摘要：半年营收2824.96万元，同比暴跌85.22%，净亏损6776.68万元。距离交易所设定的“3亿元退市红线”，差得不是一星半点。按照上交所的规定，只要年报里净利润、扣非净利润孰低为负且营收低于3亿元，公司股票就会被摘牌。留给上海贵酒的时间，不到四个月。

今年的资本市场，注定是不少公司难熬的一年。9月12日，ST岩石（上海贵酒）召开半年度业绩说明会，投资者的关注点只有一个：还能保壳吗？

半年营收2824.96万元，同比暴跌85.22%，净亏损6776.68万元。距离交易所设定的“3亿元退市红线”，差得不是一星半点。按照上交所的规定，只要年报里净利润、扣非净利润孰低为负且营收低于3亿元，公司股票就会被摘牌。留给上海贵酒的时间，不到四个月。

实控人身陷囹圄，渠道信心雪上加霜

如果说业绩寒冬只是行业困境，那上海贵酒的麻烦，明显更复杂。实控人韩啸，直到今天还在被羁押。

去年底，上海贵酒的“靠山”——海银控股理财产品暴雷。今年9月，警方通报海银财富涉嫌非法集资，韩啸被刑事强制措施，2.17亿股股份（占总股本64.8%）被司法冻结。案件已经按集资诈骗案移交检察院。

这一下，上海贵酒的经销商和合作伙伴信心全线崩塌。返利、返货无法兑现，渠道商观望情绪高涨，资金回流骤减，公司市场投放也随之锐减，形成恶性循环。董事长陈琪在会上直接承认：“销售恢复遇到很大困难。”

行业“寒冬”：量价齐跌、库存高企

外部环境同样没有给上海贵酒留情面。中国酒业协会和毕马威的《白酒报告》直接点名：2025年白酒行业正处于政策调整、消费结构分化、存量竞争“三期叠加”的深度调整期。

报告说得很直白：量价齐跌、库存压力巨大，平均存货周转高达900天、同比增长10%，库存量同比增25%，价格倒挂已经波及60%企业。行业资源正在向头部品牌和产区集中，中小品牌的生存空间被不断压缩。上海贵酒的财报也承认，自己就是被挤压的那一批。

“披星戴帽”，线上线下自救难解危局

今年4月23日，上海贵酒就被“披星戴帽”，股票变成ST岩石，正式进入退市高危名单。从半年报看，公司离监管红线仍遥遥无期：营收2824.96万元，不足3亿红线1/10，扣非净亏4133.70万元，同比收窄47.27%，但未扭亏。

面对四面楚歌，陈琪拿出了一套“自救四板斧”：

1.去库存、补现金流：推出“库存折扣包销计划”，把过去24个月卖不动的SKU和临期产品打包甩卖。期末存货降到4.89亿元，同比减少7.07%。

2.B端和场景化产品：主攻政企用酒、定制礼盒、股东专属酒等细分场景，试图在传统渠道失灵时“撕开一个口子”。

3.加码线上渠道：强化抖音、拼多多等新媒体平台，近百场直播带货，希望线上流量能补传统渠道的窟窿。

4.寻找战略投资者：主动寻求外部“白衣骑士”，优化上下游资源、融资环境，试图为企业续命。

但资本市场最怕的是“内忧外患”一起爆发。高管团队近期也频繁变动。陈琪刚刚申请辞去副董事长，副总经理孙文、刘智涛双双离职，公司还在紧急物色新的带头人。投资者的疑虑更重：在资金紧张、实控人案件未明的情况下，上海贵酒还有什么底气完成“保壳”目标？

说到底，白酒行业的“寒冬”并不是一两年能过去的事。头部品牌还在卷新产品、拼渠道，中小品牌只能在夹缝中求生。上海贵酒的麻烦，既有行业周期下滑的无奈，也有实控人案件带来的系统性风险。

资本市场从不讲情面。眼下距离年末只剩不到4个月，上海贵酒要想保住A股的“壳”，不仅要解决营收和利润的双重压力，还要重拾渠道和投资人的信心。这仗怎么打，能不能打赢，大概率连公司自己都没底。

ST岩石这场“保壳战”，注定是场硬仗，悬念到最后一刻。

来源：BOSS外传