摘要：周末约搞科技项目对接的老周喝茶，他刚坐下就把手机往桌上一放，屏幕停在股票行情页：“你看这合锻智能、永鼎股份，最近跟打了鸡血似的涨，圈里都叫它们‘核聚变四小龙’。我这两周接了好几个客户咨询，全问哪家是真有技术底子，不是蹭热点骗钱的？”说着还翻出行业群里的聊天记录

周末约搞科技项目对接的老周喝茶，他刚坐下就把手机往桌上一放，屏幕停在股票行情页：“你看这合锻智能、永鼎股份，最近跟打了鸡血似的涨，圈里都叫它们‘核聚变四小龙’。我这两周接了好几个客户咨询，全问哪家是真有技术底子，不是蹭热点骗钱的？”说着还翻出行业群里的聊天记录，满屏都是“要不要加仓”“哪家最稳”的提问。其实不光老周的客户犯嘀咕，不少关注科技赛道的人都在猜，这四家到底谁能扛住“龙头”的名头，今天就用大白话拆拆它们的底牌，你会发现这四家根本不是抢同一碗饭，各自守着产业链的关键环节，分量差得挺多。

先得说清楚，核聚变装置不是个简单机器，是个“超级复杂的大家伙”。从零件锻造到核心材料再到部件组装，缺哪个环节都转不起来。这四家刚好各占一块关键阵地，咱们先从合锻智能说起，它是给核聚变设备“造工具的”。你想啊，装置里的真空室、超导磁体的重型支架，都是超大超重的金属件，得用专用的锻造设备压制成型，要求精度特别高，差一点都不行。合锻智能的液压机精度能做到±0.01毫米，刚好满足聚变部件的“挑剔要求”。2024年它的核聚变设备订单直接突破15亿元，比前一年翻了3倍，中科院等离子体所、连欧洲ITER项目的供应商都找它拿货。不过它的短板也明显，国内一重、二重这些老厂也能造同类设备，它的市场占有率刚到28%，优势不算特别突出。

再看永鼎股份，它专做核聚变的“超导血管”。超导带材。超导磁体是聚变装置的心脏，而超导带材就是心脏里的血管，直接决定磁场强度和稳定性，要是带材不行，磁场就撑不起来。永鼎股份厉害在能自己量产第二代高温超导带材，良品率能到90%，更关键的是成本比国际同类产品低60%，这在以后商业化阶段是大优势。毕竟谁都想少花钱办大事。现在它已经独家供应“洪荒70”全高温超导托卡马克装置，还进了ITER二期的供应链，2025年刚中了个亿元级的超导磁体订单。但它面临的竞争也不少，国内中天科技这些企业也能做同类带材，2025年市场占有率32%，没到垄断的程度。

百利电气是给核聚变“心脏装零件”的，主打超导部件集成。它不单独做材料或设备，而是把永鼎股份的超导带材、绝缘材料这些零件，组装成磁体线圈组件，还得配套搞冷却系统。相当于给磁体这个核心部件做“系统打包”。这活儿特别考验跨领域能力，得懂材料怎么适配、冷却技术怎么跟上，还得会优化工艺，不是随便拼拼就行。百利电气已经给合肥EAST、成都环流器二号M装置配套了十年，国内能像它这样“快速适配+稳定交付”的企业就两家，市场占有率38%。更实在的是它的订单储备，2025年手里捏着18.5亿元的订单，相当于上半年核聚变营收的2.7倍，后面业绩有保障。而且它的核聚变业务占比是四家里最高的，达到15.2%，是最纯粹的赛道玩家，不像有的公司只是“沾点边”。

最后是精达股份，它做的是超导导线，相当于“原材料源头”。不管永鼎股份的超导带材还是百利电气的线圈组件，都得用它的铌钛超导导线做基础。这东西就像盖房子的钢筋，是核心骨架。它的技术壁垒全在“临界电流密度”和稳定性上，简单说就是“能通多大电流还不发热”，精达股份的产品能做到1700A/mm²，远超行业平均的1500A/mm²，还通过了ITER的认证，国际上都认。现在国内能达标量产的企业不足5家，它的市场占有率达到45%，2025年这部分业务的毛利率更是高达32%，比公司整体毛利率高出一大截，妥妥的盈利增长点。

光看业务还不够，得结合政策和行业进度看潜力。国家对核聚变的支持一直在加码，2024年1月工信部等七部委发的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，明确把核聚变归为重点支持的未来能源领域；2025年发改委又批了20亿元的“核聚变技术创新专项”，重点扶托卡马克路线。这些政策砸下来，最先受益的就是产业链上的核心配套企业，尤其是技术壁垒高、订单稳定的。

从技术壁垒来看，精达股份的超导导线最难替代，毕竟“临界电流密度”这种硬指标不是短时间能追上来的；百利电气的集成能力靠十年经验积累，新玩家想切入得花好几年；永鼎股份的高温超导路线是未来方向，但现在竞争相对激烈；合锻智能的设备业务基础扎实，可替代风险稍高。从订单和业绩确定性来说，百利电气18.5亿的在手订单最有底气，精达股份的高毛利率也很亮眼，这两家短期更稳。

其实不用纠结“绝对龙头”，核聚变产业链太长了，每个环节都得有“带头大哥”。精达股份守着原材料关口，是产业链的“压舱石”；百利电气抓着核心部件集成，直接对接装置需求，是“核心枢纽”；永鼎股份的高温超导技术能降成本，是“未来加速器”；合锻智能的锻造设备是基础，少了它连核心零件都造不出来。这四家更像是“战友”，而非对手，刚好覆盖了“设备-材料-集成”的关键链条，缺一个都不行。

现在行业进度越来越快，中国工程院院士李建刚都预测，2027年就能建成聚变能实验装置，5年内就能看到“核聚变点亮的第一盏灯”；中信证券更是算过，2030到2035年全球核聚变装置市场规模能到2.26万亿元。这赛道的空间真不小。在这个过程中，百利电气的集成能力和精达股份的材料壁垒，会随着装置建设放量持续受益；永鼎股份要是能把高温超导的成本优势保持住，未来可能成为商业化阶段的黑马；合锻智能也能跟着设备需求稳步增长。

后来老周喝完最后一口茶，拿起手机翻着四家的订单公告说：“以前光看名字猜谁是龙头，现在才明白，各有各的活，关键看谁在产业链里离核心近、订单实。”其实咱们看这个赛道也一样，不用死揪着“龙头”俩字不放，重点看哪家有不可替代的技术、拿得到稳定的订单。随着合肥BEST装置调试完准备放电、CFETR项目一步步推进，这些企业踏实做配套，就能跟着行业一起成长，而它们的每一步进展，其实都是人类朝着“无限清洁能源”迈近的一小步。毕竟谁都想用上安全又不缺的能源，这比纠结谁是龙头实在多了。

来源：健康趣话屋