摘要：先说说最让人揪心的“估值”问题,咱们普通人看股票贵不贵，不用搞那些花里胡哨的金融术语，就盯一个“市盈率”就行，简单讲，就是你买这只股票，靠公司每年赚的利润，得多少年才能把本钱赚回来。

先说说最让人揪心的“估值”问题,咱们普通人看股票贵不贵，不用搞那些花里胡哨的金融术语，就盯一个“市盈率”就行，简单讲，就是你买这只股票，靠公司每年赚的利润，得多少年才能把本钱赚回来。

现在标普500指数的市盈率已经到了23倍，这是什么概念？2000年互联网泡沫那会，市场疯狂到顶点的时候，市盈率也就差不多这个数。

要知道过去十年，标普500的平均市盈率也就18倍左右，现在直接超出一大块，相当于你花23块钱买一件只值18块的东西，明摆着买贵了，而且贵得还不少。

更关键的是，这23倍的高估值还不是均匀分布的，好多涨幅都集中在少数几家大公司身上。

比如那些做芯片、做软件的科技巨头，它们的市值加起来快占标普500指数的四成了，这就像你把家里所有积蓄都压在一张彩票上，中了能一夜暴富，可一旦没中，后果想都不敢想。

而且现在不光是指数估值高，连单个股票的“市销率”——也就是买1块钱营收要花多少钱，都创了历史新高，这说明企业还没挣到那么多钱，股价已经被炒到天上去了，完全是靠市场情绪在撑着。

偏偏这时候，美国政府还掉了链子，从10月1号开始，就因为两党在医保补贴、教育经费这些事儿上谈不拢，联邦政府直接停摆了。

美国政府一停摆，最要命的是“数据没了”——负责发布经济数据的劳工统计局、商务部这些部门，除了局长级别的人，其他人全放假，原本这周要公布的“非农就业数据”直接推迟了。

这数据有多重要？它能直接反映美国每月新增多少工作岗位，是判断就业市场冷热的核心指标，以前每次公布前，交易员都跟等高考成绩似的紧张。

更麻烦的是10月15号该出的CPI数据，也就是居民消费价格指数，说白了就是看物价涨没涨、通胀严不严重。

这数据更关键，因为美联储下一步要不要降息，全看通胀和就业数据说话。

9月份美联储刚降过一次息，就是因为看到就业市场有降温迹象，现在数据一断，美联储的人也只能“瞎猜”——总不能靠私营机构那些不全不准的数据来定政策吧？

加拿大丰业银行就说，政府关门越久，市场波动肯定越大，尤其是如果CPI数据也推迟，那美联储更没法判断经济情况，政策一乱，股市能稳吗。。

除了非农和CPI，期货交易报告、油气库存这些交易员每天必看的“粮草”也全断供了。

你想想要是你开车去一个陌生地方，导航突然没信号了，你是不是得慌。

现在的交易员就是这状态，没有官方数据做参考，只能抓着私营机构的零散数据瞎琢磨，比如看某个人力公司发布的就业报告，可这些数据要么样本小，要么统计方法不一样，跟政府的宏观数据根本没法比，靠谱程度差远了。

这种迷茫的局面，大机构早就开始行动了——他们可不会等着风险上门，Zacks投资管理的一个高级经理说，他早就开始减仓那些涨得离谱的高估值股票，比如之前炒得特别火的英伟达，然后把钱换成估值低、业绩稳的股票。

不止他一个，PiperSandler的首席技术分析师周三直接劝大家“赶紧把涨得多的股票卖一部分，尤其是那些涨得又快又猛的动量股”，他说现在标普已经连涨五个月了，就算跌个3%到4%也很正常，属于市场回调的常规操作。

可能有人会说，以前政府也停摆过，股市好像也没跌多少啊，确实，Truist咨询统计过，从1976年到现在，美国政府一共停摆过20次，标普500指数平均下来几乎没涨没跌。

但这里面藏着个“坑”——2018年那次停摆，标普居然涨了10%，这纯属例外情况，当时正好赶上美联储降息、经济数据好，属于特殊环境，要是把这个异常值去掉，剩下的19次停摆，标普平均每次跌0.5%。

可这次跟以前完全不一样，高盛的经济学家研究了半天，说找遍历史都没跟这次政府关门特别像的情况——以前的停摆要么跟预算谈判绑在一起，要么只关部分机构，还常涉及债务上限问题，这次啥都不沾，就是两党纯粹死磕，谁都不让步。

而且2018年那次停摆的时候，股市估值比现在低多了，还处在降息周期，企业盈利也在增长，现在呢？估值已经到了泡沫水平，盈利预期还特别高，稍微有点风吹草动就可能崩。

就像那个Zacks的经理说的，2018年的停摆跟现在根本没法比，上次是“低估值+降息”，这次是“高估值+政策迷茫”，风险等级差了好几个档次。

Front公司甚至直接警告，考虑到季节性风险、政府停摆的不确定性，还有大家对股市的热情可能降温，这个月标普500跌5%到10%，他们都不会觉得奇怪。

现在最有意思的是市场的“表面平静”。标普还在创新高，本周涨了1.1%，连“恐慌指数”——也就是芝加哥期权交易所的波动率指数，自周三政治僵局开始后也一直没怎么涨，看着大家好像都不慌，该买的买，该卖的卖，但实际上，暗地里早就有人开始“保命”了。

期权市场上，近几周买“下跌保险”的人越来越多。尤其是三个月期的“看跌期权”——就是能在股市跌的时候少赔钱的工具，它的成本涨得比其他期限的都快。

这就像一群人在野外露营，表面上都在聊天说笑，但有人已经偷偷把帐篷钉得更牢，还备好了雨衣，因为他们知道，暴风雨可能要来了。

有分析师就说，这其实是大家的心态变了：“今年已经赚了不少了，别到最后又吐回去，还是先把利润保住再说。”

这种“锁定利润”的心态很关键。毕竟从年初到现在，标普500已经涨了不少，不少投资者手里都有收益，现在看到估值高、政府又关门，自然想先落袋为安。

近几周期权市场出现的“对冲需求”，虽然不全是因为政府关门，但至少说明大家对后市没那么乐观了——没人愿意拿着真金白银赌市场一直涨，尤其是在现在这种不确定的环境里。

还有个隐藏风险是劳动力市场降温，之前美国就业市场特别火，找工作容易，工资涨得也快，现在不一样了，新增岗位越来越少，失业率也有抬头的迹象。

就业市场不行，老百姓赚钱少了，消费自然会降，企业利润也会受影响。

偏偏下周美国企业就要开始公布三季度业绩了，现在市场对业绩的预期还挺高——毕竟估值都这么高了，要是业绩没达到预期，哪怕只是稍微差一点，股价都可能跌得厉害。

就像你对一个常年考90分的学生期望他下次考100分，要是他只考了85分，你肯定会失望，股市也是这个道理。

所以咱们普通人该怎么办？其实不用太恐慌，也别瞎追高，现在的美股就像站在一个高台上，下面没什么防护，大机构已经在慢慢往下走了，咱们没必要还往上冲。

那些涨得特别猛的科技股尤其要小心，它们的估值已经把未来几年的增长都透支了，一旦有风吹草动，跌起来会很凶。

投资这事儿，从来都不是比谁赚得多快，而是比谁能活得更久，与其跟着市场瞎起哄，不如多看少动，等政府关门的事儿有了结果，财报季过了，数据也恢复了，再看清楚方向也不迟。

毕竟，保住手里的本金，比什么都重要——要是本金亏没了，就算后面有好机会，也跟你没关系了。

最后再提醒一句：市场永远不缺机会，但缺的是能扛住风险的本金，现在这种高估值+政策迷茫的时期，稳一点总没错，别因为贪心把之前赚的钱又赔回去，那才真的不值。

来源：笔杆先生一点号