盐津铺子未来10年发展潜力（研究精要）

摘要：盐津铺子的主营业务是休闲食品的研发、生产、销售，产品采用多品牌策略，代表产品是“大魔王”魔芋素毛肚、“蛋皇”健康鹌鹑蛋。盐津铺子的业绩几乎全部发生在国内，目前已经实现线上、线下各种零售渠道的全覆盖，所以将其归类于我国休闲食品行业。

首先说一下我们的分析原理，企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

盐津铺子的主营业务是休闲食品的研发、生产、销售，产品采用多品牌策略，代表产品是“大魔王”魔芋素毛肚、“蛋皇”健康鹌鹑蛋。盐津铺子的业绩几乎全部发生在国内，目前已经实现线上、线下各种零售渠道的全覆盖，所以将其归类于我国休闲食品行业。

休闲食品虽然是传统行业，但过去5年行业增速略微快于我国GDP增速，驱动行业发展的主要原因不是技术因素和政策因素、而是经济因素，其中经济因素包括供给层面、竞争层面和需求层面。供给层面，休闲食品企业不断加大研发，产品种类日益丰富；竞争层面，新兴零售渠道不断涌现，包括线上直播带货、社区团购、零食量贩连锁门店等；需求层面，居民消费升级，对产品的质量、口味、健康、营养、包装等方面要求越来越高。

未来10年，过往推动行业发展的有利因素仍会继续存在，但休闲食品企业之间同质化竞争越来越激烈、年轻人作为主要消费群体的人口数量减少等不利因素的影响会变大。因此，判断我国休闲食品行业未来10年发展前景会不如过去5年、行业年化复合增速降为约5%。

分析完盐津铺子所在行业的发展前景后，下面分析盐津铺子的竞争力。

这里再说一下企业竞争力的分析原理，企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力，企业带头人和企业文化力是企业创新能力的源头，企业竞争力是企业整合和利用资源、并最终创造超额回报的综合能力。

1、技术能力方面，主要看技术资质和技术奖项。休闲食品行业属于传统行业、劳动力密集型、技术壁垒不高，盐津铺子目前仅拥有省级技术资质、包括湖南省企业技术中心、湖南省工程技术研究中心等，而且盐津铺子过往并未获得过什么突出的技术奖项，农副食品加工领域不乏有国家企业技术中心资质、获得国家科技进步二等奖的企业和科研单位。结合技术资质和技术奖项，判断盐津铺子技术能力虽然强、但尚未做到业内领先。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，休闲食品行业是典型的大行业、小企业，行业内细分品类很多，所以行业市场集中度很低，盐津铺子目前在行业内市场份额未超过1%，但已经位居细分品类的第一梯队。产品卖点上，休闲食品之间差异性不大、很难说谁比谁产品更有优势，盐津铺子的主要卖点是性价比，即，卖点不突出。结合市场地位和产品卖点，判断盐津铺子的市场能力虽然强、也未做到业内领先。

3、管理能力方面，管理层经验丰富且薪酬合理，管理方面没有大问题。但2022年曾有高管减持股票前未预先披露减持计划、收到监管函，说明管理方面有不足。

4、治理能力方面，人事和机制尚可，但体制有不足。体制不足的证据是，实控人不仅控制很大比例股份、且同时担任董事长和总经理，控制权过于集中于实控人。

5、战略能力方面，盐津铺子短期、中期、长期战略规划合理且重点清晰，其核心战略是渠道为王、产品领先、体系护航，大体对应其短期、中期、长期战略重点。