午评：放量涨了却没劲儿？A股下午走势，老手怎么看？

摘要：2025年9月30日早盘的A股，透着股说不出的微妙劲儿。上证指数开盘后慢悠悠往上爬，最高摸到3898.72点，离3900点就差一口气，但截至午间收盘只涨了0.32%；深成指、创业板指也差不多，分别涨0.28%和0.15%，也就科创50指数靠着科技股的劲儿，还维

2025年9月30日早盘的A股，透着股说不出的微妙劲儿。上证指数开盘后慢悠悠往上爬，最高摸到3898.72点，离3900点就差一口气，但截至午间收盘只涨了0.32%；深成指、创业板指也差不多，分别涨0.28%和0.15%，也就科创50指数靠着科技股的劲儿，还维持着1%以上的涨幅。

最让人琢磨的是量能——沪深两市半天成交额冲到1.42万亿元，比昨天上午多了1500亿，明明钱进来了，指数却涨不动，这种"放量不涨"的情况，让不少股民在群里问："这到底是在蓄力还是在出货？"

早盘的上涨，说白了就是科技和金融在撑场面，但架不住其他板块不给力。半导体板块是真强势，江波龙涨超18%，华虹半导体涨11%还刷新了历史新高，这背后是存储芯片的涨价潮根本停不下来。美光9月12号就暂停了DRAM报价，一周后重启报价直接涨20%-30%，闪迪也跟着上调NAND价格，现在DDR4现货价比年初涨了78%，创了三年新高。主要是大厂都在砍落后产能，转头去做HBM这种高毛利的高端货，传统存储芯片供给跟不上，AI服务器又抢着要，单台服务器的DRAM容量都从256GB飙到1.5TB了，涨价自然挡不住。

金融板块也有动静，证券ETF近一个月吸了超221亿资金，北向资金早盘净买42亿，重点加仓券商、保险这些低估值的票。可银行股不给力，早盘微跌0.15%，地产产业链也没起色，权重股掉链子，指数自然冲不动，在3890点附近来回拉锯。

虽说指数涨得磨人，但支撑行情的底气还是有的。资金面上，长钱正在慢慢进场。今年1月就说了，大型国有保险公司从2025年起，新增保费得有30%投A股，光9月险资权益类投资规模就比上月多了800亿，未来几年的增量资金保守估计得万亿级。外资也在来的路上，美联储9月17号刚降了25个基点，利率调到4.00%-4.25%，还暗示今年内可能再降两次，中美利差的压力小了不少，北向资金9月累计净流入都快400亿了，创了单月新高。

基本面也在慢慢回暖，今天早上国家统计局刚出的9月PMI数据，制造业PMI升到49.8%，比8月高0.4个百分点，特别是生产指数飙到51.9%，创了近6个月新高，说明工厂的生产节奏在加快。高技术制造业PMI还稳在51.6%，新质生产力的劲头没松，这跟科技主线正好对上了。

但老股民都知道，行情里的隐忧往往藏在细节里。一位在市场摸爬十几年的私募朋友跟我说："3900点这位置是老压力位了，连接2007年和2015年高点的趋势线就在这，之前四次试探都没过去，套牢盘一堆。想冲过去？没2万亿以上的成交额根本没戏，现在这量还差得远。"

更关键的是节前情绪。长假前最后一个交易日，资金历来是"兑现获利+避险观望"的心态，2025年春节前最后一天就出现过缩量下跌、涨跌比1:2的情况。今天早盘虽说有资金进来，但不少前期涨得猛的科技股已经有资金在跑了，有只存储芯片龙头早盘冲高5%，后来又掉回2%，这就是短线资金在兑现收益。

板块分化的坑也没填上。科技、金融在前面跑，基础原材料行业却在跌，PMI降到47.5%，跟上游价格拉动效应减弱有关；服务业PMI虽说还在扩张区间，但比上月降了0.4个百分点，消费板块也没动静。"现在是局部热闹，没形成全市场共识，权重股不发力，想突破太难。"身边一位老股民这么说。

一是成交额能不能补到2万亿以上，这是冲关的"硬门槛"，要是下午量跟不上，大概率就在3880-3900点之间晃悠；二是金融股能不能真发力，现在证券ETF资金进了不少，要是下午能从"脉冲式上涨"变成持续走强，说不定能带动指数破局；三是3880点能不能守住，这是早盘冲高后回踩的关键位置，要是守不住，可能会有避险盘出逃。

操作上，老手们的建议都挺一致：别追高。在3900点没有效突破前，不如聚焦两类票：一类是三季报预增明确的科技龙头，比如那些受益于存储涨价的企业，有公司已经预告前三季度净利润涨120%，这种有业绩托底的更稳；另一类是估值低的金融股，现在不少银行股市盈率才5倍出头，股息率快5%了，北向和险资还在加仓，安全边际够高。

要是仓位重，早上冲高的时候可以减点获利筹码，毕竟长假期间外围市场万一出点幺蛾子，回来开盘就被动。我身边的老股民都在说："节前稳着点，节后看量再说，真要是补量突破3900点，再进场也不晚。"