摘要：不久前，IIR曾提到，“贝恩资本”拟以超40亿美元的交易估值，出售“秦淮数据集团”（已更名为“WinTriX DC Group”）的中国区业务（但贝恩资本仍将保留对“Bridge Data Centres”——也就是中国区以外数据中心业务的控制权）。

机构投资者评论Institutional Investor Review：资本向善 专业求真 有温度 有态度

不久前，IIR曾提到，“贝恩资本”拟以超40亿美元的交易估值，出售“秦淮数据集团”（已更名为“WinTriX DC Group”）的中国区业务（但贝恩资本仍将保留对“Bridge Data Centres”——也就是中国区以外数据中心业务的控制权）。

「贝恩资本」要卖超大规模「IDC运营商中国区业务」了 ？| IIR

就在刚刚，上市公司“东阳光”（全称“广东东阳光科技控股股份有限公司”，公司也称“东阳光科”）发布公告，经IIR研究院查阅、分析并总结，“东阳光”拟与控股股东、关联方等一起，借助并购贷款、一定的交易结构及后续安排等，收购“秦淮数据中国”（指秦淮数据中国区的业务经营主体，具体见下图，共计8家公司）100%股权。

经IIR研究院整理总结，“东阳光”拟与关联方“深圳东阳光实业”（全称“深圳市东阳光实业发展有限公司”，为“东阳光”控股股东）共同增资“宜昌东数一号投资有限责任公司”（以下简称“东数一号”），增资金额分别为35亿元、40亿元。

“东数一号”再将增资款出资至下属全资子公司“东创未来”（全称“上海东创未来数据有限责任公司），“东创未来”已与银团签署并购贷款合同，拟将相关贷款及出资款进一步出资至其全资子公司（也即“东数一号”）的全资孙公司）“东数三号”（全称“宜昌东数三号投资有限责任公司”），由“东数三号”作为最终交易主体，收购“秦淮数据中国”100%股权，交易作价为280亿元人民币。

特别的，公告中还指出，“东数一号”承诺将进一步引入其他投资方，为实施本次收购筹措资金，并使得“东阳光”在收购完成时持有“东数一号”的股权比例不超过30%。

在IIR看来，此次交易除引入并购贷款外，与此前启明并购基金收购“天迈科技”、智元入主“上纬新材”时采用的“先锁价再募资”的逻辑类似，此次交易也留有一个“半开放式”结构，保障控制权的同时，预留募资空间。

经IIR综合查询整理，2019年，“贝恩资本”收购“秦淮数据”（Chindata），并在当年将其与东南亚数据中心运营商“Bridge Data Centres”合并，合并后的实体于2020年实现纳斯达克上市（据此前“秦淮数据”的官网，合并后的公司/集团，在国内的品牌名为“秦淮数据”，在海外的品牌名为“Bridge Data Centres”)。

2023年6月，“秦淮数据”收到控股股东“贝恩资本”的初步非约束性私有化要约；2023年末，在经历与多家实力雄厚的机构的潜在较量后，最终，贝恩资本凭借其拥有的绝对控制权优势，完成对“秦淮数据集团”（“Chindata Group Holdings”）的私有化交易，最终交易价值约为31.6亿美元。

如今，“秦淮数据中国”（中国区业务）已是中立第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商，同时专注于信息技术产业生态基础设施规划，已形成覆盖环首都、长三角、粤港澳、中卫及庆阳等西北地区的超大规模信息技术基础设施基地集群，成为各区域数字经济的重要推动力量。

IIR据此次“东阳光”公告，根据审计机构对“秦淮数据中国”（秦淮数据中国区业务）模拟合并报表而出具的审计报告结果，截至2024年12月31日，秦淮数据中国区业务的资产总额约为216.39亿元，净资产约87.17亿元；2024年全年营业收入约60.48亿元，净利润约13.09亿元。2025年1月-5月，营业收入约26.08亿元，净利润约7.45亿元。

今日（2025 年9月10日），“东数三号”已与机构卖方及自然人卖方——即Stack HK Limited、BCPE Stack ZJK Limited、 WT Alpha Ltd，及吴华鹏、肖蒨等签署了《股权转让协议》，根据协议内容，交易相关方将按协议约定对“东数三号”分期出资，协议还约定了有关标的公司关键员工、价值损漏、不竞争安排、延迟交割违约金、分红事项、WFOE股权质押等条款。此外，交易还需经过反垄断批准，完成税务备案、相关申报及纳税等。

此次交易的买方之一——上市公司“东阳光”/“东阳光科”成立于1997年，在上交所上市，围绕电容器产业链和电池材料产业集群发展核心产业，已打造电子元器件、化工新材料、高端铝箔、能源材料、液冷科技五大事业部。致力于建成国际领先的新材料科技公司。

针对此次交易，“东阳光”表示，本次增资参股标的公司，是为响应重大决策部署，研究推动人工智能产业发展和赋能新型工业化的思路举措。东阳光主要基于对数据中心行业未来发展前景的战略研判与价值认同，同时亦是公司拓展业务边界、培育新增长曲线的关键举措。交易可助力公司快速切入数据中心这一高景气赛道，优化资产和资源配置结构；此外，通过与标的公司的产业协同（双方将在区域布局、技术、产品、需求四大维度实现深度协同赋能），推动东阳光在液冷技术、电子元器件、智能机器人等核心业务领域实现技术突破与市场拓展，进一步强化在数字经济基础设施产业链中的核心竞争力，为公司长期发展构建坚实的产业护城河。

而对于此次的主要买方——贝恩资本而言，在将“秦淮数据集团”私有化仅一年多的时间里，即实现了一部分业务的并购退出（溢价），也可以说有一个完满结局。毕竟，今年年初，“工信部”办公厅发布的关于加强互联网数据中心客户数据安全保护的通知（工信厅网安〔2025〕5号）中开篇即明确，互联网数据中心（IDC）作为新一代信息基础设施，承载着千行百业的海量客户数据，是关系国民经济命脉的重要战略资源。

来源：机构投资者评论