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中金：美元周期已到下行拐点

中金发布研报称，当前美元周期呈现出前所未有的特征，其韧性远超历史经验。这一轮周期中美元有三个不同寻常的表现，即与其储备货币占比背离、与财政贸易赤字扩张背离、与美国高通胀背离。美元周期的形成基于基本面、政策面和资金面三重机制，其中地缘政治因素的影响也很重要。实体

法国经济学家Jacques Rueff在1962年曾经讲过一个“裁缝和顾客的故事”，他把当时的国际货币体系安排比作一个裁缝和他的顾客的关系：裁缝为顾客做西装，做好后把西装卖给顾客，再把顾客的付款作为贷款返还给顾客，后者则用这笔贷款——这笔贷款实际上是顾客的“借

当前国际货币体系正在经历一场深刻变革。美国公共债务长期无序扩张，俄乌冲突中的美元“武器化”[1]，以及特朗普2.0时期的一系列政策主张，持续侵蚀美元作为国际储备货币的信用基础。这一结构性变化既影响全球贸易与经济稳定，也孕育着国际货币体系重构的历史契机。“有时候

美国《GENIUS法案》（《引导和建立美国稳定币国家创新法案》）在参议院取得重要进展。一旦法案通过，会推动市场对稳定币的投资增长。

美国《GENIUS法案》（《引导和建立美国稳定币国家创新法案》）在参议院取得重要进展。一旦法案通过，会推动市场对稳定币的投资增长。

法国经济学家Jacques Rueff在1962年曾经讲过一个“裁缝和顾客的故事”，他把当时的国际货币体系安排比作一个裁缝和他的顾客的关系：裁缝为顾客做西装，做好后把西装卖给顾客，再把顾客的付款作为贷款返还给顾客，后者则用这笔贷款——这笔贷款实际上是顾客的“借

唐纳德·特朗普大胆地推行了一个由关税、贸易战和对长期以来被视为盟友的国家（加拿大、丹麦、巴拿马）主权的威胁主导的美国经济政策的新时代，因为这位第二任期总统的目标是重写国际贸易规则，主要是在追求美国优先议程时无视这些规则。

格隆汇5月14日｜Monex Europe分析师Nick Rees表示，未来几年欧元作为储备货币的重要性可能会提高，但它可能仍是仅次于美元的第二佳选择。他说，特朗普的滑稽举动削弱了美元的吸引力，但任何转向欧元的举动都将是微不足道的。这不是美元作为世界主要储备货