联电 + 格芯合并，高盛怎么看？

摘要：外电指出，国际晶圆代工厂格芯（Global Foundries）与台湾晶圆代工二哥联电（UMC）正探索合并的可能性。高盛证券指出，考量双方业务领域高度重叠、竞争格局未明显改变，初步认为此合并带来的营收综效有限，维持联电 “中立” 投资评等、推测合理股价 39

联电、格芯若合并高盛给中立评等

高盛提联电与格芯若合并四大看点

外电指出，国际晶圆代工厂格芯（Global Foundries）与台湾晶圆代工二哥联电（UMC）正探索合并的可能性。高盛证券指出，考量双方业务领域高度重叠、竞争格局未明显改变，初步认为此合并带来的营收综效有限，维持联电 “中立” 投资评等、推测合理股价 39 元。

联电传出与格芯潜在合并消息后，股价 1 日开高欢庆，但终场开高走低，2 日持续下跌，跌幅 1.52％、收 45.25 元。外资圈人士说，除市场对双雄合并效果存疑，考量特朗普的对等关税出台，也是买气偏低原因。

若格芯与联电真的合并，高盛提出四大看点：

一、市场重叠导致综效有限；

二、竞争格局不变；

三、地理位置分散带来的潜在效益仍具不确定性；

四、潜在合并可能引发监管审查。

营收提升空间有限的主要原因有二：

一、双方皆专注于成熟制程。联电与格芯均以 22、28 纳米制程与更成熟制程为主，聚焦传统晶圆代工业务。

二、终端市场高度相似，此二家公司皆着重汽车、通讯、消费性电子与工业等应用领域。

以赛亚调研（ISAIAH Research）分析师刘佳欣指出，调查显示，格芯内部确有初步讨论，但联电可能不愿就合并展开讨论，原因在于，联电已与英特尔在美国展开合作，且双方技术蓝图高度重叠，联电缺乏接受该合并提案的诱因。若联电与格芯合并，对整体竞争版图影响十分有限，具体原因是，联电与格芯皆未参与先进制程晶圆代工业务，该领域持续由台积电主导，先进制程市占率超过 80％。

（完）

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