摘要：近期，港股“白酒第一股”珍酒李渡（06979.HK）发布2025年上半年财报称，报告期内公司实现营业收入24.97亿元，同比下滑39.6%；股东应占利润5.75亿元，同比减少23.5%；经调整净利润（非国际财务报告准则计量）6.13亿元，同比减少39.8%。

经济导报记者 刘勇

近期，港股“白酒第一股”珍酒李渡（06979.HK）发布2025年上半年财报称，报告期内公司实现营业收入24.97亿元，同比下滑39.6%；股东应占利润5.75亿元，同比减少23.5%；经调整净利润（非国际财务报告准则计量）6.13亿元，同比减少39.8%。

这是珍酒李渡2023年上市后首份营收、净利双下滑的中报。

作为珍酒李渡董事长，深耕酒业三十多年的“老兵”吴向东，以一系列动作开启破局之路，从推出“大珍·珍酒”到跨界布局高端啤酒“牛市”，再到构建“万商联盟”渠道体系，试图为珍酒李渡扭转乾坤，但能否见效，仍需时间检验。

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全线承压

对于2023年上市后首份营收、净利双下滑的中报，珍酒李渡表示，业绩下滑主要系白酒行业面临多重挑战，且自去年第二季度起消费需求持续疲软。

公开信息显示，2019年开始，吴向东先后收购了部分地方酒厂，包括贵州的珍酒和江西的李渡，2021年整合创建了珍酒李渡公司。2023年，珍酒李渡正式登陆港交所，成为“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”。

珍酒李渡主要从事酿造、生产及销售白酒产品，生产及销售酱香型、兼香型和浓香型白酒，品牌主要包括“珍酒”“李渡”“湘窖”和“开口笑”。

但从上半年销售表现来看，珍酒、李渡、湘窖和开口笑四个品牌可谓全线承压。

作为核心支柱的珍酒品牌上半年实现营收14.92亿元，与去年同期的27亿元相比减少44.8%；销量由去年同期的6932吨下滑至4612吨，平均售价也由38.98万元/吨下滑至32.34万元/吨；在内部营收占比下滑至不到60%。

同样，李渡实现营收6.11亿元，同比减少9.4%；叠加珍酒销量的大幅下滑，李渡在集团内部营收占比首次提升至24.5%。

湘窖和开口笑也有不同程度的收缩。其中，湘窖营收减少38.7%至2.77亿元，开口笑收入减少63.9%至0.81亿元，二者营收占比分别为11.1%和3.2%。

对于核心品牌销量、吨价、营收的多重下滑，珍酒李渡将其归结为白酒消费需求不振，集团为维持健康渠道库存严格控制销售节奏。

此外，需要注意的是珍酒李渡的价格倒挂问题。

济南一家白酒经销商告诉经济导报记者，珍酒李渡酒卖得不是很好，价格倒挂现象显著。珍十五官方建议零售价500元，实际成交价约350元；珍三十建议零售价1888元/瓶，实际成交价在700元左右。而在线上，珍十五的售价在330元左右，珍三十的售价在640元左右。

在渠道方面，珍酒李渡同时做着“加减法”。截至上半年，该公司各类经销渠道总数7119家，较2024年底减少516家，其中，体验店、零售商数量有所下降，但核心经销合作伙伴反而增加55家至3259家。

02

如何破局

面对低谷，珍酒李渡使出了浑身解数来破局。就在不久前，珍酒李渡宣布万商联盟计划第二季启动。

作为珍酒李渡应对行业变革的核心战略，万商联盟计划将产品、渠道和收益深度融合，直击在消费转型、渠道混乱、经销商权益保障等方面的痛点，重构行业生态。

万商联盟计划首季成果斐然。5月至8月，该项目累计接待全国6400多名客户考察，签约联盟商达2416家，1182家完成发货；同时，万商联盟计划的持续推进也让“大珍•珍酒”在北京、河南、山东等30个省、212个城市热销，市场影响力不断扩大。

这种“厂商深度绑定”模式不仅能降低渠道库存压力，还能通过联盟商的社交资源触达更多消费场景，为产品动销提供助力。

珍酒李渡方面表示，万商联盟将继续扩圈，构建一个“团购卖酒的全国高速公路网络”，并通过整合各方资源实现优势互补，为联盟商提供更广阔的发展空间和更丰富的商业机会。

与“万商联盟”第一季同步推出的还有新品大珍·珍酒，这款产品被其寄予厚望。吴向东曾明确提出，希望把大珍·珍酒打造为“第二个飞天茅台”，下半年绝大部分预算开支会向该产品倾斜。

吴向东在公开场合透露，大珍·珍酒定位为次高端酱酒，团购价定为600元/瓶，对标的是3000元产品的品质。在试销100天、回款3.7亿元之后，9月19日，吴向东用直播的方式正式发布大珍・珍酒。

机构普遍认为，大珍・珍酒有助于弥补“珍十五”和“珍三十”之间的价格空缺，若其能凭借品质与定价优势打开市场，有望成为业绩增量引擎。

在白酒之外，珍酒李渡还推出了超高端啤酒“牛市”，定价88元/瓶，瞄准高端社交消费市场。

这一跨界动作看似出人意料，实则暗藏战略考量：啤酒与白酒的消费场景高度重合，尤其是商务宴请、朋友聚会等场合，推出“牛市”啤酒既能丰富产品矩阵，又能借助现有渠道资源实现协同，同时通过“高定价+话题性”提升品牌关注度，为白酒主业引流。

尽管珍酒李渡一系列动作让市场看到了其突围的决心，但在行业深度调整的背景下，破局之路仍面临多重不确定性，一切有待市场检验。

来源：山东财经报道