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中金2025下半年展望 | 港股市场：资金盛与资产荒

回顾2025上半年，港股的表现“可圈可点”，不仅明显跑赢A股，在全球市场中也毫不逊色，即便面对大超预期的“对等关税”的冲击，也呈现出了超预期的韧性。但港股也有自己的“问题”：一是从2024年初以来，每次反弹都是脉冲式的冲高回落，二是表现过于集中在少数行业甚至个

核心观点：持续关注全球关税谈判。1）综合港股IPO（无论是A+H还是新股IPO）和成交量等因素来看，港股的资产质量、风险偏好等都有显著提升，积极寻找港股的机会，其中资产交易平台的价值凸显。2）我们持续看好香港虚拟资产、Web3.0市场的发展，由于稳定币政策刺激

教育：结合近期财报看，K12教培行业景气良好，头部机构寒假培训收入增速多在20%以上，非学科课程续班率提升，继续看好头部机构转型后持续扩大市场份额。另外，上周高途推出毛豆爱学AI课堂、作业帮上线免费高考志愿填报产品，持续关注AI教育进展。