9.18A股冲高后大跌，该如何看待？

摘要：今天科创板3610亿元也再创历史新高，热度主要集中在电子与通信这两条赛道——仅电子板块就成交 2037 亿元，占比 56%；寒武纪、中芯国际、海光信息三只龙头合计 677 亿元。

9月18日，A股市场冲高回落最终三大股指收跌！市场放量，资金净流出，该如何看待？

大家好，我是老丁。

今天这根大阴线看着吓人，我们先看数据。今天全天三市成交 3.17 万亿元，为历史第四、年内第三这样的分位。

今天科创板3610亿元也再创历史新高，热度主要集中在电子与通信这两条赛道——仅电子板块就成交 2037 亿元，占比 56%；寒武纪、中芯国际、海光信息三只龙头合计 677 亿元。

科创板成交占全市场 11.40%，很显然热度是有点过头了的，科创50已经连续上涨7天了，当下如果看估值的话，市盈率已经约179倍，严重高估！所以当估值高估，市场成交量放量，再加上资金扎堆的时候，市场会出现剧烈波动几乎就是一定会发生的结果…

对于今天的市场，我们的看法是，分歧到来，但是趋势不变！

我们在之前的投资日记中就写过，支撑这一轮A股走牛的底层逻辑，是“走出通缩”的预期。

政策对资本市场与科技制造的持续呵护、外部利率环境的边际转松，是另一方面的支撑力量。昨天晚上美联储的降息，理论上也会给今后的全球市场带来良好的预期。还有目前，宏观经济走出通缩，不会这么快兑现，因为水牛到宏观经济的传导效率比较慢，至少也需要几个月，如果我们将七月初算作是本轮牛市的起点，到现在九月，其实才刚刚开始而已。

有一些好的现象是，市场的成交量现在还能稳定在三万亿上方，说明钱还在场内，只是现有资金比较集中，都拥挤在了科技赛道。资金拥挤的时候就需要用时间和空间来化解，通常后续情况会是：

板块上，会先把过热赛道的估值杀一杀，随后资金从“估值过满”的板块及个股里撤出一部分，走向估值仍然偏低的板块，而且是谁越有可能兑现，谁就会被击中。比如固态电池，其实就是半导体芯片在被杀估值之后，新的承接资金的领域。然后市场会在新的领域里完成第二波兑现。

大势上，由于资金的分歧，大盘会出现阶段调整，我们月初也提示过，9月大概率进入调整窗口，节奏差不多就是3–4 周，所以当下市场正处在这个窗口里，是合理的，也只有经历过这样的调整之后，后市才有机会更好地让行情继续走。

我是趋势交易者，对于当下的市场波动，很明确的观点就是：我们认为趋势还在。

为什么说趋势还在？因为股市要对宏观起作用，本来就需要要走一条缓慢的传导链：股价抬升 → 再融资与信用扩张改善 → 企业投入与订单回暖 → 利润与就业修复。

这条链少则一两个季度，多则更久，不可能被一根阴线打断。

当市场从“通缩尾声”往“温和再通胀”移动，资产定价会天然倾斜给具备成长与现金流的板块，这也正是过去两个月我们看到的画面。

只要量能维持在 2.2–2.6 万亿以上，前期热度领域科创板的成交占比退回到10%以内，而且在调整中，龙头股回撤也是以缩量为主的，那么这一段犹豫期就算能过关。

后续的主线我们着重关注什么？还是要从业绩未来能兑现里面找。

首先，是科技产业链内部更贴近订单与交付的环节，比如设备、材料、零部件，它们的利润弹性更容易验证；

其从，随着价格的修复，能被影响最大的就是顺周期子行业，量价齐升时中长线资金会更愿意定价；

而对于高股息类的板块和行业，其实我是回避的。在股市如果真的要防守，那不如空仓，没必要配置成长性低的东西。白酒消费、银行红利等等在这阶段就是这样的，虽然股市有行情，但是这些板块却被资金短暂抛弃掉了。