摘要：美联储9月18日凌晨降息25个基点是大概率事件，市场将密切关注美联储主席鲍威尔的会后发言，以从中找寻交投线索。若鲍威尔延续其在全球央行年会上的“鸽派”言论，美股、美债、黄金将有积极响应。将时间再拉长一点，股市、黄金都将受惠于美联储降息。

文/《清华金融评论》王茅

美联储9月18日凌晨降息25个基点是大概率事件，市场将密切关注美联储主席鲍威尔的会后发言，以从中找寻交投线索。若鲍威尔延续其在全球央行年会上的“鸽派”言论，美股、美债、黄金将有积极响应。将时间再拉长一点，股市、黄金都将受惠于美联储降息。

美联储即将于北京时间9月18日（周四）凌晨两点公布利率决定，市场预计美联储将降息25个基点的概率几乎达到100%，那么，如果美联储果真如市场预期的那样行动，债市、股市、黄金将作何反应？

美联储9月议息会议会出现三种可能以及市场的反应

我们首先需要明确的是，市场当前已经“交易”了美联储将降息25个基点的预期。周四凌晨公布的结果会出现3种可能：不及预期，也就是维持利率不变；符合预期，也就是降息25个基点；超过预期，比如降息50个基点，或者尽管只降息了25个基点，但美联储主席鲍威尔在议息会议后的讲话中，发表了“鸽派”言论，为美联储进一步持续降息打开通道。

先说不及预期，从过去的情况来看，在市场认为美联储降息可以说是板上钉钉的情景下，美联储确实是会采取行动的。长期以来美联储被公认为非常善于和市场沟通，如果这种沟通失效，那么将会引发市场混乱。

接着看看符合预期的情况，那就是降息25个基点，同时鲍威尔在会后的讲话中也“中规中矩”，如此一来，由于这种利好市场已提前消化，就没有了上行的动力。

在这种情况下，美债、美股、黄金短期或许也将表现乏力，毕竟市场之前已经因为“预期”利好而上涨了一轮。

再看看超出预期的情况，降息50个基点，目前看来可能性也比较小，那么就要看鲍威尔的具体讲话内容了。如果鲍威尔延续其在全球央行年会上的论调，“鸽声”一片，市场就会欢欣鼓舞，美债、美股、黄金都将有积极表现。

将时间拉长，美联储降息后市场的反应

以上是美联储公布议息会议后，市场可能的即时表现，将时间拉长一点（比如几周或者一两个月），情况又会有所不同。如果就是降息25个基点，措辞也平淡无奇，那么美债就不会有太靓丽的表现。

美股则不同，会逐步有较好表现，毕竟降息至少可以给上市公司带来两大利好，一是市场流动性增加，二是企业经营成本下降。

将时间拉得更长一点，比如几个月，那就要看美国的经济数据具体表现了，经济是否因为降息而好转，关税政策究竟会对美国通货膨胀造成什么影响？

如果这次美联储预防式降息，很快推动美国经济回稳向好，那么美联储接下来的降息频率和幅度将是有限的。如果9月的降息影响甚微，美国经济持续走低，那么美联储就会采取“衰退式”降息，降息幅度和频率将远超市场预期。

与此同时，市场也将密切关注美国的通货膨胀情况，若通胀因关税问题而走高，美联储的降息力度也将受到影响。当然，以上这些都是逻辑推演，真正的情况是走出来的。

金价未来还将持续上扬

关于黄金价格，从相对较长时间来看，将处于上涨周期当中，原因在于，影响金价走势的4大因素，都是支持金价走高的。

一是美元走势。黄金以美元计价，在其他条件不变的情况下，美元走弱，金价自然就会走高。

过去以美元为储备货币，来进行货币发行的机制受到了前所未有的挑战，因为美债的发行没有节制导致美元的信用在持续下滑，与此同时，美元成为了制裁别国的“武器”，美元下跌趋势下，金价持续上扬。

二是美国实际利率。美联储9月的降息，可以说是板上钉钉。如果美国经济未来表现不振，同时美国的通货膨胀受关税影响较小，那么美联储将会持续降息，美国的名义利率会不断下滑。

有一个简单的公式，实际利率=名义利率-通货膨胀率，在通胀率不变的情况下，美国名义利率下降，实际利率也会随之下降，金价就会上涨。如果名义利率下行，同时通货膨胀走高，那么实际利率会进一步下跌，这有利于金价的上涨。

三是市场风险偏好。在地缘冲突加剧的情况下，市场的风险偏好就会下降，如此市场对黄金的需求就会增加，从而推高金价。比如，特朗普威胁对俄罗斯进行新一轮制裁，就会导致市场风险偏好下降，金价上涨。

四是央行购买黄金。近几年来，出于对“安全”问题的考量，各国央行都在积极购买黄金，金价也是“一涨再涨”。

我国央行也在持续购买黄金。国家外汇管理局近日发布的统计数据显示，2025年8月末，中国官方黄金储备为7402万盎司，较上月末增加6万盎司。截至目前，我国央行已连续10个月增持黄金，而且，购金的行动还将持续下去。

注：以上是作者对投资的一些思考，不构成任何投资建议。

编辑丨王茅

审核 | 丁开艳

责编丨兰银帆‍

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来源：清华金融评论