摘要：在投资的江湖里，创新药板块一直备受瞩目，就像一把双刃剑，既充满了无限潜力，又伴随着高风险，让投资者们又爱又恨。最近，创新药板块经历了一段时间的调整，市场上对于它的讨论愈发激烈。不少投资者都在琢磨，这创新药调整的尾声是不是已经到了？又是否真的暗藏抄底机遇呢？今天

在投资的江湖里，创新药板块一直备受瞩目，就像一把双刃剑，既充满了无限潜力，又伴随着高风险，让投资者们又爱又恨。最近，创新药板块经历了一段时间的调整，市场上对于它的讨论愈发激烈。不少投资者都在琢磨，这创新药调整的尾声是不是已经到了？又是否真的暗藏抄底机遇呢？今天咱们就来好好唠唠。

创新药板块的风云变幻

过去几年，创新药板块的发展可谓是跌宕起伏。从一开始被资本疯狂追捧，股价一路飙升，到后来因为各种因素，开始陷入调整。这其中的原因错综复杂，既有行业自身发展的问题，也受到外部环境的影响。

在行业内部，创新药研发难度极高，周期也长。一款新药从实验室研发到最终上市，往往需要投入大量的资金和时间，而且还面临着临床试验失败的风险。这就使得创新药企业的业绩充满了不确定性。一旦研发进度不如预期，或者临床试验结果不理想，股价就会受到重挫。

从外部环境来看，政策的变化对创新药板块的影响巨大。医保谈判、集采等政策的推行，虽然初衷是为了让更多患者能够用上价格合理的药品，但也在一定程度上压缩了创新药企业的利润空间。比如，在医保谈判中，创新药的价格常常面临较大幅度的下降，这对于企业的营收和利润来说，无疑是个不小的挑战。

再加上宏观经济环境的波动、国际形势的变化等因素，创新药板块就像在波涛汹涌的大海中航行的船只，起伏不定。

三大信号暗示调整尾声

政策风向转变，从“压价”到“造血”

曾经，医保谈判和集采的大刀让创新药企业压力山大，企业利润空间被大幅压缩，市场对于创新药的投资热情也受到了抑制。但最近，情况似乎有了新的变化。国家药监局发布新政，将重点创新药临床试验审批周期从平均5年压缩至30个工作日，提速超90%。这一政策直接推动荣昌生物的ADC药物维迪西妥单抗从申报到上市仅用18个月，较传统流程缩短3倍。

不仅如此，医保支付逻辑也发生了根本性转变。2024年医保谈判中，某罕见病新药价格降仅15%，远低于此前平均50%的砍价幅度，而2025年新增的丙类医保目录允许商保支付CAR - T等高价疗法，患者自付比例降至15%。这种“精准压价”策略既保障患者可及性，又为企业保留合理利润空间。

地方政府也纷纷加码，上海对创新药企给予研发投入30%的补贴，苏州对出海成功项目最高奖励千万元。中央与地方的政策组合拳，正在重塑创新药行业的盈利模型，为创新药企业注入新的发展动力。

资金回流，内外资共振下的估值修复

二级市场资金流向的变化，往往是市场行情的重要风向标。最近，北向资金近一个月净买入百济神州、恒瑞医药等核心标的超60亿元，而9月15日港股创新药ETF单日流入25亿元，创年内新高。这种资金动向与2021年高点时的撤离形成鲜明对比。

从估值角度来看，港股创新药板块市盈率（PE - TTM）处于25 - 30倍区间，显著低于A股同类板块（约50倍），且处于近五年11%的历史分位，即比该区间90%的时间更便宜。这意味着，从估值层面来看，创新药板块已经具备了一定的吸引力。

机构态度也同步转向。中信证券指出，9月创新药催化事件将明显增多，板块调整后有望继续上行。广发证券更直言“牛市思维确立后很难逆转”，建议坚守科技主线。这些机构的观点，也在一定程度上反映出市场对于创新药板块未来走势的乐观预期。

技术突破，研发效率跃升的商业化兑现

2025年堪称创新药研发的“丰收年”。上半年国家药监局批准43款创新药，同比增长59%，其中40款为国产自研。这一数据充分展示了我国创新药研发实力的提升。

在细分领域，ADC药物取得了重大突破。百利天恒的双抗ADC药物BL - B01D1联合奥希替尼一线治疗EGFR突变肺癌，客观缓解率达100%；齐鲁制药的B7 - H3 ADC药物QLC5508在小细胞肺癌治疗中，中位总生存期突破11.7个月。AI赋能也为创新药研发带来了新的活力。药明康德通过AI平台优化新药筛选流程，降低研发成本超百亿美元；康缘药业利用AI技术加速中药新药研发，上半年新增5个临床批件。

研发效率的提升直接反映在业绩上。2025年中报显示，创新药板块整体营收同比增长35%，净利润率提升至18%，百济神州、恒瑞医药等龙头企业的创新药收入占比均超60%。这表明，创新药企业的研发成果正在逐步转化为实际的经济效益，企业的盈利能力不断增强。

风险与机会并存

虽然上述三大信号让我们看到了创新药板块的曙光，但我们也不能忽视其中存在的风险。

部分高估值AI医疗概念股存在业绩兑现风险。随着AI技术在医疗领域的应用越来越广泛，一些AI医疗概念股受到了市场的热捧，估值不断攀升。然而，这些企业的实际业绩能否支撑起如此高的估值，还是个未知数。一旦业绩不及预期，股价就可能面临大幅回调的风险。

政策细则落地节奏可能影响市场情绪。尽管政策层面已经释放出了诸多利好信号，但政策细则的落地还需要一定的时间。如果政策细则的落地节奏过慢，或者在实施过程中出现一些问题，都可能影响市场对于创新药板块的信心，导致市场情绪波动。

对于投资者来说，当前的创新药板块虽然存在风险，但也蕴含着巨大的机会。在投资过程中，我们要保持理性，不能盲目跟风。可以采取“哑铃型”配置策略，一方面关注百济神州、恒瑞医药等国际化龙头企业，这些企业具有较强的研发实力和市场竞争力，能够在行业竞争中占据优势地位；另一方面，关注ADC药物、AI +医疗等细分领域的成长赛道，这些领域具有较高的成长性和发展潜力。同时，还可以通过港股创新药ETF等方式分散个股风险。

创新药板块正处于一个关键的转折点。政策、资金、技术三大信号的释放，让我们看到了调整尾声的曙光和抄底的机遇。但投资从来都不是一件简单的事情，我们需要充分了解行业的发展趋势，权衡风险与机会，才能做出明智的投资决策。希望各位投资者都能在创新药板块的投资中找到属于自己的机会，收获理想的回报。

来源：馨柯