摘要：知名媒体The Information发了篇报道，质疑甲骨文的一个计划——买几十亿英伟达芯片，再租给OpenAI这些客户。

2025年10月刚过，甲骨文的股价就跌了3%，这事说起来全跟AI和GPU挂钩。

知名媒体The Information发了篇报道，质疑甲骨文的一个计划——买几十亿英伟达芯片，再租给OpenAI这些客户。

报道里说，甲骨文想转型成AI和云计算巨头，可这生意怕是不赚钱，毕竟英伟达芯片本身就贵，甲骨文租出去的定价还挺激进。

后来有内部文件曝光，截至2025年8月的三个月里，甲骨文靠英伟达云业务赚了9亿美元，可毛利率才14%。

说实话，这数跟甲骨文整体70%的毛利率比，差得也太多了。

本来甲骨文还挺乐观，9月份说自己手里没完成的云合同，一年涨了3倍多，还预测到2030年云基础设施收入能到1440亿美元，现在才100多亿。

但这些预测里的收入，大多靠跟OpenAI合作的“星际之门”项目——俩人要一起建五个装满英伟达AI芯片的数据中心。

本来想靠这个项目冲业绩，现在毛利率一曝光，反而让人担心这生意到底能不能成。

甲骨文这边还没捋顺盈利的事，OpenAI已经在AI基础设施领域搅起了大波澜。

据《金融时报》报道，OpenAI今年签了大概1万亿美元的合同，全是用来买运行AI模型的算力。

老实讲，这合同金额比它现在的收入多太多了，谁都忍不住想问，它到底哪来这么多钱支撑。

早在2025年1月，OpenAI就跟软银、甲骨文一起搞了“星际之门”计划，对方承诺给它投5000亿美元建美国的基础设施。

之后它又跟英伟达、AMD分别签了合作。

英伟达说未来十年给OpenAI投1000亿美元，这笔钱只能用来买英伟达的芯片；AMD更直接，给了OpenAI认股权证，要是项目达标，OpenAI能以1美分一股的价格，买AMD最多10%的股份。

OpenAI自己的高管也算了笔账，按现在的价格，每部署1千兆瓦的AI算力就得花500亿美元，1万亿美元的合同对应多少成本可想而知。

可DA Davidson的分析师Gil Luria泼了冷水，说OpenAI根本没能力兑现这些承诺，今年还可能亏100亿美元。

OpenAI忙着签合同的时候，其他科技巨头已经在GPU抢夺战里杀红了眼。

Meta就是最典型的，今年跟好几个公司签了大额协议——跟CoreWeave签140亿美元的GPU算力合同，跟谷歌签100亿美元的云计算合同，还在跟甲骨文谈200亿美元的长期合作。

Meta的CEO扎克伯格7月份就说要砸几千亿美元建AI数据中心，后来财报里又说2025年的资本支出要到660亿到720亿美元。

更夸张的是，Meta的高管说，到2028年，光AI基础设施就要花6000亿美元，这里面还包括大型数据中心。

说实话，Meta这么砸钱，就是怕算力不够拖了AI的后腿，毕竟现在AI竞争这么激烈，手里没足够的GPU，根本没法跟别人比。

微软在抢GPU这事上也没闲着。

之前有数据说，微软去年买了48.5万块英伟达的“Hopper”芯片，比Meta的22.4万块多了一倍还多，亚马逊和谷歌更是比不上。

可就算这样，微软还是觉得不够。

2025年10月初，它又跟Nebius Group NV签了194亿美元的协议，就为了用对方手里超过10万块英伟达最新的GB300芯片。

微软云业务的负责人Scott Guthrie也直言，他们现在就是“AI争夺战模式”，绝不想在算力上受限制。

无奈之下，就算自己有数据中心，也得租别人的服务器——毕竟对方已经解决了电力和芯片的问题，能省不少时间。

马斯克的xAI也没缺席。

他在孟菲斯建了个叫“Colossus”的超级计算机，里面装了20多万块英伟达芯片，专门给AI聊天机器人Grok提供支持。

现在他还在建第二座，叫“Colossus 2”，规模更大。

有知情人士说，光买芯片就得花180亿美元，马斯克还在琢磨能不能不直接买，靠租赁的方式弄来120亿美元的芯片。

搞不清这些巨头到底要多少算力才够，这烧钱速度真是让人咋舌。

据《商业内幕》分析，今年亚马逊、Meta、微软、谷歌这四家，在AI基础设施上的投入预计能到3200亿美元。

这个数比芬兰的GDP还多，跟埃克森美孚2024年的总收入差不多。

毫无疑问，现在整个行业都在为AI算力疯狂，可钱花出去了，能不能有回报，还是个未知数。

现在AI行业的热度这么高，不少人开始担心，这会不会是另一个互联网泡沫？毕竟从来没有这么多钱，这么快地投入到一个盈利还没证实的技术上。

而且这些投资大多绕不开英伟达和OpenAI，俩人之间的合作越来越复杂，难免让人觉得这AI热潮是被人为撑起来的。

晨星的分析师布莱恩·科莱洛就说，要是一年后AI泡沫破了，英伟达给OpenAI的投资可能就是早期信号，真到那时候，这种相互绑定的关系反而会出问题。

这让人想起二十多年前的互联网泡沫，当时WorldCom、Global Crossing这些公司花几百亿美元铺光缆，结果泡沫一破，贷方催着要钱，公司倒了，50万人丢了工作，股东损失了2万亿美元。

JonesTrading的首席市场策略师迈克·奥罗克也说，大家好像忘了互联网泡沫的教训。

当年朗讯是全球最大的电信设备商，跟现在的英伟达一样，都是给新兴科技提供“工具”的公司，最后却因为供应商融资的问题差点破产，2006年还被阿尔卡特收购了。

现在AI行业的模式，跟当年真的有点像。

不过也有人不认同“泡沫论”。

摩根士丹利的分析师就说，现在大型科技公司的财务状况，比互联网泡沫时期那些公司好多了，抗风险能力强不少。

AMD的CEO苏姿丰也觉得，AI现在才刚开始，是“十年超级周期”的开端。

她在采访里说，不能只看眼前的投入，还要想AI能给世界带来什么——比如更快地研发新药、更早地诊断疾病，这些都是实实在在的价值。

但苏姿丰说的容易，AMD想在AI芯片市场站稳脚跟可没那么简单。

现在英伟达占了AI加速器市场快九成的份额，AMD的数据中心业务一年才赚140亿美元。

虽然跟OpenAI合作后，明年下半年开始出货MI450芯片，能带来几十亿美元的年收入，可MI450是AMD第一次做机架式AI系统，连英伟达之前做类似产品都遇到过量产问题，AMD能不能做好还不好说。

更何况，AMD还要兼顾PC、游戏这些增长不太行的业务，分心太多，想追上英伟达怕是很难。

有人担心是泡沫，怕重蹈互联网的覆辙；有人觉得是超级周期，未来潜力无限。

其实关键还是看两点：一是1万亿美元的算力合同能不能真的兑现，二是这些AI基础设施能不能找到赚钱的路子。

AMD能不能打破英伟达的垄断，博通会不会受影响，这些都是后续要关注的点。

你们觉得现在AI是真的过热了，还是正常的行业发展阶段？欢迎留言聊聊自己的看法。

来源：侃易叨