摘要：违反合同规定很久都没人管？我看了下，是个二级债基，买股票超过20%？看到这里我第一反应是这肯定是一个老壳。

晚上有位朋友问我，某某固收+的股票持仓超过20%了，为什么违反了合同规定很久都没人管？

违反合同规定很久都没人管？我看了下，是个二级债基，买股票超过20%？看到这里我第一反应是这肯定是一个老壳。

但是，千万不要质疑公募监管的专业性，我直接去找了季报、基金合同和招募说明书。

先看季报，果然，股票持仓是超过20%的，接近30%。

别急，往下翻，报告期末按债券品种分类的债券投资组合：

怎么肥四？债券投资组合占基金资产净值比例竟然是81.29%，加起来超过100%了？

对啊，你们难道忘了，债券是可以加杠杆的。

我们回到基金招募书中关于投资范围的表述：

那么答案就来了，只约定了债券投资比例，没有约定股票投资比例，而且也没有约束可转债的投资比例（组合还有60%的转债持仓），就导致这个所谓的印象中的“固收+”的收益风险属性堪比主动权益。

请看现在新版二级债基的合同对于投资范围是怎么表述的？

是不是很丰富？可转债计入权益，总比例不超过20%，这就限制了权益投资的上限。

在这样的约束下，二级债基就成为了常规意义的固收+。所以不要看到二级债基或者偏债混就觉得是固收+，真不一定，而且有些灵配产品也可以做固收+策略，定义固收+的不是产品类型，而是底层资产的比例。

现在对于固收+可能没有一个非常统一或者官方的认知，但权益仓位（含转债）占比在30%以下的基金，都可以称之为广义固收+，但具体情况怎么分析：

1、如果一个产品上季度0权益仓位，这个季度20%权益，算什么？

2、如果一个产品上季度20%权益，这个季度直接35%权益，算什么？

3、权益仓位占比5%以下，或者只有1%，几乎可以忽略不计，能算固收+吗？

我觉得有篇文章里面的分类是比较科学的：

本报告中的固收+产品，选取近4个季度平均权益仓位（股票+转债）在5%-30%的一级债基、二级债基、偏债混合型、灵活配置型基金。

也希望官方可以给一版本公开的指引，把固收+的边界明确一下。

有一些产品因为成立时间比较早，策略又很特殊，导致收益风险属性和大众认知不匹配，很容易产生误导，这也是大家后续投资需要关注的，要看产品类型，但也不能只看产品类型，更重要的是看底层持仓。

我买基金之前都会反复看招募书、基金合同、定期报告，把投资范围、持仓、费率研究清楚，你自己真金白金要买的产品，啥都不看就买，这合理吗？咱们逛商场买衣服还看吊牌呢，是纯棉还是涤纶，总得看一眼，否则也太草率。

第二件事是今天刷到一个所谓的百万粉丝“科普博主”，说在各个平台测评了十几种理财产品，有银行理财、短债基金及货币基金，最后得出结论：

上XX平台买理财收益率最高最靠谱。

作为一个平时嘻嘻哈哈但内心比较严谨的基金博主，我看完这个所谓的“测评”，小脑都萎缩了：还能这样测评？

接下来我还看到了大量的广告号转发相关的测评的图。

简单来说，这个测评方式是：打开几个代销平台（银行、三方），在里“随机”（真的是随机吗）买几个产品，然后持有一段时间，再算一个平均收益……

这个测评简直漏洞百出：

1、对比银行A和银行B，都是代销的同一家理财子的产品，等于说你在银行A中买了某理财子的C产品，在银行B买了同一家理财子的D产品，论证C比D好？你在银行B为啥就不买C产品呢？实际上，除了销售服务费的差异，在哪家银行买同一理财产品的区别不大。

2、用理财产品对比短债基金，你起码买个持有期限差不多的吧，结果你理财子买的是30天持有期的，短债买开放式非持有期的，这还是有一定差异的，就算是想证明银行理财比短债基金好，也不是这个角度吧？

3、选品选得太烂了，还刻意找了几个收益排名不好的短债拉低收益，其他都是跑赢的，你说是随机我都想笑了。

4、选取的区间太短，刚好是债市见底后的两周，短期直接年化拉到3%以上，在公募肯定是不能这么宣传的。

你获得的收益取决于你买了什么产品，而并不主要取决于你在什么平台买（不同平台费率确实可能会有细微差异），但大体上来讲，你在蚂蚁和天天上购买的同一基金，收益率没有区别，如果是打造“这个平台的产品收益率比其他平台高”的人设，显然是不科学的，这不就是欺负投资者吗？

此外，拉踩式的营销也有些欠妥，请问被拉踩的银行、三方、理财子和公募基金内心作何感想？

我觉得投资理财是一个很严肃的事情，任何涉及生命财产安全的东西都是很严谨的，真的无法忍受错误的知识在市场上传播。

芒格曾说过，常识是最稀缺的认知，违背常识会付出代价。所谓的常识通常也是由这些代价反证出来的。

用非专业式的营销，并不会获得对手的尊重，也无法沉淀真正有认知的客户。

在任何时代，常识都是稀缺的。专业才能创造价值，投机取巧并不能弯道超车。

民工很愿意和投顾的跟投人交流，有一个原因是，他们也许并不够专业，但他们有常识，是一群真正懂得尊重专业的投资者。基金博主真的是有门槛的。

更新一版本“民工看市”账号介绍：

基金行业观察者，百万基金投顾持仓跟投者，全网关注超百万，本团队所主理多个基金组合曾入选天天基金“牛人组合”，并入选天天基金年度十大投顾作者、新浪微博“最具人气基金大V”“最具影响力基金大V”、蚂蚁财富“年度百大影响力”创作者等。

关注民工，不做韭菜。

来源：北漂民工的日常