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公司名称：广和通（00638.HK，以下简称“公司”）

保荐机构：中信

绿鞋：中信

基石投资者：44.84%

募集期：10月14日-10月17日

上市日期：10月22日

主营业务：无线通信模组提供商

一、保荐人及绿鞋

中信独保，机制B后中信保荐的票首日均在40%以上涨幅，表现优异。

当你开始怀疑自我，觉得自己很没用的时候，请看看中信绿鞋。

2024年至今就赤峰黄金用了点绿鞋额度，其他时候，没破发没法用啊。

躺着就把钱赚了属于是。

打新指数：★★★★★

二、基石投资者

一共10家基石，按中间定价计算占比44.84%，数量不少，占比不小。

排名第一的基石名叫勤道赣通，占比19.4%。这个基石是江西国资委为了该项目，特地在今年6月成立的，这种性质，又是最大基石，项目可能会跟某个领导的业绩挂钩。

其他的基石投资者中，有保险公司（人保、太平洋保），有券商（广发、国泰），还有OFC和个人投资者。

总之基石还可以，国资背景占大头相对较稳。

打新指数：★★★★

三、孖展情况

截至今天下午5点，8.6倍孖展，25.1亿孖展金额。金额跟昨天聚水潭差不多，但倍数要低一些，因为盘子大。

机制B，固定回拨10%，公配1350.8万股，合13.5万手，是昨天聚水潭的2倍，应该不难中签。

但是货多，如果孖展冲不上去，可能卖压不小。

打新指数：★★★

四、估值测评及基本面分析

公司是全球第二大无线通信模组供应商，市占率15.4%，在部分细分赛道，如智慧家庭（36.6%）、消费电子（75.9%）排名第一，属于龙头企业。

近年来，公司营收利润保持高增，不过今年上半年，公司罕见出现了业绩“变脸”，营收同比下滑9.02%，净利润同比下滑34.66%。

主要是因为，2020年7月，参股49%的孙公司锐凌无线收购Sierra Wireless, Inc.全球车载前装模组业务相关资产，大幅增加公司在车载前装模组业务的竞争力。2021年7月，公司以现金+股票的形式以5.2亿人民币的对价收购了深圳锐凌剩余51%股权，达成100%持股。

此后，锐凌无线的车载无线通信业务业绩一直十分优秀，2022-24年，分别贡献1257万、1.9亿、2.5亿净利润，占同期净利润的3%、33.6%、37.9%。

但是，2024年7月，公司却是将锐凌无线的车载无线通信业务相关资产尽数卖于Europasolar，导致公司2024年全年，以及2025年前四个月营收和利润同比下滑。

做为公司的核心优质资产，公司为何要把它卖掉？

原来，2023年8月美国国会施压FCC（联邦通信委员会），要求将中国制造的蜂窝模组列入“受管制清单”。一方面，公司客户明确要求广和通采取措施消除供应链风险。若锐凌无线的车载模组被纳入管制清单，可能导致客户流失、订单取消，甚至触发合同违约条款。

另一方面，若是管制清单落地，公司将面临至多3亿元的商誉减值，届时将是对公司业绩的重大打击。

于是公司只好壮士断腕，出售相关资产，这对公司来说短期内必然会影响盈利能力，但长期来看，似乎也并非百害无一利。

首先自然是提前规避了贸易风险，用业务换用户，提高了用户粘性。

公司的五大客户合作年限均超过8年，始终在A-F六家客户之内选五家，十分稳定。

其次，公司正逐渐转型AI和机器人，2024年下半年开始，AI和机器人业务正式起步，机器人实现从零到一，AI解决方案营收在2025年前四个月翻一倍有余。

根据招股书，本次募资额的55%也将用于AI及机器人的创新及开发，出售车载模组业务，一方面提供了大量资金，另一方面也是公司能更好的专注AI及机器人的战略目标。

最重要的是，这笔交易他不亏啊，即使从2022年全资收购锐凌无线的时间点开始看，锐凌无线的估值2年翻倍，还负责这两年里贡献的净利润，血赚。

因此，总体来说，出售锐凌无线虽说是贸易争端下的无奈之举，但长期来看，或许可以助力公司聚焦到更有想象力的板块，比如机器人和AI，这也是为什么公司股价已从去年出售公告出来后，已从20块涨到30的原因之一。

但公司有没有炒概念的可能性？我觉得是有的，实控人4年减持10亿，被深交所警告，沉迷套现无法自拔。

最后看看估值，由于公司是AH通信模组第一股，没有强对标的可比公司，只能用中兴通讯凑合用一下。公司当前A股市值233亿人民币，港股估值按中间价计170亿人民币，折价率38%，中兴通讯折价28%，公司这次定价有一定空间，但是空间比较有限。

打新指数：★★★

结论：

估值相对合理，还有国资背书。但遭不住这两天A股大跌（今天一天跌掉5%折价率），如果没有反弹，再加上万一上限定价，存在一定的破发风险。所以具体打不打，还是等快截止的时候，看看A股走势。

但中信的票会成为第一只机制B的破发股吗？

来源：每天打个新