摘要：今年9月港股创新药圈出了个大新闻，药捷安康这公司，没一款能卖钱的商业化产品，市值却一度飙到2000亿港元。

今年9月港股创新药圈出了个大新闻，药捷安康这公司，没一款能卖钱的商业化产品，市值却一度飙到2000亿港元。

结果没高兴几个小时，当天下午就直线跳水，收盘跌了53%，这大起大落的操作，把不少关注股市的人都看懵了。

说起来这公司上市还没多久，今年6月23号才在港股挂牌，发行价13.15港元一股。

谁能想到，不到三个月时间，股价最高涨了40多倍，这涨势比放烟花还猛。

9月14号到15号这两天更夸张，15号单日就涨了115%，市值直接冲破1600亿港元，两天加起来涨了280%，凭空多了1200亿港元市值。

本来A股有些“妖股”涨得就够让人惊讶了，跟药捷安康比，那真是小巫见大巫，人家三天快涨五倍，这速度放在整个股市里都少见。

不过港股没有涨跌停限制，这点大家都知道，所以涨得猛跌得也可能狠。

9月16号早上，药捷安康还在往上冲，一度涨了60%，市值摸到2000亿港元的高位。

当时不少人还在猜，这股是不是要一直疯下去？结果下午2点半一过，画风突变，股价跟坐了跳楼机似的往下掉，收盘直接跌了53%。

一天之内从涨60%到跌53%，这落差换谁都扛不住。

这公司股价这么能折腾，流通盘小是个很重要的原因。

它总股本差不多3.97亿股，但能在二级市场交易的只有1528万股，连总股本的4%都不到。

这么点流通股，稍微有笔资金进来就能把股价拉起来，反过来要是有资金集中卖出，跌起来也快得吓人。

9月16号那天换手率才4%左右，就跌了这么多，可见流通盘小对股价波动的影响有多大。

可能有人会问，没产品卖的公司，凭啥能吸引这么多资本关注？其实资本看的不是它现在赚不赚钱，而是它手里的在研药，替恩戈替尼。

今年9月10号，药捷安康发了个公告，说这款药的联合疗法，针对特定情况的复发或转移性乳腺癌，II期临床试验拿到了国家药监局的默示许可，等60天公示期过了就能启动试验。

这一步对新药来说很关键，相当于离上市又近了一步。

这款替恩戈替尼是多靶点激酶抑制剂，现在已经在中美两地开展了好几个试验，针对胆管癌、前列腺癌、乳腺癌这些癌症。

其中最受关注的是它在胆管癌上的研究，能解决FGFR领域的耐药问题，而且是全球首个进入注册临床阶段的药。

现在治疗胆管癌的FGFR抑制剂，不少患者用一段时间就会耐药，之后没别的好办法，药捷安康这个药要是能成，确实能填补这个空白，这也是资本愿意赌它的核心原因。

但光有在研药的潜力还不够，得看看公司现在的底子。

今年上半年，药捷安康一分钱收入都没有，净利润亏了1.23亿元，虽然比去年同期的1.6亿亏损少了点，但还是在烧钱。

研发开支花了9843万元，管理费用2747万元，这两项是主要支出。

截至6月底，公司手里的现金及现金等价物有4.49亿元，按现在的花钱速度，也就够撑两年多。

后续要是融不到钱，研发进度很可能受影响，毕竟新药研发是个烧钱的活。

再看看港股其他市值超千亿的创新药企，比如恒瑞医药、中国生物制药、康方生物这些，每一家都有实打实的商业化产品，年营收几十上百亿，形成了“研发-上市-赚钱”的循环。

药捷安康现在连一款能卖的药都没有，跟这些巨头比，底子确实薄太多了，说它是“初出茅庐闯华山论剑”一点不夸张。

而且替恩戈替尼面对的市场，也不是那么好做。

本来想胆管癌要是市场大，也能撑撑估值，结果查了数据才发现，全球胆管癌药物市场2026年预计才31亿美元，2030年也就54亿美元。

但乳腺癌市场就不一样了，2024年规模已经有197.6亿美元，2033年预计能涨到615.8亿美元，两者差了十倍还多。

不过市场大竞争也激烈，现在市面上已经有十多款治疗乳腺癌的重磅药，药捷安康这药要是想分一杯羹，得在疗效或者适用人群上拿出真本事，难度可不小。

另外，药捷安康这次股价大涨，跟被纳入港股通也有点关系。

纳入港股通后，北向资金能买它的股票，流动性会好一些。

之前也有类似的例子，有的创新药企被纳入港股通后，北向资金慢慢增持，股价也跟着涨了一波。

但这只是短期利好，长期还是得看公司自身的实力。

毫无疑问，2025年港股创新药板块整体热度高，不少药企市值都在涨，药捷安康也算借了这股东风。

但2000亿的市值，跟全球同类零收入的创新药企比，确实偏高了。

比如美国有家做ADC药物的公司，核心药进入II期临床，市值也就80亿美元左右；瑞士有家做FGFR抑制剂的公司，药进入III期临床，市值150亿美元左右，都比药捷安康低不少。

创新药行业本来就充满不确定性，一款药从临床试验到上市，要闯好多关，中途失败的例子也不少。

资本现在愿意给药捷安康高估值，是赌它的替恩戈替尼能成功。

但最终这“神话”能不能成真，还得看后续临床数据好不好、能不能顺利上市、上市后能不能卖得好。

要是这些环节出了问题，市值很可能会回调。

总的来说，药捷安康这波市值过山车，是板块热度、在研药潜力、流通盘小等因素凑到一起的结果。

但公司现在零收入、还在亏损的现状，还有新药研发的风险，都是绕不开的问题。

创新药不是靠概念就能长久的，最终还得用业绩说话。

药捷安康能不能从“昙花一现”的千亿新贵，变成真正的创新药“扫地僧”，咱们还得接着看它后续的表现。

来源：知夏Pro