摘要：世界黄金协会（WGC）中国研究主管Ray Jia表示，随着投资者将金条利润转为飙升的股票，中国黄金市场出现了实物股票和ETF的清算，期货交易量下降，但珠宝需求的反弹和进口的增加，再加上持续的价格上涨，对投资需求来说是个好兆头。

世界黄金协会（WGC）中国研究主管Ray Jia表示，随着投资者将金条利润转为飙升的股票，中国黄金市场出现了实物股票和ETF的清算，期货交易量下降，但珠宝需求的反弹和进口的增加，再加上持续的价格上涨，对投资需求来说是个好兆头。

贾指出，8月份黄金价格又一个月稳步上涨。他说：“这主要是由于通胀预期上升、对美联储降息的预期加剧以及美元持续疲软。”。“与此同时，持续的地缘政治和贸易风险也促成了黄金本月的上涨。”

然而，高价继续打压批发需求，上个月批发需求每月下降9吨至85吨。他说：“这意味着同比下降17吨，是2010年以来最疲软的8月份——与前几年相比，迄今为止，看不见的金价水平使2025年的吨位需求保持在较低水平。”。

贾指出，月度下降也与季节性趋势相反，因为需求通常在第三季度末回升。他说：“与行业参与者的对话表明，8月份批发黄金需求疲软主要来自金条和金币销售疲软，因为投资者将注意力转向股市上涨。”。“与此同时，8月大部分时间金价缺乏明确趋势，也导致投资者持观望态度。”

他补充道：“在中国情人节和8月大部分时间的价格稳定期间，投资势头的降温掩盖了珠宝商补货活动的改善。”。

中国投资者也继续出售黄金ETF，获利回吐，重返白热化的股市。

贾写道：“中国黄金ETF又经历了一个月的资金外流，8月份损失了60亿元人民币（8.34亿美元）。”。“金价上涨不足以抵消资金外流，导致中国黄金ETF管理的总资产（AUM）下降2%，目前为1480亿元人民币（210亿美元）。与此同时，持有量下降7.7吨，至189吨。”

他补充道：“与上述影响黄金销售的因素类似，强劲的股票表现——8月份CSI300股指上涨了10%，是2024年9月以来最强劲的一个月——以及8月大部分时间金价区间波动也对黄金ETF需求造成了压力。”。

上海期货交易所（SHFE）的黄金期货交易量在8月份也有所下降，环比下降26%，至每天231吨，但仍高于五年平均水平216吨。贾表示：“股市交易量激增（图4）和金价低波动也降低了未来交易员的兴趣。”。

高价并没有阻止中国人民银行（PBoC）上个月继续购买主权金条。

贾指出：“中国人民银行连续第十个月公布了黄金购买量，8月份其总储备增加了1.9吨。”。“现在黄金占中国外汇储备总量的7%，达到2302吨。”

今年迄今为止，中国官方黄金购买总量为22.7吨。

进口也从7月份开始反弹，这是有数据可查的最新时期。

他说：“根据中国海关的最新数据，中国7月份的黄金进口量达到89吨，年环比增长50吨，同比增长53吨。”。“我们认为，进口商对第三季度末批发黄金需求上升的预期以及本月当地黄金价格的积极溢价鼓励了进口。”

展望未来，贾表示，尽管最近经济放缓，但世界黄金协会预计，在金价再次上涨的情况下，黄金投资需求将反弹。

他补充道：“珠宝零售商可能会在10月初国庆假期加大补货力度。”。“9月份的各种珠宝展也往往支持批发需求。”

来源：Bronco财经风云