摘要：这家曾凭借“薇诺娜”品牌在敏感肌护肤市场封神的企业，如今深陷业绩滑坡、合规警报与股东减持的三重漩涡，让人震惊的是，贝泰妮对此表示这是行业常态，难道护肤行业都是表里不一的吗？

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从市值巅峰时的1205.14亿元到2025年9月18日的201.04亿元，贝泰妮用短短数年时间经历了一场千亿市值蒸发的震荡。

这家曾凭借“薇诺娜”品牌在敏感肌护肤市场封神的企业，如今深陷业绩滑坡、合规警报与股东减持的三重漩涡，让人震惊的是，贝泰妮对此表示这是行业常态，难道护肤行业都是表里不一的吗？

贝泰妮的市值缩水并非偶然，而是业绩持续恶化与资本市场信心流失共同作用的结果，其增长动能的衰减早在2023年便已显现：当年营收55.22亿元，同比增长10.13%，但归母净利润却同比下滑28.02%至7.57亿元，“增收不增利”的信号已然明确。

2024年，业绩颓势进一步加剧，尽管营收微增至57.36亿元，但净利润跌至5.03亿元，同比降幅扩大至33.53%，盈利能力持续恶化。

2025年上半年，情况更是急转直下，营收同比下降15.43%至23.72亿元，净利润同比腰斩仅剩2.47亿元，出现罕见的营收利润双降局面，业绩的连续变脸直接冲击了资本市场信心，而股东的密集减持则成为压垮股价的关键推手。

2025年5月，红杉聚业与臻丽咨询通过询价转让方式合计减持1053.24万股，套现3.5亿元；7月，红杉聚业再发公告计划减持不超过843万股，占公司总股本的2%。

尽管公司解释减持系股东“自身资金需求”，但核心股东的持续离场，在业绩下滑周期中被解读为对企业前景的谨慎判断，加剧了股价下跌压力，最终导致市值较巅峰时期缩水超80%。

业绩滑坡的背后，是贝泰妮增长逻辑的失效，这既源于行业环境的变化，也暴露了企业自身的战略短板，从行业层面看，敏感肌护肤赛道早已告别“一家独大”的时代。

国际品牌加速布局细分市场，本土竞品如玉泽等持续发力，原本集中于“薇诺娜”的市场份额被大量分流，与此同时，美妆行业线上流量成本逐年攀升，而贝泰妮长期以互联网渠道为核心优势，高昂的营销费用不断挤压利润空间。

从企业自身来看，“单品牌依赖症”成为制约增长的核心瓶颈，尽管贝泰妮推出了“薇诺娜宝贝”“瑷科缦”“初普”等多个品牌，覆盖护肤、彩妆、医美器械、美容仪器等多个领域，但除“薇诺娜”外，其他品牌均未能跻身细分市场头部阵营，无法形成有效支撑。

在行业竞争加剧的背景下，单一品牌的增长乏力直接导致企业整体业绩波动，多品牌战略的“广撒网”未能转化为“多支点”，反而分散了资源，未能打造出新的增长极。

就在业绩承压之际，贝泰妮的合规问题接连浮出水面，2025年1月，其子公司贝小妮（上海）科技有限公司在拼多多店铺将普通化妆品宣称“孕妇可用”“适用人群通用”，构成虚假宣传，被上海市场监管部门处以2万元罚款。

针对此情况，公司着重声明，此次检查乃年度常规例行之举，42家受检企业皆得出相同结论，此为“行业常态”。

但回溯过往，贝泰妮的合规风险早有迹可循：2024年，子公司上海贝芙汀科技有限公司因宣传化妆品“抗氧修护”等新功效却未完成特殊化妆品注册，已被监管部门查处，这些看似独立的子公司违规行为，实则暴露了贝泰妮对旗下品牌宣传体系的管控漏洞。

中小美妆企业合规瑕疵或许常见，但作为曾市值超千亿的龙头企业，其合规标准本应高于行业平均水平。将限期整改归为“行业常态”的说法，不仅难以平息质疑，反而可能消解消费者信任。

面对合规与增长的双重考验，贝泰妮的破局关键在于能否补齐短板、重建核心竞争力，在合规层面，仅以“行业常态”搪塞远远不够，必须拿出实质性行动。

一方面需建立覆盖全品牌、全渠道的宣传合规体系，明确宣传红线，尤其要加强对子公司的管控力度，避免“各自为政”的违规风险；另一方面应主动接受市场监督，通过透明化的整改流程与结果公示，重建消费者与资本市场信任。

贝泰妮的困境并非个例，而是本土美妆企业发展到一定阶段的典型缩影，曾经依靠流量红利与单一爆款崛起的企业，在监管趋严与竞争加剧的市场环境下，必须重新审视核心竞争力。

对于贝泰妮而言，千亿市值的辉煌已成过往，如何在合规框架内找到新的增长曲线，重拾市场信心，将是其未来很长一段时间内必须面对的核心考题，而其破局尝试，也将为更多本土美妆企业提供转型参考。

来源：快看张同学一点号