摘要：近期，欧元区公布的9月制造业采购经理人指数（PMI）初值意外升至48.7，高于市场预期的47.5，尽管仍处于收缩区间（低于50），但创下近15个月以来的最高水平。这一数据表明，欧元区制造业活动下滑速度显著放缓，经济韧性超出市场预期。受此提振，欧元兑美元汇率一度
一、欧元区制造业回暖，PMI数据超预期推升欧元
近期，欧元区公布的9月制造业采购经理人指数（PMI）初值意外升至48.7，高于市场预期的47.5，尽管仍处于收缩区间（低于50），但创下近15个月以来的最高水平。这一数据表明，欧元区制造业活动下滑速度显著放缓，经济韧性超出市场预期。受此提振，欧元兑美元汇率一度突破1.0750关口，创下三周新高，市场对欧元区经济“软着陆”的预期升温。
关键数据解读与市场反应
分项指标改善：新订单指数、产出指数和就业指数均有所回升，尤其是德国制造业PMI初值升至45.8（前值43.2），显示欧元区经济“火车头”的企稳迹象。
能源价格回落与供应链修复：天然气价格持续下跌缓解了企业成本压力，而供应链瓶颈的进一步缓解支撑了生产端的复苏。
欧央行政策预期调整：尽管欧洲央行9月暂停加息，但PMI数据改善降低了市场对欧元区经济深度衰退的担忧，交易员押注欧央行可能延长高利率周期，推动欧元短期走强。
二、日元跌势加剧：宽松政策预期与美日利差扩大
与欧元形成鲜明对比的是，日元汇率持续承压。美元兑日元汇率一度突破149关口，逼近2022年日本政府干预汇市的水平。市场普遍预期，日本央行在10月政策会议上将维持超宽松货币政策，与美国等高利率国家的利差进一步扩大，导致日元成为套息交易的主要融资货币。
日元疲软的核心驱动因素
日本央行政策立场“鸽派”：尽管日本通胀连续多月超过2%目标，但央行行长植田和男多次强调“需要观察薪资增长与通胀的可持续性”，暗示短期内不会退出负利率或调整收益率曲线控制（YCC）政策。
美债收益率飙升施压：10年期美债收益率突破4.5%，创2007年以来新高，而日本10年期国债收益率受YCC政策限制徘徊在0.7%附近，利差扩大加剧资本外流。
企业海外投资需求：日本企业三季度加大海外并购力度，进一步增加美元需求，压制日元汇率。
三、市场分歧与风险警示
欧元短期反弹的可持续性存疑
尽管PMI数据改善，但欧元区经济仍面临多重挑战：
服务业PMI回落：9月服务业PMI初值降至48.4（前值49.8），显示消费需求疲软可能拖累整体增长。
能源价格波动风险：冬季临近，若地缘政治冲突升级导致能源价格反弹，可能再次冲击欧元区制造业复苏。
欧央行政策两难：若通胀粘性超预期，欧央行可能被迫重启加息，但高利率对负债较高的南欧国家构成压力。
日元或逼近干预临界点
当前日元汇率已接近日本财务省2022年干预的150水平，市场对日本当局入市干预的警惕性上升。历史数据显示，当局可能在日元快速单边下跌时采取行动。此外，若日本央行意外释放紧缩信号（如调整YCC政策），可能引发日元短线大幅反弹。
四、全球汇市格局与资本流动新趋势
欧元与日元的走势差异反映了全球货币政策的分化：
美元主导地位强化：美联储“higher for longer”立场支撑美元指数维持高位，非美货币普遍承压。
套息交易活跃：投资者借入低息日元、欧元，买入高收益的美债或新兴市场资产，加剧了日元和欧元的波动性。
亚洲货币联动性增强：日元疲软间接导致韩元、泰铢等亚洲货币走弱，部分国家央行或被迫干预汇市以稳定本币。
五、机构观点与策略建议
摩根士丹利：建议做多欧元兑瑞郎，因瑞士央行加息周期接近尾声，而欧元区经济触底反弹。
高盛：若美元兑日元突破150，日本当局干预概率将升至70%，但中长期日元走势仍取决于日美利差。
技术分析：欧元兑美元需突破1.0830阻力位才能确认中期反转，而日元若失守150关口可能引发技术性抛售潮。
来源：Exness外汇