摘要：关于英伟达50亿入股英特尔这件事，多数观点认为短期撑股价，长期难改颓势，但如果换几个角度看，或许会有不同疑问。

关于英伟达50亿入股英特尔这件事，多数观点认为短期撑股价，长期难改颓势，但如果换几个角度看，或许会有不同疑问。

比如有人觉得合作能给英特尔带来实在订单，也有人说IDM模式是长期壁垒，甚至有人相信资本市场的反应代表长期价值。

这些质疑都有一定道理，我们不妨逐一拆解，看看热闹背后的本质到底是什么。

或许有人会说，英特尔给英伟达定制x86CPU和AIPCSoC，至少能拿到稳定的订单增量吧？

现在AIPC是风口，联想、惠普都在推相关产品，英特尔跟着英伟达喝汤，怎么也能缓解业绩压力，这难道不算实质性利好？

这种说法确实没说错订单增量，但忽略了两个关键问题，一是订单的分量，二是话语权的归属。

首先，AIPC的核心是GPU，不是CPU，用户买AIPC，看的是能不能流畅跑AI绘图能不能离线用大模型，这些都靠英伟达的RTXGPU，CPU只是负责调度数据的辅助角色。

就像买电脑先看显卡，再看CPU，而且AMD的锐龙CPU也能兼容英伟达GPU，英特尔的CPU并不是唯一选择。

这种情况下，英特尔的订单更像附赠品，别人买英伟达的GPU，顺便搭一颗英特尔的CPU，量再大，利润也薄。

其次，定制意味着被动，英伟达要什么样的性能参数、什么样的价格，英特尔都得跟着走，毕竟是为别人做配套。

比如英伟达要是觉得CPU成本太高，得降20%，英特尔要么接受利润压缩，要么失去订单，这跟打工没区别，根本谈不上掌握主动权。

更关键的是，AIPC市场的增量有限，现在全球PC出货量还在下滑，就算AIPC能拉动一部分需求，大头利润也被英伟达赚走了，英特尔顶多分到零头，靠这点订单救不了业绩。

从另一个角度看，会不会有人觉得IDM模式不是包袱，而是英特尔的护城河，毕竟自主设计+自主制造，能保证供应链安全。

尤其在中美芯片竞争的背景下，美国政府还在补贴本土制造业，英特尔坚持IDM，说不定是在布局长期技术壁垒，现在的落后只是暂时的？

这种想法的出发点是对的，但忽略了芯片行业的效率逻辑 ，IDM模式的核心优势，是设计和制造协同优化，但前提是两者都得强。

以前英特尔能靠IDM领先，是因为它的制造工艺（比如14nm）和设计能力（x86架构）都顶尖，可现在呢？

制造工艺落后台积电两代，设计上又被Arm架构抢了市场，IDM反而成了拖累，既要投几十亿建晶圆厂，又要投几十亿搞研发，资金分散，两边都做不好。

而且供应链安全不是有工厂就行，是有能造先进芯片的工厂。

英特尔现在的晶圆厂连自己的5nm芯片都产能不足，更别说给别人代工了，就算政府补贴，也补不回工艺落后的差距。

反观台积电，专注制造，把所有资源都砸在工艺研发上，反而成了全球芯片制造的安全垫，苹果、高通、英伟达都依赖它，这才是真正的壁垒。

英特尔要是继续抱着IDM不放，只会越来越被动，毕竟行业已经从全链条通吃转向专业分工，再守着旧模式，不是长期布局，是自我封闭。

还有人可能反驳，资本市场里有那么多专业机构，英特尔股价涨20%、市值增260亿，不可能全是短期情绪吧？

不定机构看到了普通人没看到的长期价值，比如合作能帮英特尔切入AI供应链，慢慢积累技术和客户，这难道不是长期利好？

不得不承认，资本市场有专业的一面，但也常受短期情绪驱动，尤其是科技行业，概念炒作比价值投资更常见。

这次股价上涨，更多是预期差修复，之前市场对英特尔太悲观，觉得它连代工都没人要，突然来了个英伟达入股，大家觉得好歹有巨头认可，情绪一上来就推高了股价，但这跟长期价值是两回事。

我们可以看两个关键事实，一是合作不涉及核心代工，英特尔最缺的先进制程订单还是没，；二是英特尔的基本面没改。

025年Q1AMDCPU市场份额40%，Arm架构还在抢数据中心市场，英特尔的CPU业务还在萎缩。

机构投资者很清楚这些，现在买进去的，大概率是短期套利，等情绪退潮，还是要看财报数据说话。

历史上类似的案例太多了，某公司靠合作消息股价大涨，结果下季度财报一出来，利润还是跌，股价又跌回去，资本市场从来不会为虚无的预期买单太久。

或许还有一种更深入的质疑，英伟达花50亿入股，还让英特尔定制x86CPU，会不会不是公关，而是真的看中x86的技术积累？

毕竟x86在PC和服务器市场还有大量存量用户，英伟达不想放弃这块市场，所以才跟英特尔合作，这难道不是战略布局？

这种想法忽略了英伟达的核心战略，它早就押注Arm架构了。

英伟达自己的Grace系列AICPU、自动驾驶芯片Orin，用的都是Arm架构；它之前还想收购Arm，虽然没成功，但一直没放弃在Arm生态的投入。

反观x86，只是存量市场，增量市场基本都是Arm的天下，英伟达跟英特尔合作，更像是守住存量，而不是布局增量。

而且黄仁勋已经说得很清楚，不改变跟台积电的核心代工关系，也不动摇Arm架构投入。

这意味着，x86对英伟达来说只是备胎，万一以后x86市场还有需求，或者台积电产能紧张，英特尔能当个备选，但它不会把核心资源投入x86，更不会帮英特尔突破技术瓶颈。

说白了，英伟达看中的不是x86技术，而是英特尔作为x86龙头的身份，用50亿换一个备胎+公关形象，性价比很高，但对英特尔来说，只是被利用，不是被看重。

绕了这么多角度，其实核心矛盾一直没变，英特尔的困境是结构性的，IDM模式拖垮效率、工艺落后失去订单、CPU在AI时代失去核心地位，这些都不是跟英伟达合作能解决的。

所有质疑的角度，要么只看到短期订单，要么高估旧模式的价值，要么混淆情绪与价值，都没触及根本。

真正能救英特尔的，还是自我革新，拆分制造业务，让晶圆厂独立服务外部客户，像格芯那样专注代工。

设计部门轻装上阵，要么在x86领域做出差异化，要么拥抱Arm架构，而不是抱着x86老本不放。

如果英特尔因为这次合作放松警惕，觉得不用改革也能活下去，那才是真的危险。

而英伟达的这一举动，不仅向特朗普清晰传递了助力美国先进制造业的态度，又顺势树立起乐于与同行共赢的行业形象，还悄悄减轻了自己面临的反垄断监管压力。

而英伟达不过花了一笔对它来说九牛一毛的钱，就达成了多重目的，甚至堪称花小钱办大事！

科技行业的逻辑很残酷，要么跟上趋势，要么被淘汰。

英伟达的50亿，是糖衣炮弹还是救命稻草，不取决于合作本身，取决于英特尔有没有勇气刮骨疗毒。

毕竟，没有任何一家公司能靠别人的施舍活下去，长期价值，永远只属于敢于革新的人。

来源：暮时史分