摘要：我国央行对市场“呵护有加”，预告将于2025年10月9日（长假后的第一个交易日）开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），这3000亿元的净投放，让市场明白未来流动性将继续宽裕，节后A股表现可期。

文/《清华金融评论》王茅

我国央行对市场“呵护有加”，预告将于2025年10月9日（长假后的第一个交易日）开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），这3000亿元的净投放，让市场明白未来流动性将继续宽裕，节后A股表现可期。

9月30日傍晚，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于2025年10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。因10月有8000亿元同期限逆回购到期，央行此举将实现净投放3000亿元，以对冲多重流动性压力并传递稳增长信号。

买断式逆回购与传统质押式不同，操作期间债券所有权转移至央行，释放银行质押额度，盘活存量债券资产，提升市场流动性。

政策操作原因

一是对冲流动性缺口。政府债券集中发行，10月地方债发行量近1.2万亿元，抽离市场资金。信贷扩张需求，5000亿元新型政策性金融工具加速落地，拉动配套贷款投放。季节性因素，假期现金需求激增、财政存款多增及居民存款“搬家”至股市。

二是稳定市场预期。节前提前公告操作，释放呵护流动性宽松信号，避免资金面波动。

对市场的影响

关于金融市场。股市方面，充裕流动性对股市有利，目前资金面对A股有较大支撑作用，同时两融余额或将提升。债市方面，中期流动性注入压低债市收益率，国债利率或下行。货币市场方面，银行间资金成本降低，缓解中小银行负债压力。

关于实体经济。融资成本下降，企业及个人贷款利率有望进一步降低，房贷压力减轻。信贷支持增强，银行资金充裕后，对小微企业、绿色转型等领域信贷投放力度加大。

关于潜在风险。资金空转，若流动性未有效注入实体，可能加剧金融套利（如银行购债套利）。到期压力，2026年1月11000亿元操作到期，若经济复苏，续作规模或收缩。

政策趋势展望

工具协同，央行将综合运用买断式逆回购、MLF等工具维持流动性，10月或对5000亿元到期6个月期逆回购等量续作。

长期工具储备，四季度可能降准，若落地将替代部分中期工具净投放。当前操作凸显货币政策精准滴灌导向，既为财政发力预留空间，也为实体复苏筑牢基础。投资者需关注政策传导实效，理性平衡资产配置。

我国央行对市场，比如A股可谓是“呵护有加”，在国庆中秋“双节”即将到来的最后一个交易日盘后，央行提前预告，将于2025年10月9日（长假后的第一个交易日）开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），这3000亿元的净投放，确实是安抚了市场，让市场明白当前无需担心流动性问题，节后A股表现可期。

央行选择公布买断式逆回购操作的时机、期限，也很有“艺术”，时机选择在长假之前，如此一来，央行在提振市场信心的同时，也可以提振消费，买断式逆回购操作为91天，覆盖了元旦假日，缓解市场流动性波动。央行的预期管理和货币政策的“滴灌”值得称道。

自我国央行“间接”入市后，市场发生了变化

事实上，去年10月，我国央行公布的首批5000亿元互换便利，以及首批3000亿元回购、增持专项贷款陆续进入A股，央行正式开始“间接”入市，这为A股可能的长牛、慢牛奠定坚定基础。

美联储早已间接入市。美国于2008年爆发次贷危机，当时美国的众多投资银行、商业银行、保险公司纷纷陷入流动性危机，美联储给这些金融机构提供了低成本贷款，帮助他们恢复元气，这些资金大量进入股市，推动美国走出了次贷危机的阴霾。

美联储的入市，是在17年前次贷危机时进行的，美联储资金间接入市，推动美国股市实现了长达17年的牛市。

注：本文是对投资的思考，不构成任何投资建议。

编辑 | 王茅

审核丨丁开艳

责编 | 兰银帆

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来源：清华金融评论