摘要：按照晨星公司帕特·多尔西在《巴菲特的护城河》一书中的说法，护城河可以使企业免于激烈竞争，做到别人做不到的事情，常见的经济护城河通常可以分为无形资产、转换成本、网络经济和成本优势这四大类。

许多投资人都喜欢谈及护城河这个概念，那么到底什么是企业的护城河呢？

按照晨星公司帕特·多尔西在《巴菲特的护城河》一书中的说法，护城河可以使企业免于激烈竞争，做到别人做不到的事情，常见的经济护城河通常可以分为无形资产、转换成本、网络经济和成本优势这四大类。

无形资产包括品牌、专利和监管许可等。我们所熟悉的茅台，其核心护城河就是品牌；创新药龙头恒瑞，暴利之源在于麾下研发药的专利期；中免则靠的是免税牌照赋予的特许经营权，明显应属于监管许可的范畴。

转换成本指的是客户更换产品或服务时的成本，也可以称之为客户黏性，例如你习惯了使用苹果操作系统，很可能就再也适应不了其他操作系统，变得一日苹果、终身苹果。

网络经济是指随着用户数量增加，产品或服务的价值也随之增加的现象，比如腾讯、阿里、抖音这样的互联网企业，用户越多、价值越高。

成本优势则是指企业能够以低于竞争对手的成本提供产品或服务。例如水电，发电成本明显要低于火电，即便电价下调，也能做到旱涝保收，无非只是多赚少赚的问题。

然而，在众多护城河模式中，有一种很容易被大家所忽视，那就是利基市场，如果按照上述四大类划分，它应该被划归为成本优势，同时与网络经济也可以沾点边。

它的原理在于一个相对固定的市场中，缺乏足够的空间吸引新进入者，使得原有的领军者可以凭借规模效应、网络边际，一直保持绝对的竞争优势。

但是，由于利基市场通常不显山不露水且缺乏想象力，很多人往往意识不到，以至于常常把具备相关特征的企业视为没有门槛或夕阳产业。

其中，一个比较典型的例子就是福耀玻璃，占据了全球30%以上的市场份额，国内市占率更是达到了70%。

尽管汽车玻璃市场不算特别小，但属于一个资本密集型产业，具有明显的重资产、高资本支出特征，且想象力不够丰富。在福耀占据如此高市场份额的情况下，基本没有重量级新玩家愿意参与进来。

原因就在于高支出、高投入，行业想象力又极为有限，导致大咖看不上、小咖又玩不起，只能是全球几个现有玩家继续自己嗨。

福耀作为行业龙头，用户最多，生产销售规模最大，分摊下来固定成本支出可以压至最低，对排在其身后的竞争对手们拥有绝对的优势，显然可以视为一种非常有效的排它壁垒。

与之类似，元祖其实也是这样的，虽然人们经常诟病元祖的产品没有壁垒，但实际上那仅仅只是蛋糕、甜点缺乏有效的门槛（至少品牌影响力还不够强），但月饼却是一个非常明显的利基市场。

每年月饼的销售旺季仅中秋节前短短半个月时间，基本没有什么大玩家看得上，愿意大规模投入。但是投入小了，偏偏又玩不转，顶多就是做个添头，沾沾节日的喜庆。

因为这短短十几天的销售旺季，对策划、渠道、营销、备货要求极高，投入太多，卖不完，过了旺季就是一堆废品；投入太小，又吃不太饱，无法充分挖掘旺季的赚钱潜力。所以基本只有几个深耕于此的老油条才玩得转。

甚至可以说一旦过了中秋节，别的月饼基本就完全无人问津了，但元祖的冰皮雪月，剩下的货还真有可能继续卖得出去。

还有脍炙人口的白色家电，多少也带有一定利基市场特征。虽然家电市场很庞大，但是家电是耐用品，随着普及渗透率的日趋饱和，增量空间非常有限，三巨头占据了最大的市场份额，因此基本上没有什么新玩家参合进来。大家可以仔细数数，这么多年基本都是几张老面孔。

可能有人会说，小米不就是个新晋的搅局者吗？但是仔细想想，小米真的算搅局者吗？小米要做汽车、手机、电视、手表、电脑，各条战线全面出击，对白色家电的投入其实是非常有限的，从来都不是全力以赴，也没有过在任何一个领争第一的心思。

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来源：长线是金11