摘要：公司深耕智能缆网领域40年，是全国规模最大、最具影响力的线缆龙头企业，连续11年荣膺“中国线缆产业最具竞争力企业10强”，并在清洁能源、智能电网、智能制造等细分领域保持领先。

远东股份：传统业务拐点即将出现，新兴业务提升估值###

核心信息一览

01.智能缆网、智能电池、智慧机场一体两翼的发展格局

02.营收稳步增长，净利润有所波动，静待业绩拐点出现

03.智能缆网业务贡献主要营收，毛利率整体呈现下降趋势

04.期间费用率呈下降趋势，研发投入逐年增加

05.股权集中度较高，回购+增持彰显信心

智能缆网：铜价企稳毛利率有望回升

海缆投产带来增量

公司深耕智能缆网领域40年，是全国规模最大、最具影响力的线缆龙头企业，连续11年荣膺“中国线缆产业最具竞争力企业10强”，并在清洁能源、智能电网、智能制造等细分领域保持领先。

其中风电行业市占率约48%，核电电缆三代产品市占率约60%（子公司安徽电缆为核缆特缆的龙头企业，是中核、国核、广核重点合作伙伴，服务华龙一号等国内外重点核电项目）。下游客户包括2000家行业头部企业，超过3000万用户。

铜铝等原材料占线缆成本的71%，铜铝上半年的单边剧烈上涨影响线缆业务的毛利率。公司一方面提高开口合同比例，一方面闭口合同提高预付款提前锁定铜铝等原材料保障盈利能力，展望2025年随着铜铝等价格趋于稳定，只要不再剧烈单边上涨，公司毛利率将会有所修复。

南通海缆数智灯塔工厂一期项目已于2024年底投产，预计将会在2025年起给公司带来业绩增量。一二期全部投产后将会显著增厚公司业绩。

智能电池：期待减亏措施

公司智能电池业务包括电池和铜箔两个板块，其中电池业务建立了从电芯-模组-电池系统-储能系统的全产业链布局，铜箔业务是国内领先的高精度超薄锂电铜箔企业，2019年起批量供货宁德时代，现已成为宁德时代等锂电头部企业核心供应商之一。

从综合订单情况来看：公司2024年智能电池业务获千万以上订单25.07亿元，同比增长411.41%，创近几年历史新高，充足的在手订单为智能电池业务的减亏奠定了坚实的基础。

智慧机场：低空经济政策推动

业务稳步增长

从签约千万元以上合同订单来看，2024年公司获取千万合同订单25.79亿元，同比增长53.97%，增速创近几年新高，在手订单充足，业绩稳增长可期。

资料来源：公司官网，华鑫证券

未来京航安将以国内民航机场项目为核心，以海外机场项目为重点，以助航灯光、空管弱电等核心优势业务为依托，大力发展场道业务和EPC总承包业务，京航安有望乘低空经济行业东风提升行业影响力和市场占有率。

重点关注：

机器人线缆、电池和AI业务提升估值

资料来源：远东股份公众号、百度图片、华鑫证券研究

目前，远东拖链电缆已经被广泛应用于高端制造业、专精特新领域以及机器人等领域，凭借较好的性能和可靠的质量，与上海ABB、三一机器人、迈赫机器人等知名客户展开了合作。尽管远东股份目前的业务重点在工业机器人领域，但随着人形机器人的快速发展，未来不排除公司依据产品和技术优势未来进入人形机器人电缆领域的可能性。

21700-6000mAh圆柱电池组

通过优化电芯设计（如全极耳结构、复合硅基负极），远东电池成功实现全球首款300Wh/kg圆柱电芯量产，公司新研发的21700-6000mAh圆柱电池组，成功搭载于国内头部科创中心研发的第四代工业四足机器人，为机器人等高功率场景提供更轻、更强、更耐用的动力支持。目前，远东圆柱高容量21700系列电池组已实现小批量交付。

公司积极看好AI新兴领域的发展前景，依靠在传统线缆行业的领先地位和技术沉淀，也在积极研发和拓展新业务。根据2024年10月28日的投资者纪要：公司已和全球领先的公司进行了相关的产品研发，已获得合格供应商资格，主要提供应用AI领域的智能线缆等产品，并有批量交付使用。

盈利预测、风险提示

盈利预测：

结合行业现状以及公司的业绩预告，下调公司的盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润分别为-2.18、6.66、10.30亿元，EPS分别为-0.1、0.30、0.46元，当前股价对应PE分别为-50、16、11倍，铜价企稳后公司业绩将会修复，同时新兴业务能够提升估值，维持公司“买入” 评级。

风险提示：

（1）线缆行业需求不达预期的风险；

（2）铜/铝等原材料价格上升过快的风险；

（3）锂电业务业务发展不及预期；

（4）低空经济发展低于预期的风险；

（5）机器人行业发展及公司业务拓展低于预期的风险；

（6）公司订单获取及执行低于预期的风险；

（7）大盘系统性风险等

来源：同花顺财经一点号