摘要：1985年，《非凡的成功》作者大卫·斯文森接手耶鲁大学捐赠基金时，这个基金规模仅10亿美元。到2020年他去世前，基金规模已超过300亿美元，年化收益率达到13.7%。

1985年，《非凡的成功》作者大卫·斯文森接手耶鲁大学捐赠基金时，这个基金规模仅10亿美元。到2020年他去世前，基金规模已超过300亿美元，年化收益率达到13.7%。

更令人惊叹的是，在2008年金融危机这样的极端市场环境下，当标普500指数暴跌37%时，耶鲁基金的跌幅仅为24.6%。

斯文森成功的秘诀是什么？答案就是资产配置。

他彻底改变了传统的股债二元配置模式，将资金分散到股票、债券、房地产、大宗商品、私募股权等多个资产类别。

这种"不把鸡蛋放在同一个篮子里"的策略，让耶鲁基金在过去35年间，无论市场涨跌都能保持稳健增长。正如斯文森所说："资产配置决定了投资组合90%以上的收益。"

资产配置的魅力在于利用不同资产间的低相关性来对冲风险。数据显示，A股与债券的相关系数为-0.10，这意味着当股市下跌时，债券和黄金往往能提供反向保护。

数据来源：Wind，区间2015/07/01-2025/06/30，回测中A股使用偏股混合型基金指数（885001.WI）代表，A债使用中长债基金指数（885008.WI）代表，指数过往表现不代表未来收益，投资须谨慎

以过去十年的数据为例：如果只投资A股，年化收益率为3.58%，最大回撤高达45.42%；如果按1:1比例加入债券，年化收益率提升至4.12%，最大回撤降至22.50%；再加入黄金、美股等资产，风险收益比进一步改善。这就是"1+1>2"的配置效应。

更重要的是，资产配置能帮助投资者穿越经济周期。

当然，资产配置并非万能药。

过度分散会削弱组合在牛市中的收益能力。2019-2020年A股牛市期间，纯股票组合年化收益率达35.53%，而均衡配置组合仅为25%。分散配置是以牺牲部分收益弹性来换取稳定性。

其次，极端情况下的系统性风险依然存在。2020年3月疫情爆发初期，全球股市、原油同步暴跌。当"黑天鹅"来临时，多元配置也无法完全规避风险。

尽管有局限性，但资产配置依然是普通投资者的最优选择。

咱们普通投资者首先缺乏足够多的盯盘时间，其次也缺乏专业的择时择股能力。更关键的是，大多数人无法承受账户里面的数字波动。

在入市之前大部分人认为自己或许可以抗住20%的波动，但是当真的亏损到15%的时候就开始手足无措了。

资产配置恰好解决了这些痛点。它不需要你预测市场涨跌，不需要你研究个股财报，更不需要你每天提心吊胆。

当你选择去做资产配置的时候，其实就是去选择了一条简单的路，毕竟我们不知道哪个篮子最安全，不如给每个篮子都放几个鸡蛋。"

基于上述理念，我们为普通投资者设计了一个简单实用的"全天候组合"：40%股票+50%债券+10%黄金。

这个配置比例实际上是有讲究的，债券提供稳定基石，股票捕捉长期增长机会， 10%的黄金则是"保险"。

根据历史回测，这个组合在过去6年的年化收益率约为6.3%，最大回撤控制在11%以内。虽然它不会让你一夜暴富，但能让你晚上睡的更安稳。

数据来源：好买基金研究中心，时间区间：2019.12.17-2025.7.29。说明：模拟组合为按照爱养基当前持仓进行配置，在测算时间内持有不动，一直到最近日期的表现。爱养基中部分成立时间过短的基金，用走势相似但成立时间较长的基金替代。

资产配置的本质，是用确定性对抗不确定性，用时间换取空间。对于追求长期稳健收益的普通投资者而言，这或许是通往财务自由最稳妥的道路。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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来源：好买研习社