联储12月累计降息25个基点的概率为0%，累计降息50个基点的概率为85%，累计降息75个基点的概率为14.6%（昨日概率为0%），累计降息100个基点概率为0.4%。
【逻辑分析】
昨日，美国两家地区银行因遭遇信贷欺诈发生爆雷，此前摩根和第五三银行也发生过类似的风险，本次地区性银行的爆雷则点燃了市场对于美国银行业信贷风险的担忧，引发避险情绪，金银大涨。另外，美联储官员提及因美国政府关门而数据停止公布对货币政策决议所带来的风险，市场鸽派情绪高涨，几乎完全定价年内将再度降息两次，同样助力贵金属价格走高。近期，利多贵金属的因素集中出现，市场情绪高涨，但鉴于当前金银价格已处于高位，市场波动可能加剧，需重视仓位管理。
【交易策略】
1.单边：背靠5日均线谨慎持有前期多单。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
铜
研究员：王伟
期货从业证号：F03143400
投资咨询从业证号：Z0022141
【市场回顾】
1.期货：昨日夜盘沪铜2511合约收于851元40/吨，增幅0.09%，沪铜指数减仓5038手至54.1万手。LME收盘于10620美元/吨，涨幅0.42%。
2.库存：昨日LME库存减少900吨至13.75万吨，昨日COMEX库存增加955吨到34.32万吨。
【重要资讯】
1.中国商务部回应中美是否近期会谈：中方对于相互尊重基础上的平等磋商，一直都持开放态度；外交部回应美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制；中国购买俄油问题是中美贸易谈判一部分？外交部：坚决反对美方动辄拿中方说事。
2.美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题，信用危机触发抛售，盘中美股地区银行指数暴跌近7%、Jefferies重挫11%。
3.美联储降息步伐现分歧：沃勒主张谨慎降息，米兰呼吁50基点更大力度降息；“新美联储通讯社”：政府关门导致数据断流，美联储分歧或更难弥合。
4.截至10月16日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.55万吨至17.75万吨，较上周四增加1.12万吨。具体来看，上海地区电解铜库存较周一增加0.53万吨，主因进口货源到货补充，叠加消费疲软、出库乏力。江苏地区库存增加0.03万吨，当前库存量增加至3.65万吨，有部分进行交仓且消费表现不好。广东地区库存较周一增加0.04万吨，增加至2.63万吨，尽管该地区消费较前期略有回暖，但整体力度仍不及去年同期，未能扭转累库趋势。
5.10月16日讯，据外媒报道，日本、西班牙和韩国周三罕见地发表联合声明，对不断暴跌的铜加工和精炼费（TC/RCs）表示深切担忧，并警告称，在当前形势下，冶炼厂和矿商都无法实现可持续发展。三国工业部门在一次线上会议后表示：“我们深感担忧，TC/RCs的恶化正促使全球铜冶炼业务进行重新评估，一些公司已经表示有意缩减或退出铜精矿冶炼业务。”他们表示：“我们希望铜精矿贸易的TC/RCs能够恢复到可持续的水平。”
【逻辑分析】
宏观方面，美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制，中美贸易关系有所缓和。美联储多位官员表态虽存在一定的分歧，但整体降息预期增强。基本面方面，铜矿供应端扰动增加，市场预期明年加工费或到0美元/吨甚至更低，不过自由港表示将计划退出基准定价体系，日、韩、西班牙发表联合声明表示由于低加工费，需关注后续加工费谈判情况。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨。cl价差在4-5%，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.75万吨。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，消费表现一般，但由于原料库存较低，价格回调后市场采购的需求或有所增加。
【交易策略】
1、单边：前期铜价触及11000美元/吨后，市场存在整固需求，整体逢低多思路对待，追高需谨慎
2、套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。
3、期权：观望。
氧化铝
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘氧化铝2601合约环比上涨17元至2801元/吨。
2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2860元跌25元；全国加权指数2898.9元跌15.9元；山东2790-2840元均2815跌20元；河南2880-2900元均2890跌10元；山西2860-2900元均2880跌15元；广西3070-3110元均3090跌15元；贵州3100-3140元均3120跌10元；新疆3130-3160元均3145跌25元。
【相关资讯】
1.2025-10-16，据Mysteel调研了解，广西地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为3020元/吨（出厂价），贸易商出电解铝厂，流向云南。10月15日，云南某电解铝厂买3000吨氧化铝，现汇出厂价格为3030元/吨，贸易商供货，货源百色。西北某铝厂常规招标采购1万吨氧化铝现货，主流中标到厂价格于3025元/吨左右，山东货源。
2.10月15日Mysteel根据外网报道，俄罗斯铝业集团位于金迪亚的子公司几内亚铝土矿公司即CBK的工人正在罢工。在几内亚时间10月14日星期二，CBK工人在公司总管理层面前动员起来，要求公司领导将工人底薪定为850万几内亚法郎（CBK部分员工当前月薪仅为230万几内亚法郎），同时也要求总经理俄罗斯人加亚斯基离职。截至目前，俄铝CBK公司管理层没有反应。生产活动暂停中。
3.2025年9月全国氧化铝加权平均完全成本为2863元/吨，环比降18元/吨，同比增22元/吨，以当月国产现货加权月均价3042元/吨计算，氧化铝行业平均盈利179元/吨，盈利降低189元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3017元/吨左右，环比降8元/吨。
【逻辑分析】
氧化铝静态过剩量因下游电解铝厂持续备库而消纳，过剩幅度虽然有限但过剩趋势不改，现货成交维持窄幅下跌，从对氧化铝厂利润产生影响的月均价来看，10月预计仅少量减产，更多因利润及秋冬季重污染天气影响的减产预计发生在11月份。则氧化铝大量减产改善供需过剩格局前，预计氧化铝价格维持震荡偏弱走势。
【交易策略】
1.单边：氧化铝维持偏弱震荡运行
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
电解铝
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘沪铝2512合约环比上涨125元至21060元/吨。
2.现货市场：10月16日华东20950，涨30；华南20840，涨20；中原20870，涨10（单位：元/吨）
【相关资讯】
1.10月16日下午，商务部举行例行新闻发布会，商务部回应中美是否会举行会谈：中方对于相互尊重基础上的平等磋商；商务部回应稀土出口管制措施：中方会不断优化许可流程，积极考虑适用通用许可、许可豁免等便利化措施。
2.据澎湃新闻，周四的中国外交部例行记者会上，有记者问，美国财长贝森特暗示，美国有可能延长对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实行稀土出口管制计划，并表示美国总统特朗普准备在不久的将来与中方领导人会晤，
3.美联储理事斯蒂芬·米兰在周三由CNBC举办的活动上表示，政策已经变得比许多人所认为的更具有限制性，今年再降息两次“听起来是现实的”
4.Mysteel库存速递：10月16日中国铝锭现货库存总量为61.5万吨，较上期数据下降2.7万吨。
【交易逻辑】
宏观方面，美国官员对于对华关税的发言有所缓和，称双方领导人将会晤，市场情绪得到改善。此次关税问题预计不对全球整体铝供需平衡产生影响，铝价中期震荡走强趋势并不改变。本周铝价回调后，下游企业积极备货带动节后铝锭社会库存快速转为去库趋势，消费韧性仍在。
【交易策略】
1.单边：关税恐慌情绪有所改善，维持逢低看多思路，中期震荡走强趋势亦不变。
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
铸造铝合金
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨90元至20460元/吨。
2.现货市场：Mysteel 10月15日ADC12铝合金锭现货价华东20700，平；华南20600，平；东北20600，平；西南20700，平；进口20300，涨100。（单位：元/吨）
【相关资讯】
1.据澎湃新闻，周四的中国外交部例行记者会上，有记者问，美国财长贝森特暗示，美国有可能延长对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实行稀土出口管制计划，并表示美国总统特朗普准备在不久的将来与中方领导人会晤。
2.据SMM统计，10月15日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49151吨，较前一交易日增加26吨。
3、据上期所数据，10月15日铸造铝合金仓单环比减少122吨至42444吨。
【交易逻辑】
宏观方面，美国官员发言带动市场恐慌情绪有所缓和，全球铝中期偏强趋势不变且短期韧性显现。国内方面后续关注重要会议对经济的规划。基本面，废铝回收仍相对紧缺，四季度汽车需求季节性提升，现货价格存一定支撑，基差维持升水格局。
【交易策略】
1.单边：关税恐慌情绪有所改善，铝合金价格随铝价逢低看多，中期震荡走强趋势亦不变。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
锌
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货情况：隔夜LME市场涨0.94%至2968美元/吨；沪锌2512涨0.16%至22015元/吨，沪锌指数持仓减少2671手至21.72万手。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在21965~22030元/吨；昨日上海市场现货流通量不多，现货升水继续走高，盘面虽然小幅走跌至22000元/吨以下，但未达到下游心理价格，下游接货积极性差，整体交投仍以贸易商间为主。
【相关资讯】
1.据SMM沟通了解，截至本周四（10月16日），SMM七地锌锭库存总量为16.27万吨，较10月9日增加1.25万吨，较10月16日减少0.04万吨，国内库存减少。周内各地到货相对正常，上海地区下游不断提货带动周内库存小幅下降，而广东和天津地区下游提货节奏较慢使得库存继续增加，其中广东地区累库相对明显。
2.国际铅锌研究小组：预计2025年全球精炼锌产量将增长2.7%，达到1380万吨；2025年全球精炼锌需求将增长1.1%，达到1371万吨；2025年全球精炼锌供应过剩达8.5万吨。预计2026年全球锌产量将进一步增长2.4%，达到1413万吨；2026年全球精炼锌需求将增长1%，达到1386万吨；2026年全球精炼锌供应过剩规模扩大至27.1万吨。(金十数据)
【逻辑分析】
矿端：10月国内部分地区因检修、生产不稳定、矿石品位下降等因素影响，国内锌精矿产量环比或有减少。受比值影响，进口锌精矿仍处亏损，虽有前期锁价的锌精矿及长单锌精矿到港预期，但10月进口锌精矿预计出现明显减量。9月内外比值走差，进口矿冶炼利润亏损扩大，国内冶炼厂倾向于采购国产矿。而矿贸为售卖进口货源，主动上调进口TC。预计10月国产TC小幅下调，进口TC仍有上调空间。
冶炼端：近期锌价下行且国产TC下调，冶炼利润有所收窄。但当前副产品收益依旧可观，冶炼厂盈利仍在1000元/吨以上，冶炼开工积极性较高。10月国内虽有部分冶炼厂检修，但前期检修的冶炼厂复工复产，国内整体精炼锌产量或有明显增量。近期比值走差，精炼锌进口亏损扩大，叠加海外现货升水拉涨，现货出口窗口已经打开，但交仓仍处亏损。若出口交仓窗口打开，需关注出口量级及频次。
消费端：锌消费传统旺季将过，预计国内锌消费或逐渐转淡。但仍需关注国内政策对消费的提振作用。
10月国内冶炼厂复产、提产，供应放量明显增加。而消费端未见明显好转，国内社会库存持续累库，沪锌价格依旧承压。而海外因低库存，Back结构延续，以及资金面影响，LME锌价格表现偏强。预计外强内弱格局或延续，仍可尝试买LME锌卖沪锌的跨市套利。需要关注出口窗口打开时机，若比值继续走差，可提前布局卖LME锌买入沪锌的套利（若国内锌锭出口至LME交仓，LME锌或将大幅下行）。
【交易策略】
1.单边：逢高可布局空单；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
镍
【外盘市场】
LME镍价上涨80至15230美元/吨，LME镍库存增加3588至250344吨，LME镍0-3升贴水-205.73美元/吨。
【相关资讯】
1.加拿大镍业公司（Canada Nickel Company）于10月15日宣布，其位于加拿大安大略省的旗舰项目——Crawford镍项目的一项新经济影响研究，得出了积极的结果。该公告表明，研究对于项目可能为当地及国家带来的经济贡献给予了良好评估。Crawford项目是全球最大的未开发硫化镍资源之一，其定位是为电动汽车和不锈钢市场供应原料。此次研究的积极成果是该项目在持续开发和审批过程中的关键一步。（SMM）
2.俄罗斯总统弗拉基米尔·普京于10月14日与诺里尔斯克镍业（Nornickel）首席执行官弗拉基米尔·波塔宁举行了工作会议。波塔宁表示，尽管面临包括制裁压力和开拓新市场需求在内的挑战，诺镍仍保持了稳定的产量及其在全球镍和铂族金属市场的领先地位。（网络）
【逻辑分析】
国际机构、投行、企业纷纷预测今明两年镍市场保持较高过剩，但前几个月全球库存增长较为缓慢。近期LME镍库存持续快速增加，主要集中在亚洲仓库，反映国内镍企出口积极性较高，国内难以消化过剩。镍价虽然跟随外围市场反弹，但依然承压较重，关注宏观走势。
【交易策略】
1.单边：反弹至震荡区间上沿沽空。
2.套利：暂时观望。
3.期权：卖出2512合约宽跨式组合。
不锈钢
【重要资讯】
1.钢联统计，2025年10月16日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存104.12万吨，周环比下降1.18%。其中冷轧不锈钢库存总量62.72万吨，周环比上升0.40%，热轧不锈钢库存总量41.4万吨，周环比下降3.48%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现降库，以200系、400系资源消化为主。本周市场到货不多，周内现货价格弱稳运行，为缓解出货压力，部分商家实行以价换量的优惠策略，但整体交投氛围偏平静，出货多集中在低价刚需，因此本周全国不锈钢社会库存呈现小幅去库态势。
2.据51bxg调研统计，2025年9月国内规模以上宽幅冷轧钢企冷轧产量合计153万吨，环比减少0.5%，同比增加6.3%。（51bxg快讯）
【逻辑分析】
镍价随商品整体反弹，300系冷轧库存还在增加，价格仍然承压。现货市场钢厂降价，促使贸易商更多让利出货。当前盘面价格已低于钢厂成本，镍铁价格小幅下调，但镍矿价格相对坚挺，镍铁厂处境艰难，最终可能施压镍矿下跌。关注后市库存消化情况及钢厂生产计划有无调整。
【交易策略】
1.单边：反弹沽空。
2.套利：暂时观望。
能源化工板块
原油
研究员：童川
期货从业证号：F3071222
【外盘情况】
原油结算价：WTI2511合约57.46跌0.81美元/桶，环比-1.39%；Brent2512合约61.06跌0.85美元/桶，环比-1.37%。SC2512合约涨0.7至445.6元/桶，夜盘跌8.5至437.1元/桶。Brent主力-次行价差0.29美金/桶。
【重要资讯】
1.美国总统特朗普周四表示，他与俄罗斯总统普京已同意举行另一场峰会，讨论如何结束乌克兰战争。这一意外举动是因为莫斯科担心美国将向基辅提供新的军事支持。特朗普表示，他和普京可能在未来两周内在布达佩斯举行会晤，之前他与普京进行了超过两小时的电话交谈，并称此次通话“富有成效”。克里姆林宫证实了会晤计划，但双方均未透露具体日期。
2.美国总统特朗普表示印度将停止购买俄罗斯石油，英国对俄罗斯顶级石油公司实施制裁。乌克兰总统泽连斯基周五将在华盛顿与特朗普会面，争取军事和能源支持。印度官员也前往华盛顿参加贸易谈判，印度谈判代表表示，减少俄罗斯石油进口将是达成协议的关键。三位知情人士称，印度炼油厂正准备放弃俄罗斯石油，可能从12月开始减少购买，但他们补充说，他们尚未接到停止购买的正式指示。
3.EIA数据显示，截止10月10日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.32亿桶，比前一周增长428.4万桶；美国商业原油库存量4.24亿桶，比前一周增长352.4万桶；美国汽油库存总量2.19亿桶，比前一周下降26.8万桶；馏分油库存量为1.17亿桶，比前一周下降452.9万桶。
【逻辑分析】
地缘冲突影响反复，市场对印度放弃采购俄油最终落地情况保持关注，同时美俄领导人有望再次会面也增加更多不确定性，油价缺乏确定性的上行驱动。美国原油库存连续三周累库，4季度供需过剩压力逐渐增大，欧美原油月差偏弱运行。中长期原油供需过剩格局难改，年底Brent中枢预计下行至60美金/桶附近，操作思路以反弹做空为主。短期关注Brent60～62.5美金区间。
【策略建议】
1.单边：偏弱震荡，反弹做空。
2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱。
3.期权：观望。
来源：银河有期货
