摘要：受隔夜外围市场中国资产大跌的影响，同时在技术上指数跌破3月24日低点后止损盘抛压加大，昨天A股市场在上午一度大跌，更能体现整体市场状况的平均股价指数曾跌超2%。不过在午后，市场韧性开始显现，大盘在60日均线处获得支撑并迎来一波较强拉升，让指数收复了一半失地。A

受隔夜外围市场中国资产大跌的影响，同时在技术上指数跌破3月24日低点后止损盘抛压加大，昨天A股市场在上午一度大跌，更能体现整体市场状况的平均股价指数曾跌超2%。不过在午后，市场韧性开始显现，大盘在60日均线处获得支撑并迎来一波较强拉升，让指数收复了一半失地。A股市场下午的的这种表现及指数收出的长下影K线，也让市场暂时稳住了阵脚，并防止了市场情绪从低迷进一步演变为恐慌。

最近几天，全球资本市场都在等待美国对等关税“风暴”的落地，根据白宫的说明，特朗普将于4月2日作出抉择并宣布相关关税政策的细节。当前在征税国家范围、税率以及有无豁免等方面尚有较大不确定性，市场预期也不断摇摆。此前，特朗普曾表示对等关税政策也有“灵活性”，他“可能会给很多国家减免”，但必须保证对等的原则。美国财政部长贝森特也曾表示，特朗普或将对等关税的重点放在美国贸易逆差的主要来源地。但在当地时间上周日，特朗普却又表示，对等关税的征收对象，将包括全球所有国家，而不仅仅是贸易逆差最严重的10到15个国家。特朗普这一最新相关表态，也让之前部分心存侥幸的国家股市“大惊失色”，如昨天日经225、韩国KOSPI200就分别跌超4%和3%。

在锐叔看来，特朗普这次如果向全球“开炮”的话，对中国或反而有利。一方面，今年以来美国已经对华累计加征了20%关税，加上上一轮贸易战加征的关税，美国对华商品平均关税率已到了37.3%，甚至存在反向不对等性，所以其对等关税政策对我们的冲击相对较小；另一方面，对等关税若包括全球所有国家的话，将减弱其它国家因关税优势而产生的对中国商品的“替代效应”。因此，按照上述逻辑，美国对等关税政策落地后，A股或有反弹机会。

当然，“打铁还需自身硬”，尤其是随着三月重要会议前后的“政策窗口期”渐渐远去，以及进入4月财报季，市场关注焦点逐渐从政策面转向基本面，决定走势的关键应该更多取决于上市公司业绩、宏观经济现状及预期等基本面因素。昨天，国家统计局公布了3月份制造业PMI及非制造业PMI数据，总体上来看，数据好于或符合市场预期，其中3月制造业PMI环比回升0.3个百分点，3月非制造业PMI环比回升0.4个百分点、这也是昨天A股市场午后韧性开始显现的重要原因，也有利于制约A股市场进一步回落的空间。不过，往后看，二季度经济一般会季节性偏弱，叠加加征关税落地后“抢出口”影响或明显衰减，经济预期应该不高，此外，从上市公司整体年报的前瞻预期来看，很可能不太理想。因此，预计4月份的A股市场总体上大概率会是偏弱运行态势，同时部分前期涨幅较大而缺乏业绩支撑的品种仍存在较大的潜在调整风险。

总体来看，大盘昨天验证了60日均线存在一定的支撑，叠加最新经济数据有所回暖，A股市场在短线上或暂时止住跌势，甚至有可能反抽昨天破掉的3月24日低点，以验证向下破位的有效性。但基于三月重要会议“政策窗口期”渐渐过去，市场关注焦点逐渐转向基本面，而当前来自基本面预期的驱动力恐怕还不是太足，意味着中小投资者的情绪大概率会有个持续下降的过程。叠加技术上显示当前市场处于波段调整中，判断A股市场在短期趋势上延续震荡调整的概率较大，尤其是估值和位置相对较高的科技成长风格和小微盘风格可能面临更大的调整压力。而拉长时间来看，A股市场中长期“慢牛”能否形成，将取决于基本面条件能否得到满足，及稳增长政策对宏观经济的提振效果是否开始明确显现。而基于前述分析，建议轻仓者继续以观望为主，耐心等待回调低吸机会；重仓者则继续考虑适当降低仓位，尤其注意逢高了结前期涨幅较大的高位品种。

来源：锐叔论市