摘要：受中美关税政策影响，4月7日国内镍价大幅低开，创2021年4月以来新低，最低逼近11.5万元／吨。随着悲观情绪释放，镍价阶段性修复，重心重回12万元／吨附近震荡。行业“反内卷”推动多数工业品涨价，但镍及不锈钢走势弱于其他工业品。 印尼镍矿协会数据显示，2025

【中美关税及供应宽松影响，镍价走势震荡且面临压力】受中美关税政策影响，4月7日国内镍价大幅低开，创2021年4月以来新低，最低逼近11.5万元／吨。随着悲观情绪释放，镍价阶段性修复，重心重回12万元／吨附近震荡。行业“反内卷”推动多数工业品涨价，但镍及不锈钢走势弱于其他工业品。 印尼镍矿协会数据显示，2025年RKAB已批准3.64亿湿吨，较年初增超22%。按85%开采效率算，2025年实际供应量约3亿湿吨，而需求约2.6亿湿吨，供应由偏紧转宽松。受此影响，印尼内贸红土镍矿到厂价降至52.2美元／湿吨，较年内高点跌约7%，菲律宾红土镍矿价格同步下滑，产业链成本支撑减弱。 国内纯镍供应高位。8月产量3.52万吨，1 - 8月累计26.4万吨，同比增25.84%，预计全年超40万吨。1 - 7月累计出口10.7万吨、进口13.5万吨，转为净进口，供应增加。下游需求稳定，每月约2.6万吨，市场供应过剩。 供应宽松下，全球镍库存增加。截至9月5日，全球达25.96万吨，较年初增超5万吨，创近5年同期新高。国内虽较年内高点回落，但仍处高位，9月5日为3.99万吨。LME增加可交割品牌，提升合约流动性，LME镍库存达21.5万吨，交割品不足风险降低。 成本端，纯镍现货价跌破外采原料成本线，一体化路径下也跌破高冰镍成本，锚定一体化MHP成本线，约11.8万元／吨。 综上，印尼供应宽松、全球库存高位，镍价上行压力大。但现货价跌破成本线有支撑，缺乏明确方向，预计维持震荡。主要不确定性在海外政策，中国镍矿进口超90%依赖菲律宾，还大量进口印尼高冰镍和湿法中间品，需关注相关政策动态。

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来源：和讯网