摘要：昨日，A股市场剧烈震荡，Wind全A收跌1.09%，成交额3.17万亿元。中证1000指数下跌1.04%，中证500指数下跌0.83%，沪深300指数下跌1.16%，上证50指数下跌1.35%。美联储降息25BP，但表态相对谨慎，其内部对于年内降息路径存在分化

金融类

股指：

昨日，A股市场剧烈震荡，Wind全A收跌1.09%，成交额3.17万亿元。中证1000指数下跌1.04%，中证500指数下跌0.83%，沪深300指数下跌1.16%，上证50指数下跌1.35%。美联储降息25BP，但表态相对谨慎，其内部对于年内降息路径存在分化，权益市场涨跌不一，目前市场预计年内降息3次。国内方面，此前发布的8月经济数据中消费、投资等需求端指标环比均有小幅走低，体现经济筑底企稳仍在路上，本轮行情主要计价中长期政策预期，当期基本面因素影响有限。此前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。近期指数在二次探顶的过程中出现价量背离，随着10月重要会议的临近，多空博弈加剧，可适当降低多头仓位。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.17%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.04%。中国央行开展4870亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有2920亿元逆回购到期，净投放1950亿元。DR001加权利率上行2.6bp至1.51%，DR007加权利率上行2bp至1.56%。近期债市遭遇了债基大量赎回带来的利空压制， 8月CPI同比转负、但PPI筑底回升，社融增幅如期回落，实体融资需求偏弱，居民存款搬家现象持续。短期来看，基本面多空交织背景下，债市尚未出现明确拐点信号，仍以宽幅震荡看待。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金冲高回落，现货白银则震荡偏强；金银比降至87.2附近。美国上周首申失业金人数超预期大幅回落至23.1万，预期24万人，前值26.3万人，创近四年最大降幅。美联储降息后，英国央行宣布维持利率不变，符合市场预期，并对通胀反弹的担忧日益加剧，对进一步降息持谨慎态度。美联储9月议息会议给出的信号鹰鸽参半，市场波动性有所提升，另外全球其他央行也对持续降息持谨慎态度，对黄金而言也未能看到明晰的降息路径，市场继续消化不利影响。黄金连续出现冲高回落，显示多空分歧加大，但跌幅相对有限，关注短线能否快速消化降息利多落地的影响，从昨晚美股走势来看，市场对流动性仍偏乐观，或支撑黄金维系高位震荡偏强走势。白银波动性显著提高下价格出现快速回落，但基于金银比及黄金看涨情绪犹在下，有继续上涨的预期，价格下行反再次提供逢低买入持有的良机。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面震荡下跌，截止日盘螺纹2601合约收盘价格为3147元/吨，较上一交易收盘价格下跌21元/吨，跌幅为0.66%，持仓增加3，63万手。现货价格小幅下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至3040元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌20元/吨至3180元/吨，全国建材成交量8.78万吨。据我的钢铁网数据，本周全国螺纹产量环比回落5.48万吨至206.45万吨，同比增加12.22万吨；社库环比回落2.02万吨至485.21万吨，同比增加163.69万吨；厂库环比回落1.56万吨至165.07万吨，同比增加21.13万吨；螺纹表需环比回升11.96万吨至210.03万吨，同比回落12.37万吨。螺纹产量继续回落，库存由升转降，表需回升，数据表现有所改善。隔夜美联储降息25个基点，基本符合市场预期，市场对于政策进一步宽松的预期有所减弱，股市及商品普遍回调，对螺纹情绪也形成一定影响。预计短期螺纹盘面仍窄幅震荡运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2601价格窄幅震荡，收于800元/吨，较前一个交易日收盘价下跌4.5元/吨，跌幅为0.56%，成交31万手，减仓0.1万手。港口现货主流品种市场价格有所下跌，现PB粉792跌3，PB块926平，卡粉919平，超特粉715平。供应端，澳洲发运量有所增加，巴西发运量触底反弹，其他国家发运量有所增加。需求端，新增2座高炉检修，3座高炉复产，铁水产量环比继续增加0.47万吨至241.02万吨。钢厂盈利率继续下滑。47个港口进口铁矿库存14381.68万吨，环比下降74.44万吨。钢厂库存环比增加316万吨至9309万吨。多空交织下，预计矿价呈现窄幅震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2601合约收盘1203.5元/吨，下跌29.5元/吨，跌幅2.39%，持仓量减少36154手。现货方面，山西吕梁地区主焦煤（A12.5、S0.8、G80）上调100元至出厂价1250元/吨。蒙煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤990元/吨跌10；蒙3#精煤1108元/吨，较上期上涨8元/吨。供应端，事故煤矿仍处于停产状态，产量尚未恢复至正常水平，供应仍处于紧缩状态，下游焦企对部分刚需煤种有适当补库，贸易商等中间环节有少量囤货。需求端，焦企入炉煤上涨，焦企对高价煤种采购意愿不强，下游焦企多按需采购，部分库存较低焦企增加采购，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2601合约收盘1709元/吨，下跌25.5元/吨，跌幅1.47%，持仓量减少271手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1500元/吨，较上期价格上涨20元/吨。供应方面，近期原料端焦煤价格有所反弹，焦炭两轮提降落地后焦企利润收缩，焦企生产负荷仍保持正常，期货盘面上涨带动部分贸易商采购积极性，焦企出货较为顺畅。需求端，高铁水产量支撑下，钢厂对焦炭存在刚性需求，唐山地区焦企执行限产，钢厂顶装焦资源或再度趋紧，不过终端需求整体偏弱，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。

锰硅：

周四，锰硅期价震荡走强，主力合约报收5970元/吨，环比上涨0.24%，主力合约持仓环比增加8548手至33.54万手。各地区锰硅市场价为5700-5850元/吨，各地区较前一日持平。昨日黑色板块走势整体走势偏弱，合金价格相对坚挺。消息面来看，近期市场上有关于淘汰落后产能的消息传出，尚未能明确真假，对市场情绪有一定影响。主流钢招价格仍在博弈，尚未最终敲定，9月询盘价5800元/吨，上月招标定价6200元/吨，关注最终定价情况。供需层面来看，短期供应仍处于高位水平，难有明显减量。需求端，主流钢招定价迟迟未能公布，表明上下游仍存一定分歧，样本钢厂锰硅需求量当周值连续两周环比下降，需求端支撑有限。样本企业库存水平在逐渐累积，连续两周环比增加。综合来看，近期锰硅基本面驱动有限，市场情绪有一定提振，但持续性预计不强，短期仍以震荡格局看待，持续关注市场情绪及钢招表现。

硅铁：

周四，硅铁期价震荡走强，主力合约报收5756元/吨，环比上涨0.52%，主力合约持仓环比上涨5613手至21.35万手。各地区硅铁汇总价格约5350-5400元/吨，较前一日基本持平。近期市场情绪稍有反复，昨日黑色板块整体走势偏弱，但合金价格在“反内卷”等相关消息影响下有一定支撑。硅铁期价环比基本收平。基本面来看，硅铁周产量仍处于相对高位，本周为11.31万吨，短期难有明显减量。需求端，主流钢招量增价减，其余钢招陆续进行中，数据端看，下游钢厂实际消耗数量有限，连续三周环比下降，本周下降0.75%，需求端驱动不强。60家硅铁样本企业库存高位小幅回落，截止本周末约63390吨，周环比下降6550吨，绝对值仍然偏高。综合来看，市场情绪扰动，基本面整体驱动力度有限，预计短期仍震荡运行为主，持续关注市场情绪变化。

有色金属类

铜：

隔夜铜价窄幅震荡。宏观方面，美联储降息后，英国央行宣布维持利率不变，符合市场预期，并对通胀反弹的担忧日益加剧，对进一步降息持谨慎态度。美联储9月议息会议给出的信号鹰鸽参半，市场波动性有所提升，另外全球其他央行也对持续降息持谨慎态度，市场未有明确货币政策再宽松预期。库存方面，LME库存下降900吨至148875吨；Comex库存增加2144吨至285952吨；SHFE铜仓单下降822吨至32469吨，BC铜下降2229吨至6495吨。需求方面，下游畏惧高铜价及宏观不确定性，采购积极性较弱。美联储议息前后，铜价谨慎看待，说明当前市场偏理性，担心盘中异常波动风险，从昨晚表现来看，恐慌情绪并未扩大，因此市场可能较快消化不利影响，站在政策预期及需求旺季的角度，铜价走弱可能带动下游补库机会，因此整体上仍可偏强看待。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.71%报15335美元/吨，沪镍跌0.63%报120800元/吨。库存方面，LME库减少18吨至228450吨；国内 SHFE 仓单减少275吨至25866吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持300元/吨。镍矿方面，价格表现相对平稳运行，低品位红土镍矿内贸价格小幅下跌。不锈钢方面，周度库存环比明显下降，成本端镍铁价格走强，成本支撑走强，但供应环比有所增加。新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但MHP供应相对偏紧。一级镍方面，LME和国内的一级镍周度社会库存明显增加。前期印尼方面供应扰动，叠加镍铁和MHP价格的走强，镍价快速上涨至前期区间上沿，存在回调压力，但需要关注海外宏观情况。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2932元/吨，跌幅0.54%，持仓增仓15947手至32.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20800元/吨，涨幅0.02%。持仓减仓2411手至24.8万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20325元/吨，跌幅0.15%，持仓增仓160手至10294手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3045元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨。佛山A00报价回落至20730元/吨，对无锡A00报贴水40元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，其他地区上调40-70元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调113元/吨。氧化铝短期检修产能回归，原料库存下降但绝对储量延续偏高水位。由于雨季几矿发运减量，矿价再度出现上浮，氧化铝跌进成本线附近，下跌空间逐渐见底。铝锭周内呈现窄幅去库，继续为旺季预期加码，去库拐点仍相对乐观。部分资金在会议前减持。美议息如期降息，符合市场预期并出现利多落地后阶段小幅回调。税返取消后废铝价格存在进一步支撑，需求复苏下铝合金跟随铝延续偏强运行。

工业硅&多晶硅：

18日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8905元/吨，日内跌幅0.22%，持仓减仓621手至28.5万手。百川工业硅现货参考价9483元/吨，较上一交易日上调22元/吨。最低交割品#421价格回涨至8800元/吨，现货贴水扩至180元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于53205元/吨，日内跌幅0.49%，持仓减仓3400手至12.3万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格涨至52500元/吨，现货贴水收至705元/吨。工业硅利多因素交织，盘面阶段修复。大会同时提出多晶硅综合能耗设限和产能置换方式淘汰落后产能，并建立红黄绿灯预警系统进行后续供需调控。整体调控力度相比预期更为温和，新产能扩张得到限制，但并不直接取消存量产能指标。9月产量延续上行，多晶硅累库压力仍在，价格上方形成压制。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货主力合约跌0.74%至72880元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨300元/吨至73450元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨300元/吨至71200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持74000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加120吨至39354吨。供应端，周度产量环比增加400吨至20363吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12869吨，锂云母提锂环比增加130吨至2860吨，盐湖提锂环比增加90吨至2745吨，回收提锂环比增加20吨至1889吨。需求端，周度三元材料产量环比增加158吨至166吨，周度三元材料库存环比减少16吨至17454吨；周度磷酸铁锂产量环比增加630吨至78143吨，周度磷酸铁锂库存环比增加775吨至96217吨。库存端，周度库存环比减少981吨至137531吨，其中下游环比增加1216吨至59495吨，中间环节环比减少440吨至43580吨，上游环比减少1757吨至34456吨。在项目复产预期之下，多头逻辑有所削弱，但目前基本面来看，库存去化加速，需要注意在项目实际复产之前，在需求旺盛的背景之下，叠加国庆提前备货，下游的采购需求将成为价格支撑，短期或震荡运行，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。

能源化工类

原油：

周四油价继续收跌，其中WTI 10月合约收盘下跌0.48美元至63.57美元/桶，跌幅0.75%。布伦特11月合约收盘下跌0.51美元至67.44美元/桶，跌幅0.75%。SC2511以488.8元/桶收盘，下跌7.5元/桶，跌幅为1.51%。乌克兰加大对俄罗斯能源基础设施的打击力度，两座俄罗斯炼油厂遇袭。俄罗斯天然气工业股份公司旗下位于该地区的涅夫捷希姆・萨拉瓦特石化厂遭无人机袭击后起火。俄乌冲突全面升级后，欧盟委员会今年6月提出一项立法提案，欧盟将在2027年底前逐步停止进口俄罗斯的天然气和石油。匈牙利和斯洛伐克对此表示反对。匈牙利方面指出，能源政策属于国家主权范畴，欧盟提出的计划将威胁匈牙利的主权和能源安全。由于几家炼油厂完成计划中的维护，俄罗斯8月份的海运石油产品出口较7月份增长8.9%，达到944万吨，原因是燃料产量增加。在美联储加息落地后，风险资产价格有所承压，油价整体仍将震荡运行。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.24%，报2798元/吨；低硫燃料油主力合约LU2511收跌1.07%，报3410元/吨。截至9月17日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2541万桶，环比前一周减少111.8万桶（14.21%）；富查伊拉燃料油库存录得539万桶，环比前一周减少170.5万桶（24.03%）。贸易商表示，虽然秋季炼厂检修季预计将部分收紧亚洲地区低硫燃料油供应，但由于来自苏伊士以西市场的低硫燃料油调油组分定期流入亚洲，市场在10月前仍将保持相对充足供应。高硫方面，近期亚洲高硫市场因下游船燃需求相对稳定获得支撑，同时高硫炼油利润走弱有望提振炼厂端的原料需求，但供应依然充足。FU和LU基本面暂无明显驱动，中东地缘局势扰动之下短期关注成本端原油的波动。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2511收跌0.35%，报3427元/吨。据隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共45.5万吨，环比增加14.6%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为20.2%，环比增加1.7%，同比增加3.6%，突破三年最高水平。供应端，9月剩下几周国内沥青供应将有下降预期，但预计降幅有限，需求端，北方天气尚可对于赶工需求有所支撑，但是南方沿江区域降雨增加，考虑到无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，叠加“金九银十”对于终端开工有提振预期，预计9月供需矛盾有所缓和，随着需求旺季的来临，沥青价格或有进一步上升空间，关注成本端油价波动和需求兑现的情况。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌310元/吨至15570元/吨，NR主力下跌290元/吨至12300元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌175元/吨至11415元/吨。昨日上海全乳胶14750（-350），全乳-RU2601价差-880（-80），人民币混合14750（-250），人混-RU2601价差-880（+20），BR9000齐鲁现货11700（+0），BR9000-BR主力245（+165）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.58%，较上周走高0.28个百分点，较去年同期走低2.17个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.96%，较上周走高0.09个百分点，较去年同期走高7.57百分点。外围宏观美联储降息落地，宏观氛围走弱，商品下跌橡胶系领跌，供应端台风给国内产区带来降雨有限，产量恢复预期强，下游轮胎开工周环比持平，终端汽车销量四季度预估完成838万辆可达到年内3个百分点的增长，销售压力较小，橡胶整体供需双增，胶价跟随外围宏观震荡。

PX&PTA&MEG：

TA601昨日收盘在4666元/吨，收跌0.98%；现货报盘贴水01合约78元/吨。EG2601昨日收盘在4268元/吨，收跌0.67%，基差减少4元/吨至80元/吨，现货报价4362元/吨。PX期货主力合约511收盘在6684元/吨，收跌1.3%。现货商谈价格为827美元/吨，折人民币价格6776元/吨，基差收窄50元/吨至12元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划10月10日起停车检修，预计时长20-30天。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启中。美国两套共计38万吨/年的MEG装置已按计划于近日停车检修，预计检修时长在一个月附近。截至9月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.93%（环比上期上升0.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.38%（环比上期上升2.69%）。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.4%附近。PX供应恢复，下游TA新增检修，基本面承压，预计PX价格跟随成本油价震荡。聚酯开工小幅回升给予一定支撑，随着TA检修四季度有所新增，以及需求旺季反弹，TA基本面存改善预期，短期TA价格或跟随成本端震荡。乙二醇方面，10月有效的供应回归需关注卫星石化重启落地，9月裕龙石化展开预销售并计划于九月下旬起投料试车，海外装置意外停车增加，港口到港预报下滑，船期靠后，港口库存预计低位维持。乙二醇供应有效恢复待跟进，远月供应宽松，下游需求旺季改善不及预期，基差回调预期较强。

甲醇：

周四，太仓现货价格2247元/吨，内蒙古北线价格在2090元/吨，CFR中国价格在264-268美元/吨，CFR东南亚价格在324-329美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1075元/吨，江苏地区醋酸价格2500-2560元/吨，山东地区MTBE价格5160元/吨。供应端，近期国内装置检修较多，供应阶段性低位，后续随着装置复产，供应将逐步回升，海外方面伊朗装置负荷较高，虽然短期有停车检修，但装船量稳定，预计到港将维持高位。综合来看，兴兴装置已复产，负荷逐步提升，华东地区供需差逐步收窄，港口库存将逐步见顶，预计甲醇价格进入阶段性底部。

聚烯烃：

周四，华东拉丝主流在6780-6950元/吨，油制PP毛利-481.35元/吨，煤制PP生产毛利399.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-980.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-839.47元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-411.47元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8023元/吨，较上周价格+8元/吨；LDPE薄膜价格在9639元/吨，较上周价格-9元/吨；LLDPE薄膜价格在7447元/吨，较上周价格-8元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-334元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为781元/吨。供应方面，后续产量将在高位震荡，需求方面随着 “金九银十” 需求旺季的到来，订单开始回暖，行业开工率逐步走高。综合来看，聚烯烃需求边际向好，供应变动有限，基本面矛盾不突出，供需差逐步收窄，但成本端承压下行，预计短期聚烯烃价格震荡偏弱。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场部分下调，电石法5型料4720-4850元/吨，乙烯料主流参考4900-5050元/吨左右；华北PVC市场价格稳定,电石法5型料主流参考4660-4820元/吨左右，乙烯料主流参考4840-4980元/吨；华南PVC市场价格区间整理，电石法5型料主流参考4850-4900元/吨左右，乙烯料主流报价在4920-5020元/吨。需求方面，国内房地产施工企稳回升，但同比偏弱，因此后续管材和型材开工率虽然有回升预期但增量不多。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，并且出口受印度反倾销政策影响将走弱。近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移，仓单大量增加，总库存压力仍然较大，但这部分基本面应该已经被提前计价，当前市场重新交易“反内卷”，前期空单兑现利润，预计PVC价格短期会有所反弹但高度有限。

尿素：

周四尿素期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1670元/吨，日环比跌0.65%。现货市场继续小幅回落，昨日山东、河南地区市场价格分别回落至1640元/吨、1650元/吨，日环比均下跌10元/吨。基本面来看，尿素供应进一步回升，昨日行业日产量19.97万吨，日环比增加0.41万吨。需求情绪仍偏弱，昨日主流地区产销率多数维持10%~30%区间徘徊，高成交地区产销率仍有下滑，市场成交普遍较弱。本周尿素企业库存继续累积2.88%，企业销售压力依旧偏高，国庆节前企业为预收订单不排除进一步降价可能。整体来看，尿素供需偏弱状态不改，国际宏观事件等结果落定后市场新增驱动不足，业内情绪普遍较为悲观。预计尿素期货价格延续区间震荡趋势，短期走势略偏弱，后期关注低价环境中采购需求能否给市场带来托底效应。关注双节备货情况、出口及国际市场动态、商品市场走势及宏观情绪联动效应。

纯碱：

周四纯碱期货价格走势偏弱，主力01合约收盘价1306元/吨，跌幅2.03%。现货市场报价基本稳定，贸易商报价小幅回落，昨日沙河地区重碱送到价格1216元/吨，日环比跌23元/吨。基本面来看，本周纯碱装置波动频繁，行业开工下滑1.76个百分点，产量下降2.02%。需求端刚需跟进，中下游低价补库，碱厂出货相对顺畅，本周纯碱企业库存较上周四下降2.33%，但较周一小幅提升0.49%。整体来看，纯碱基本面驱动仍较为有限，期货市场驱动不足，走势短期偏弱，后续跟随行业产能变化、外部因素等影响仍将有明显波动，关注行业新增产能落实情况、反内卷政策落实进度、宏观情绪变化及商品市场整体走势。

玻璃：

周四玻璃期货价格走势偏弱，主力01合约收盘价1208元/吨，微跌2.19%。现货市场走势继续回暖，昨日国内浮法玻璃市场均价1166元/吨，日环比继续上调2元/吨。基本面来看，玻璃在产日熔量昨日继续稳定在16.02万吨。需求端跟进力度仍相对积极，昨日主流地区产销率多数维持100%及以上，湖北地区回落至95%左右。在现货成交好转带动下本周玻璃厂库存下滑1.10%，但下游加工企业订单差异依旧明显，玻璃供需格局也仍未有明显扭转。预计短期玻璃期价进入宽幅震荡阶段，日内情绪偏弱，后续跟随宏观情绪及政策、旺季需求等题材仍有阶段性表现可能。关注宏观情绪变化、商品市场整体走势、玻璃需求表现。

农产品类

蛋白粕：

周四，CBOT大豆下跌，因美元走强和美国收割压力。美豆出口销售净增92.3万吨，符合市场预期。美豆油连跌第二日，生物燃料前景不确定性给市场带来压力。行业代表表示，EPA周二提案有45天的评论期，但未能明确如何根基政府的小型炼厂豁免计划重新分配生物燃料掺混义务。生物柴油产业生产处于停滞状态。国内方面，两粕继续走低，价格触及一个半月低点。现货价格继续承压，市场购销清淡，成交低迷。华南10月提货豆粕成交价格01-50元/吨，反映现货宽松时间。策略上，短线参与。

油脂：

周四，BMD棕榈油下跌，跟随周边市场回落。高频数据显示，马棕油9月1-15日棕榈油出口减少0.1%-环比增加2.6%.巴西联邦法驳回农民团体要求撤销大豆暂停协议相关禁令的请求。国内方面，油脂市场偏弱运行。外盘回落，美生物柴油政策不明朗，以及商品氛围偏空等均打压市场。棕榈油跌幅最大，豆油跟跌，菜籽油最为坚挺。菜籽现货偏紧问题以及马来天气对盘面支撑仍在。油脂市场震荡运行中。策略上，做多波动率。

生猪：

周四，生猪期货主力2511延续下跌，日收跌1.31%，报收12830元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价12.68元/公斤，环比跌0.14元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价12.9元/公斤，环比跌0.06元/公斤，广东、四川、山东、辽宁延续下跌。需求延续弱势，下游采购积极性一般，观望氛围浓厚，猪价延续下滑。短期来看，生猪基本面与市场情绪均较为弱势，猪价或将延续弱势格局。后期随着各地气温降低，猪肉终端需求有望出现增加，对猪价形成支撑。关注相关政策对产能的实际影响，及市场情绪变化。

鸡蛋：

周四，鸡蛋主力2511合约震荡，尾盘小幅反弹，伴随持仓下降，日收涨0.51%，报收3132元/500千克，远月2601合约上涨，日收涨1.24%。现货经历前期连续反弹后，昨日出现回调，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.7元/斤，环比跌0.04元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.65元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋3.5元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.93元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.95元/斤，环比跌0.05元/斤。销区到货量进一步增加，终端走货放缓，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，少数下跌。基本面方面来看，5-8育雏鸡补栏持续下降，对应9-12月新增开产量下降，若未来养殖端淘汰意愿稳定或增加，则对应蛋鸡存栏量将出现下降，届时供给端对蛋价的压力减轻，反之，供给将继续对蛋价施压。产能趋势性下降的推论有待验证，建议暂时观望，可适度轻仓参与。短期来看，现货经历持续反弹后有所回调，警惕期货价格跟随回调风险。持续关注养殖端补栏、淘汰心态变化对供给及市场情绪的影响。

玉米：

周四，玉米11月合约企稳反弹，期价连续下跌之后近月合约贴水现货，期价呈现技术性反弹表现。现货市场方面，9月中旬之后，产区新玉米上市进度预期提升，丰产压力也随之增加。辽宁产区因北港玉米价格的下调，产区价格也有所松动。黑龙江东部目前农场粮少量上市，东部及绥化深加工收购价格较高，支撑产地行情。华北地区玉米价格继续偏弱走势。山东深加工企业早间剩余车辆维持高位，多数深加工企业今日玉米价格继续下调10-20元/吨，目前主流价格参考2260-2400元/吨。河北、河南深加工玉米价格也继续下跌20-30元/吨。销区市场玉米价格暂时稳定，整体购销活动较为活跃，饲料企业头寸时间缩短，订单提货较难，现货库存稍显紧张，部分地区市场价格上涨。技术上，玉米11月合约自9月初遇阻下行，期价已连续近一周的时间处于下行过程中，短期市场关注1月合约能否突破8月中旬形成的价格低位。短期来看，11月合约空头主力减仓离场，警惕价格急跌后的反弹表现，中期操作延续空头思路。

软商品类

白糖：

消息方面，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。2024/25榨季截至8月，我国进口食糖407.39万吨，同比下降27.72万吨，降幅6.37%。现货报价方面，广西制糖集团报价5820~5930元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团报价5730~5780元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间5900~6090元/吨，部分下调10~50元/吨。原糖方面，8月巴西最后的产销数据公布后，市场担忧情绪褪去，增产确定性更强，期价承压。国内方面，多种糖供应叠加，进口同样维持高位，市场情绪不堪重负，跌破前期低点，预计短期继续弱势运行。

棉花：

周四，ICE美棉下跌0.49%，报收66.92美分/磅，CF601环比下降1.08%，报收13765元/吨，主力合约持仓环比增加10790手至50.21万手，棉花3128B现货价格指数14890元/吨，较前一日下降120元/吨。国际市场方面，美联储9月议息会议如期降息25BP，但点阵图对后续降息路径预测存有一定分歧，昨日美元指数震荡走强，美棉价格重心回落。国内市场方面，近期市场关注重点有二，一是市场情绪的变化，昨日市场情绪有一定调整，上证指数走弱，商品价格多数下跌。二是新棉即将大量上市，收购价格及收购量的情况。本年度新棉丰产预期较强，当前机采棉开秤价格预计在6.2-6.3元/公斤左右，粗略计算新棉加工成本14000元/吨上下，成本端有一定支撑。需求端，8月社零数据同比增速放缓，服装鞋帽、针、纺织品类8月零售额同比上涨3.1%，数据尚可。下游纺织企业开机负荷有季节性好转，需求端有一定支撑。综合来看，在新棉即将大量上市之际，上方压力较大，短期郑棉或跟随市场情绪有一定调整，但我们对下方空间不看太深，跌破前期支撑需要更强驱动，短期以略偏弱震荡格局对待，持续关注市场情绪以及新棉开秤价格变化。

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来源：光大期货