摘要：商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问时表示，中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。
黑色金属板块
钢材
研究员：戚纯怡
期货从业证号：F03113636
投资咨询证号：Z0018817
【重要资讯】
1.商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问时表示，中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。如果美方一意孤行，中方也必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。
2.据不完全统计，2025年9月，全国各地共开工1523个项目，总投资额约13055.45亿元。
【逻辑分析】
上周五夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，10日建筑钢材成交为9.14万吨。上周钢联数据公布，部分钢厂有所减产，热轧和螺纹有所减产；节日期间钢材累库明显，幅度超往年，表需快速下滑。节前钢价快速下跌，估值偏低，节日期间供需表现偏弱，预计节后仍然维持底部震荡走势，下方空间有限。目前钢材库存持续累库，需求超预期下滑，导致钢价存在压力。周末美国声称讲对华加征100%关税，中方也发布公告，对相关稀土物项实施出口管制，使得资本市场发生动荡。短期受消息影响黑色板块可能承压，但盘面估值偏低，目本次关税影响或弱于4月“对等关税”，因此短期钢价维持底部震荡走势。若10月下游需求存在超预期修复，则钢价存在进一步上涨可能，此外“十五五”计划内容也会影响盘面波动，后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。由于产量偏低，节前螺纹开始增产，而热卷持续减产，出口表现依然偏强，因此卷螺差存在扩张趋势。
【策略建议】
1.单边：维持底部震荡走势
2.套利：建议逢低做多卷螺差。
3.期权：建议观望。
双焦
研究员：郭超
期货从业证号：F03119918
投资咨询从业证号：Z0022905
【重要资讯】
1.上周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.27%，环比上周减少0.02个百分点，同比去年增加3.48个百分点；高炉炼铁产能利用率90.55%，环比上周减少0.10个百分点，同比去年增加3.04个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少15.15个百分点；日均铁水产量241.54万吨，环比上周减少0.27万吨，同比去年增加8.46万吨。
2.上周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利9元/吨；山西准一级焦平均盈利17元/吨，山东准一级焦平均盈利63元/吨，内蒙二级焦平均盈利-51元/吨，河北准一级焦平均盈利58元/吨。
3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1527元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1650元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1200元/吨，蒙5仓单1164元/吨，蒙3仓单1088元/吨，澳煤（港口现货）仓单1225元/吨。
【逻辑分析】
美国总统特朗普宣称将从11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税，经历了上半年的关税反复以后，预计市场反应不会太大。基本面上，预计10月国内焦煤供给比较平稳，低于去年同期，进口煤有增长空间；需求端预计10月铁水产量依然处于高位，对于原料价格也有支撑，当前市场供需较为平衡，无明显矛盾。中期看，未来宏观经济防通缩依然是重点，也就意味着反内卷会时不时重提，具体到煤炭，未来煤矿查超产等还存在反复的情况，这对焦煤价格形成较大的支撑。总体而言我们认为供给端是有政策托底的。预计短期双焦跟随宏观市场情绪会有所走弱，但影响预计不大，可逢低轻仓布局多单。
【策略建议】
1.单边：短期双焦跟随宏观市场情绪会有所走弱，但影响预计不大，可逢低轻仓布局多单。
2.套利：观望
3.期权：观望
铁矿
研究员：丁祖超
期货从业证号：F03105917
投资咨询从业证号：Z0018259
【相关资讯】
1.中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，决定将于10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费。中方强调，相关反制措施旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，是“正当防卫”行为。敦促美方立即纠正错误做法，停止对中国海运业的无理打压。
2.工信部最新数据显示，2025年前八个月，我国规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点。8月份，中小企业出口指数为51.9%，连续17个月处于扩张区间。
3.9月中国百强房企销售额环比回升。据中指研究院统计，9月份，百强房企销售总额环比增长11.9%。另据克而瑞研究中心统计，9月份百强房企实现销售操盘金额2527.8亿元，环比增长22.1%，同比增长0.4%。
【逻辑分析】
周末市场最大的扰动在于中美关税，市场不确定性有所增加。基本面方面，三季度开始全球铁矿发运贡献较大增量，其中主流矿山增量主要来自巴西，澳洲发运同比基本持平；同时非主流矿发运同比持续高位，预计会延续贡献一定增量。需求端，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高水平，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。整体来看，8月份国内终端用钢同比增幅可能是全年低点，四季度国内制造业用钢需求可能有所恢复，但当前市场核心可能在于终端需求较快转弱对铁矿基本面的改变，三季度以来国内铁元素库存持续增加，铁矿石整体供应增加需求降低，叠加在关税扰动的压制下，矿价预计高位偏弱运行。
【策略建议】
1.单边：现货高位套保为主
2.套利：期现反套为主
3.期权：熔断累沽为主
铁合金
研究员：周涛
期货从业证号：F03134259
投资咨询从业证号：Z0021009
【重要资讯】
1.10日天津港加蓬块Mn46%报价40元/吨度，South32澳块Mn42.3%报价40元/吨度，CML澳籽Mn41.5�7.98%报价3 6元/吨度，南非中铁块Mn42�17%报价36.5元/吨度。
2.根据铁合金在线报道，内蒙某工厂预计10月末新增产能将陆续投产，具体生产情况以工厂实际生产为准。
【逻辑分析】
硅铁方面，10日现货价格稳中偏弱，部分区域现货价格下跌50元/吨。供应端，本周样本企业产量整体平稳，关注价格下跌后产量是否出现收缩。需求端，铁水产量高位略有下降，从检修情况推算，预计短期钢厂生产仍将维持高位，关注节后钢材库存去化速度。10日美国再次挑起关税争端，预计对商品整体情绪造成冲击，但硅铁供需端表现相对平稳，自身估值水平不高，目前价格不宜追空，前期空单可逢低减持。
锰硅方面，10日锰矿现货稳中偏弱，天津港半碳酸下跌0.2元/吨度，锰硅现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨10至20元/吨。供应端方面，本周样本企业产量小幅下降，关注价格来到低位后减产是否形成趋势；需求端，电炉仍在减产趋势之中，锰硅需求有下行压力。锰硅基本面供需双降，自身估值水平较为中性，成本端锰矿的库存也处于同期低位。前期空单可借宏观冲击驱动逢低减持。
【策略建议】
1.单边：短期受宏观情绪冲击，但合金估值不高，空单可顺势减持；
2.套利：观望；
3.期权：卖出虚值看跌期权。
有色金属板块
贵金属
研究员：王露晨
期货从业证号：F03110758
投资咨询从业证号：Z0021675
【市场回顾】
1.贵金属市场：上周五，随着避险情绪重新升温，伦敦金回升至4000美元/盎司上方，最终收涨0.87%，收报4010.43美元/盎司，周线录得八连阳；伦敦银一度触及51美元/盎司，尾盘有所回落，最终收涨1.51%，报49.973美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.42%，报913.26元/克，沪银主力合约收跌1.37%，报11059元/千克。
2.美元指数：美元指数盘中跳水，跌破99关口，最终收跌0.56%，报98.835，结束四日连涨。
3.美债收益率：10年期美债收益率跳水，收报4.0552%。
4.人民币汇率:人民币兑美元宽幅震荡，最终收跌0.07%，报7.136。
【重要资讯】
1.美国政府动向：法庭文件显示美政府计划裁员逾4000人，裁员将“以民主党人为主”。美军因政府停摆面临停薪。
2.关税动向：美方威胁对华加征100%关税，商务部：对于关税战，中方立场是一贯的，不愿打，但也不怕打。
3.美国宏观数据：美国10月密歇根大学消费者信心指数初值55，预期54.2，前值55.1。美国10月一年期通胀率预期初值4.6%，预期4.7%，前值4.70%。
4.美联储观察：美联储10月维持利率不变的概率为2.2%，降息25个基点的概率为97.8%。美联储12月维持利率不变概率为0%，累计降息25个基点的概率为2.2%，累计降息50个基点的概率为96.7%。
【逻辑分析】
10月10日晚特朗普对华关税政策再度升级，引发美股显著回调，VIX恐慌指数升至22，为5月以来收盘新高，与此同时，伦敦金在短暂回调后重新站稳4000美元整数关口。后续关键在于未来一至两周内两国高层释放的信号，这将决定局势是走向缓和还是升级。对贵金属尤其是黄金而言，无论是长期国际宏观格局，还是短期“黑天鹅”事件引发的避险情绪，均构成利多支撑，黄金的战略价值持续凸显。具体来看，若出现“TACO”式反复，贵金属可能随情绪回暖在冲高后进入调整；但如果局势升级引发市场全面risk-off，则需警惕初期资产价格下跌带来的流动性冲击，贵金属或受牵连出现回调，但在流动性压力缓解后，其反弹力度与上行空间也将更为显著。
【交易策略】
1.单边：以低多思路为主。
2.套利：观望。
3.期权：买入深度虚值看涨期权。
铜
研究员：王伟
期货从业证号：F03143400
投资咨询从业证号：Z0022141
【市场回顾】
1.期货：上周五夜盘沪铜2511合约收于83030元/吨，跌幅4.46%，沪铜指数减仓14902手至56.33万手。LME收盘于10374美元/吨，跌幅3.73%。
2.库存：昨日LME库存减少75吨至13.94万吨，昨日COMEX库存增加1366吨到33.95万吨
【重要资讯】
1.据媒体周五报道，美国财政部长贝森特经过一系列面试后，已将美联储主席候选人名单从11人缩减至5人，预计最终人选可能在明年1月提名美联储成员。
2.当地时间周五，据媒体援引白宫一名官员表示，美国劳工部下属的劳工统计局（BLS）将“立即恢复”对9月份消费者价格指数（CPI）数据的工作。根据BLS，该报告将于10月24日美国东部时间上午8点30分发布，这比原定时间10月15日推迟了9天。
3.10日，沃勒在接受媒体采访时称，他对未来几次会议降息25个基点持开放态度，但强调政策制定者应保持谨慎态度。他表示：“过去几个月就业增长可能一直为负。劳动力市场疲软，这是政策的关键，也是我们需要了解的。”沃勒被视为接任现任主席鲍威尔的五位热门人选之一。剩余的四名候选人包括现任美联储监管副主席鲍曼、国家经济委员会主任哈塞特、前美联储理事沃什，以及贝莱德固定收益首席投资官Rick Rieder。
【逻辑分析】
周五特朗普发文表示要对中国加征100%的进口关税，铜价一度跌到10321美元/吨，随后美方释放缓和信号，符合市场的施压、缓和、回归预期。基本面方面，继Grasberg受泥石流事故的影响下调产量后，QB也因涉及矿山废物处理的尾矿问题下调了2028年之前的铜产量指导，此外安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿主管工会拒绝了最新合同方案，罢工风险加剧，铜矿紧张情况进一步加剧，矿端向冶炼端的传导可能更为迅速，多位市场人士称，欧洲最大铜生产商Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨较LME铜价升水315美元。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨，国内电解铜库存增加1.8万吨到16.63万吨，累库幅度低于往年平均水平，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.9万吨。消费方面，消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，但由于原料库存较低，价格回调后市场采购的需求或有所增加。
【交易策略】
1、单边：前期铜价触及11000美元/吨的压力位后存在整固需求，特朗普言论加快了铜价的回调节奏，但不改变铜的长期上涨趋势，整体逢低多思路对待。
2、套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。
3、期权：观望。
氧化铝
研究员：陈婧
期货从业证号：F03107034
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.期货市场：夜盘氧化铝2601合约环比下跌71元至2806元/吨。
2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2895元持平；全国加权指数2937.7元跌8.3元；山东2850-2890元均2870跌10元；河南2900-2950元均2925跌20元；山西2900-2930元均2915跌15元；广西3100-3150元均3125跌5元；贵州3120-3160元均3140跌5元；新疆3180-3200元均3190持平。
【相关资讯】
1、10月9日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在3180元/吨，较上期（9月29日）价格下跌10-20元/吨，北方货源。10月9日，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格323美元/吨，11月船期。
2、阿拉丁(ALD)调研统计:截至10月9日全国氧化铝库存量390.2万吨，较假期前增10.5万吨。
3、阿拉丁数据显示，9月氧化铝实产产量806万吨，净出口氧化铝初步测算评估8万吨左右，氧化铝总供应量为798万吨；电解铝产量369.6万吨，折算氧化铝需求709.2万吨，目前初步评估月内非铝行业氧化铝需求预计46万吨左右，氧化铝需求量755.2万吨左右。银河解读：供需平衡还需考虑下游的备货需求。
4、2025年9月全国氧化铝加权平均完全成本为2863元/吨，环比降18元/吨，同比增22元/吨，以当月国产现货加权月均价3042元/吨计算，氧化铝行业平均盈利179元/吨，盈利降低189元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3017元/吨左右，环比降8元/吨。
【逻辑分析】
周五夜盘市场因美国关税政策升级而下跌，氧化铝作为基本面偏弱的品种虽然并不与美国有直接贸易往来但仍因市场情绪而下跌。氧化铝静态过剩量因下游电解铝厂持续备库而消纳，过剩幅度有限，现货成交跌幅收窄。预计氧化铝价格维持震荡偏弱磨底行情。
【交易策略】
1.单边：氧化铝维持偏弱震荡运行。
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
电解铝
【市场回顾】
1、期货市场：夜盘沪铝2511合约环比下跌335元至20755元/吨。
2、现货市场：10月10日铝锭现货价华东20990，涨20；华南20910，涨20；中原20960，跌10（单位：元/吨）
【相关资讯】
1、特朗普对华关税政策再度升级，2025年10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，计划从11月1日起对所有中国输美商品在现有税率基础上额外加征100%关税，并同步实施“关键软件出口管制”。
2、有记者问：10月9日，商务部、海关总署发布公告，对相关稀土物项实施出口管制。请问中方有什么考虑？答：中方发布了关于稀土等相关物项的出口管制措施，这是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正当做法。中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。
3、2025年9月全国电解铝加权平均完全成本15977元/吨，较上个月下降465元/吨。理论盈利4798元/吨。
4、钢联库存速递（万吨）：10月10日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.4。其中无锡增0.2;佛山增0.1;巩义(含保税)增0.1。
【交易逻辑】
关税政策升级导致铝合金期货价格随铝价因市场恐慌情绪下跌。这次关税政策的升级（仅中美）对铝价的影响预计不及4月份（担忧全球经济走弱）那么严重，此次全球整体铝供需平衡并不受冲击、铝价中期震荡走强趋势并不改变。同时市场更多关注此次关税升级发言是再一次“TACO交易”下的买入机会还是剧烈调整，市场分歧或带来价格维持大幅波动。后续来看，一方面，需要关注我国会否出具反制措施，另一方面，需要关注10月底中美两国领导人会否仍在APEC会议上进行会谈。
【交易策略】
1.单边：短期因恐慌情绪下跌，观望为主；中期震荡走强趋势不变。
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
锡
研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询从业证号：Z0020351
【市场回顾】
1.期货市场：上周五主力合约沪锡2511收于280830元/吨，下跌7600元/吨或2.63%；沪锡持仓减少3311手至67910手。
2.现货市场：10月10日，今日上海金属网现货锡锭均价288500元/吨，较上一交易日涨4750元/吨。现货方面，受到原料输出地供应不及预期影响，近期价格走势接连上行，而国内传统消费领域增长缓慢依旧，订单量未见明显突破态势，市场预计短线偏弱局面料将持续;目前虽有一些人刚需询盘，但随着节后价格涨幅不小，部分用家的观望情绪不低。今日跟盘方面，听闻小牌对11月贴水300-升水100元/吨左右，云字头对11月升水100-升水500元/吨附近，云锡对11月升水500-升水800元/吨左右。
【相关资讯】
【逻辑分析】
特朗普周五对中国加征关税，避险情绪加重锡价高位回落。印尼关闭1000个非法采矿点，但该国国锡冶炼厂多自有正规矿，预计此次严查活动对该国锡产量总体影响量级不大。矿端供应仍然紧张，我国8月进口锡精矿较上月持平，自缅甸进口量有所回升，短期供应有改善迹象，非洲即将进入雨季。锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于30天。需求端消费呈现缓慢复苏，并无特大亮点。上周五LME锡增加20吨或0.84%至2410吨。后期关注缅甸复产及电子消费复苏，警惕地缘及政策风险。
【交易策略】
1.单边：短期避险情绪回落，关注缅甸复产进展。
2.期权：暂时观望。
能源化工板块
PVC
研究员：张孟超
期货从业证号：F03086954
投资咨询从业证号：Z0017786
【市场回顾】
1.PVC现货市场，国内PVC现货市场气氛维持清淡，美股避险性下跌对大宗商品预期产生偏空影响，市场报价企稳，但买盘气氛偏弱，观望下周市场宏观情绪。华东地区PVC基差01合约在-40/-120区间。电石：乌海地区电石主流贸易价格报价在2400-2450元/吨，乌海部分企业今日上调出厂价格。乙烯：乙烯CFR东北亚805美元/吨，CFR东南亚800美元/吨，市场价格稳定。
【相关资讯】
隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在82.63%环比增加1.21%，同比增加3.60%；其中电石法在82.94%环比增加0.81%，同比增加3.70%，乙烯法在81.90%环比增加2.15%，同比增加3.46%。
【逻辑分析】
上半年PVC去库主要依赖出口驱动。库存重新累起来，主要是内需减量和产量增量，出口仅有小幅走弱。供应端，天津大沽、青岛海湾新装置近期已达满产，存量检修偏少，且目前仍处于以碱补氯当中，企业预计不会明显减产，后续仍有甘肃耀望等新产能投放。内需，近端下游制品开工环比回升，但在房地产弱势下，不看好持续性好转。出口，8月出口环比有所下降，但仍在相对高位，而印度反倾销终裁结果对中国大陆征收的反倾销税大幅上调，后期PVC出口存走弱预期。上半年出口驱动PVC去库，7-9月在出口未明显走弱下，受内需下降和产量增长已经把PVC库存重新累回了高点，在后期出口走弱的预期下，PVC供需更为不乐观，中长期维持偏空思路对待，假期建议空单轻仓持有。若出口如期走弱，PVC很可能破位。关注印度反倾销政策和国内宏观政策情况，宏观政策转暖或供给侧有实质影响时，PVC本身绝对价格低位，届时空单回避、灵活操作。
【交易策略】
1.单边：空单轻仓持有。
2.套利：1-5月差反套；3-5月差反套。
3.期权：暂时观望。
烧碱
研究员：李轩怡
期货从业证号：F3065475
投资咨询从业证号：Z0017191
【市场回顾】
1.液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格740-920元/吨，较上一工作日均价上涨25元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格740元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1260-1280元/吨，较上一工作日均价持稳。受华祥检修、东明临时停车提振，加之近期信发、鲁西、鲁泰等也存检修计划，西部、西南区域供应减量较多，当地32%液碱价格上涨，其他区域价格持稳为主，32%液碱市场价格稳中有涨，50%液碱价格持稳。截至信息发布，所采集样本均符合方法论采纳原则，无剔除。江苏32%液碱市场主流成交价格910-1000元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1470-1530元/吨，较上一工作日价格稳定。市场成交尚可，价格稳定为主。江苏苏北32%液碱市场主流成交价格910-950元/吨，较上一工作日价格稳定。江苏苏南32%液碱市场主流成交价格940-1000元/吨，较上一工作日价格稳定。截至信息发布，存在个别偏低价格订单，经核实，偏低为个别大单，不在方法论规定范围内，予以剔除。
【相关资讯】
1.截至20251009，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.12万吨(湿吨)，环比上调7.68%，同比上调26.56%。本周全国液碱样本企业库容比23.41%，环比上涨2.63%；本周除华北、东北、西南库容比环比下滑外，西北、华中、华东、华南库容比环比上行。
【逻辑分析】
烧碱当下处于弱现实强预期状态，现实弱主要体现在山东32%碱现货仍有压力，山东液碱继续累库，魏桥液碱送货量持续回升至高位，原料库存累库。强预期主要体现在氧化铝运行产能仍在年内最高水平，按照均价看减产为时尚早，四季度及明年一季度氧化铝新增产能投放预期仍多，对烧碱备货预期难以证伪，同时，出口市场已经弱了较长时间，后期预计存一定补货需求，因此中期供需预期仍旧偏好，中期关注低多机会。
【交易策略】
1、单边：现货明显调降，短期交易弱现实为主，盘面偏弱。但烧碱中期供需预计仍旧向好，中期关注低多机会。
2、套利：暂时观望
3、期权：观望。
塑料PP
研究员：潘盛杰
期货从业证号：F3035353
投资咨询从业证号：Z0014607
【市场情况】
L塑料相关：L2601合约报收7004点，下跌-33点或-0.47%。LLDPE市场价格继续走软。华北大区线性部分跌10-70元/吨；华东大区线性部分跌20-50元/吨；华南大区线性部分跌20-50元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7000-7680元/吨。部分石化下调LLDPE出厂价，市场交投气氛疲软，商家出货不畅，部分让利出货。终端订单跟进不足，接货积极性不高，多坚持随采随用，成交侧重商谈。。
PP聚丙烯相关：PP2601合约报收6697点，下跌-25点或-0.37%。国内PP市场继续弱行，跌幅在20-50元/吨。PP期货夜盘走弱，加之成本以及外围关税等消息面影响现货市场心态，持货商信心受挫，报盘重心下滑，场内低价频现。因日内暂无期货参考，下游工厂多持观望心态，日内实盘成交偏弱于昨日。。
【重要资讯】
援引商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问：10月9日，中方依法对部分稀土物项实施出口管制，已提前通报各方，对合规民用申请将予许可，旨在履行防扩散义务、维护和平，对供应链影响有限。美方10日宣布对华加征100%关税并升级软件管制，中方指其“双重标准”，滥限损企扰链，破坏9月马德里会谈共识，坚决反对；中方不愿打关税战，若美方一意孤行，将坚决反制，维护自身正当权益。
【逻辑分析】
截至上周五：L合约新注册仓单66吨，注册仓单总量报收1.28万吨；PP合约无新注册仓单，注册仓单总量报收1.40万吨；国内PE产能利用率连续4周增产至83.9%，同比增产+4.2%，涨幅扩大，边际增产；国内PP产能利用率连续3周增产至77.7%，同比减产-0.1%，跌幅收窄，边际增产。
【交易策略】
单边：Ｌ主力01合约观望；PP主力01合约空单持有，止损宜下移至上周五高位处。
套利（多-空）：L2601-PP2601报收+307点持有，宜在30日高位处设置止损。
期权：观望。
纯碱
【市场回顾】
国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺。装置运行稳定，个别企业短停。下游需求一般，期现成交有所放缓。碱厂订单支撑，预期短期价格难有太大波动。节后接单不温不火，下游观望情绪重。
【重要资讯】
1、截止到2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨幅5.99万吨，涨幅3.74%。其中，轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨。
【逻辑分析】
特朗普周五称1101加关税，避险情绪下商品预计走弱下跌。供应端纯碱产量处于历史绝对高位，但供给压力节前未在库存上体现，主要是上游库存向中下游转移。需求端，节中拿货尚可，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前（9月29日）涨幅5.99万吨，涨幅3.74%。中游库存较大对盘面始终有压制，拖累纯碱价格。纯碱基本面未有根本性改善，节后供给压力会逐步显现，但政策力度仍是最大不确定性。预计短期纯碱跌势为主，但负反馈尚未完全形成，以及宏观情绪支撑，纯碱跌幅有限。
1、单边：预计纯碱偏弱走势
2、套利：关注多玻璃空纯碱入场机会。
3、期权：SA01卖看涨1400。
来源：银河有期货一点号
