摘要：在资本市场的舞台上，小家电巨头苏泊尔（002032.SZ）正面临着一场舆论风暴。其近100%的分红比例，在净利润增速放缓的背景下显得格外刺眼，引发了市场对其是否沦为大股东“提款机”的质疑。

在资本市场的舞台上，小家电巨头苏泊尔（002032.SZ）正面临着一场舆论风暴。其近100%的分红比例，在净利润增速放缓的背景下显得格外刺眼，引发了市场对其是否沦为大股东“提款机”的质疑。

2024年年报数据显示，苏泊尔实现营业收入224.27亿元，同比增长5.27%；归母净利润22.44亿元，同比增长2.97% 。看似稳健的业绩背后，实则暗流涌动。自2019年以来，苏泊尔的业绩增长速度已明显放缓。2013 - 2019年，其归母净利润年均复合增长率约为20%，而2020年至今增速显著下降，一直维持在5%左右，2024年更是创下近年来新低 。

然而，在净利润增速放缓的情况下，苏泊尔近年来的分红力度却有增无减。2021 - 2024年这4年时间里，苏泊尔累计分红近100亿元，达到94.21亿元 。2024年，苏泊尔分红22.39亿元，分红率高达99.8% 。与之形成鲜明对比的是，其研发费用同期仅为4.7亿元，占总营收的比例约2.09% 。如此高的分红比例，难免让人对其资金分配合理性产生怀疑。有投资者质疑，苏泊尔如此大手笔分红，是否是大股东SEB集团在过度“抽血”，将苏泊尔当成了“提款机”，以获取短期利益，而忽视了公司的长期发展。

从业务板块来看，苏泊尔近年来业绩增长出现颓势，内销市场增速连年下降，外销业务成为增长主力 。2024年，公司内销收入为149.25亿元，较2023年同期下降1.2% ；外销业务实现收入75.02亿元，同比增长21.07%，显著高于内销增速 。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，小家电市场竞争激烈，众多品牌通过低价策略抢占市场份额，消费者选择增多，导致苏泊尔内销业务受到冲击 。同时，随着消费者生活水平提高和消费观念转变，对小家电的需求更加多样化、个性化，苏泊尔的产品可能未完全满足这些新需求 。

值得注意的是，2024年苏泊尔前五大客户占销售额的比重达到44.71%，其中控股股东SEB集团及其附属公司的年度销售总额占比达到31.42% 。资深产业观察家梁振鹏分析认为，苏泊尔外销严重依赖SEB集团，这可能使其沦落为大股东的代工厂 。在外销领域，苏泊尔可能会失去发展自主品牌的能力，也缺乏自建销售渠道和售后服务体系的动力，这对外销业务的长期健康发展和创新能力提升不利 。柏文喜也表示，苏泊尔对来自SEB集团的订单高度依赖，一旦SEB集团的订单需求减少或合作关系发生变化，将对其外销业务造成重大冲击 。

对于高分红现象，苏泊尔方面在投资者关系活动中表示，公司未来分红需视当年资本开支及经营现金流情况决定 。公司基于多年来稳健经营的状况，前期积累了较高的未分配利润，为了更好地回报股东，自2021年度起实施了相对较高比例的现金分红方案 。对于公司未来战略发展问题，苏泊尔回应称，未来或许将面临宏观经济、生产要素价格波动、市场竞争加剧以及汇率波动造成的产品出口与汇兑损失等风险，但公司内部与利益相关方已做好积极应对措施 。

尽管苏泊尔给出了解释，但市场的担忧依然存在。高分红虽然在短期内能让股东获得丰厚回报，但从长远来看，如果研发投入不足，可能会影响公司的产品创新能力和市场竞争力 。在竞争激烈的小家电市场，缺乏创新就意味着可能被市场淘汰 。苏泊尔需要在回报股东和投入研发之间找到一个平衡点，以实现公司的可持续发展 。

未来，苏泊尔能否摆脱对大股东订单的依赖，提升自身的自主创新能力和市场竞争力？高分红政策又是否会持续？这些问题都有待时间给出答案 。而市场也将持续关注苏泊尔的一举一动，看其如何在复杂的市场环境中突出重围，实现新的突破 。

来源：阿峰故事会