行业研究丨聚焦成本线博弈与轻资产转型——猪企2025年中报总结

摘要：2025年上半年生猪养殖行业面临显著的供需结构性矛盾。供给端受生产效率提升和前期产能释放推动持续恢复，而终端消费复苏乏力导致需求持续低迷，供需失衡使得猪价呈现震荡下行趋势。虽然饲料成本下降支撑行业利润同比改善，但二季度起猪价下行压力加剧，叠加原料价格反弹预期，

生猪

2025年上半年生猪养殖行业面临显著的供需结构性矛盾。供给端受生产效率提升和前期产能释放推动持续恢复，而终端消费复苏乏力导致需求持续低迷，供需失衡使得猪价呈现震荡下行趋势。虽然饲料成本下降支撑行业利润同比改善，但二季度起猪价下行压力加剧，叠加原料价格反弹预期，下半年行业将面临价格下跌与成本回升的双重挤压，盈利基础依然脆弱。

行业竞争格局加速重构，规模扩张与成本优化成为主旋律。集团企业生猪出栏量重回较高增速，推动企业收入增长，饲料原料价格下行与养殖技术升级共同推动单位成本持续下降，叠加债务结构和人员优化带来的费用压缩，行业平均成本创非瘟后新低。但企业间成本分化仍然显著，头部企业依托全产业链协同和精细化管理持续获得超额收益，三大龙头控制行业绝大部分净利润；中小企业则陷入“增产不增收”困境，规模扩张未能有效转化为盈利优势，凸显行业竞争壁垒的持续抬高。

财务结构优化呈现“轻资产、高效率”特征。充沛的经营现金流推动企业降低外部融资依赖，资本开支收缩至历史低位，行业进入存量优化阶段。资产端通过提升产能利用率实现周转效率提升；负债端整体偿债能力改善，但流动负债占比高企暴露的期限错配风险仍未化解，叠加生物资产抵押受限等行业特性，部分高负债企业仍面临流动性压力。这种财务结构调整反映了行业从外延扩张向内生增长的战略转型。

当前生猪养殖行业正处于从规模竞争向质量效益转型的关键阶段。未来行业将面临三重考验：供需再平衡中的价格波动风险、饲料成本反弹压力以及债务结构优化挑战。在此背景下，具备全产业链协同能力、精细化管控体系和抗周期机制的企业将进一步巩固优势地位，而缺乏核心竞争力的小微企业生存空间将持续收窄。行业洗牌进程较2024年明显加速，市场竞争焦点全面转向运营效率与风险抵御能力的系统性比拼。

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