摘要：公开资料显示，八马茶业于2015年在新三板挂牌，后于2018年主动终止挂牌。2019年八马茶业启动深交所创业板IPO，又于2022年撤回申请。2023年，八马茶业转战深交所主板并获受理，但半年后再度主动撤回申请。

10月12日，港交所官网发布消息称，八马茶业更新聆讯后资料集。

这一动态标志着八马茶业港交所IPO通过聆讯，登陆资本市场进入倒计时。

十年五闯资本市场

回望八马茶业的上市历程，可谓是一波三折。

公开资料显示，八马茶业于2015年在新三板挂牌，后于2018年主动终止挂牌。2019年八马茶业启动深交所创业板IPO，又于2022年撤回申请。2023年，八马茶业转战深交所主板并获受理，但半年后再度主动撤回申请。

在A股历经三次IPO折戟后，八马茶业转战港股，于今年1月向港交所提交上市申请，六个月未通过聆讯招股书自动失效之后，又于8月更新招股书。

作为中国高端茶市场的领导者、中国最具知名度的茶品牌，八马茶业上市之路为何如此坎坷？

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬认为：“目前来看，中国茶企整体运营并不规范，内部审计及原始材料等均需要不断调整以符合上市需求。传统茶业之所以资本化道路不畅，并不是资本不愿意去投传统茶业，而是考虑到行业还没有进入一个规范化、专业化、品牌化、资本化以及规模化的阶段。资本有所取舍。”

今年以来，新茶饮企业在资本市场表现活跃，市场对规模化、标准化模式持续看好，蜜雪冰城、古茗、奈雪的茶等品牌加速布局。相比之下，传统茶饮企业资本化进程仍显缓慢，商业模式与增长逻辑面临更多审视。

茶作为中国的“国饮”，是融入国民日常生活的文化消费品。但截至目前，A股并无一家以传统茶饮为主营业务的上市公司，港股仅有的两家上市公司——天福茗茶、澜沧古茶也表现平平，今年上半年业绩均出现下滑，澜沧古茶甚至出现亏损。

基本面稳健

事实上，相比起已在港股上市的两家传统茶饮企业，八马茶业的营收规模更大。

据招股书，2022年-2024年及2025年上半年，八马茶业实现收入分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元、10.63亿元；同期，公司利润及全面收益总额分别约为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元、1.2亿元。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年销售收入计，八马茶业于中国乌龙茶和红茶市场均排名第一。截至2024年八马茶业的铁观音销量连续10多年位居全国第一、岩茶销量连续5年位居全国第一、红茶销量连续4年位居全国第一。

作为高端茶饮企业，八马茶业近年来保持了稳定的盈利水平。2022年至2024年以及2025上半年，八马茶业毛利率分别为53.3%、52.3%、55.0%及55.3%。

渠道方面，向加盟商销售占据八马茶业收入来源的半壁江山。2022年—2024年以及2025上半年，八马茶业向加盟商销售的收入分别为9.12亿元、10.73亿元、10.90亿元及5.22亿元，分别占同期总收入的50.2%、50.6%、50.9%以及49.1%。

八马茶业在招股书中表示，公司从多方面服务和赋能加盟商，积累了一大批优秀、忠实、认同公司文化理念的合作伙伴。单店终端平均年销售额超过人民币200万元的加盟商数量从截至2022年12月31日止年度的80家增至截至2024年12月31日止年度的116家。截至2025年6月30日，八马茶业与778家加盟商持续合作三年以上，占加盟商总数约63.4%。

数据显示，八马茶业线下门店以加盟门店为主，加盟门店数量由截至2022年1月1日的2203家增至截至2025年6月30日的3341家。

此外，八马茶业线上渠道收入稳步增长且对总收入的贡献持续提升。2022年—2024年以及2025上半年，八马茶业线上渠道收入分别为4.94亿元、6.23亿元、6.93亿元和3.76亿元；分别占同期总收入的27.2%、29.3%、32.2%和35.4%。

面临挑战

根据弗若斯特沙利文的报告，以销售收入计，2024年中国茶叶市场规模已达到约人民币3258亿元，预计将于2029年进一步达到约人民币4079亿元；其中，2024年中国高端茶叶市场规模达到约人民币1031亿元，预计将于2029年进一步增长至约人民币1353亿元。

从数据来看，尽管市场规模持续增长，但中国高端茶叶市场呈现高度分散状态、行业集中度较低。

2024年，中国高端茶叶市场前五大企业的总市场份额约5.6%，作为中国高端茶市场第一品牌的八马茶业市场份额为1.7%。

面对高度分散的市场格局以及复杂的经济环境，八马茶业近年来进行了一系列战略调整。

门店方面，2024年，八马茶业提出“城市会客厅”概念，希望打造集商务洽谈、文化交流、休闲体验于一体的新型茶空间。

在品牌运营方面，基于对年轻消费群体的精准卡位，八马茶业2024年推出子品牌“万山红”，主打“高质价比+时尚口味”策略，在社交平台广泛传播，打造 “茶+社交”“茶+疗愈”等新场景。

在朱丹蓬看来，八马茶业面临的问题是中国茶叶行业整体困境的一个缩影。从行业全局来看，近年来随着消费信心、消费意愿与消费能力持续承压，茶叶这类送礼属性较为显著的品类，所受的冲击尤为明显。

根据八马茶业招股书，募集资金将用于扩建公司的生产基地及建造新生产基地；扩大产品组合；为直营线下门店网络的扩张提供资金；提升公司业务运营的数字化水平；收购或投资于中国茶行业的参与者；及用作营运资金和其他一般企业用途。

“中国作为茶叶的消费大国，虽然市场规模庞大，但行业整体的品牌力却普遍薄弱。目前整个行业存在着“挂羊头卖狗肉”等乱象。” 朱丹蓬认为，“未来，中国茶企需要朝着规范化、专业化、品牌化、资本化、规模化的方向发展，保证产业链的完整度、坚守食品安全底线，同时推进场景创新、服务体系升级、增强客户粘性。”

八马茶业通过港交所聆讯，标志着其自身十年资本化征程迎来关键节点。未来，八马茶业能否借助上市募集资金加强产业链布局、加速门店扩张、提升高端茶的市场份额？《快消视界》将持续关注！

来源：新浪财经