摘要：在全球能源结构转型加速期，可控核聚变作为 "终极能源" 的战略价值持续凸显。随着 AI 算力爆发带动电力需求激增（2025 年全球数据中心耗电量将占总量 3%），清洁核能的技术突破成为能源安全重要支撑。近期行业迎来里程碑进展：中国聚变能源公司获两大央企注资 1

【可控核聚变产业革命：技术突破与供应链重构下的投资机遇】

（产业洞察）在全球能源结构转型加速期，可控核聚变作为 "终极能源" 的战略价值持续凸显。随着 AI 算力爆发带动电力需求激增（2025 年全球数据中心耗电量将占总量 3%），清洁核能的技术突破成为能源安全重要支撑。近期行业迎来里程碑进展：中国聚变能源公司获两大央企注资 17.5 亿元，美国启动首座电网规模商业聚变电厂，全球可控核聚变进入 "十年冲刺期"。据国际能源署（IEA）预测，2035 年市场规模将突破 5000 亿美元，年复合增长率达 23.7%。

▶ 技术演进：三大方向重塑产业格局
① 磁约束核聚变：东方电气研发的环流器磁体线圈（磁场强度 12T），成功交付新一代实验堆
② 惯性约束核聚变：上海电气开发的激光靶丸（能量增益 Q≥1），实现实验室阶段突破
③ 材料突破：安泰科技制备的钨铜合金（耐温 2000℃），应用于 ITER 计划偏滤器模块

▶ 产业链价值拆解
（数据源自核聚变工业协会，2025Q1）
✓ 上游材料（22%）：
・超导带材：永鼎股份 REBCO 带材（临界电流密度 3.2MA/cm²）
・特种合金：西部材料铌钛合金（断裂强度≥900MPa）
✓ 核心装备（58%）：
・龙头企业：占据国内 65% 市场份额（东方电气 28%、上海电气 19%、某中科院合作企业 18%）
✓ 工程服务（20%）：
・场景分布：实验堆建设（52%）、示范电站（28%）、商业化运营（20%）

▶ 核心标的：技术壁垒与场景落地
（按技术成熟度及市场份额排序，数据源自企业年报及行业白皮书）

▌一、磁体系统领军者（证券代码：600875）
▸ 技术突破：掌握环流器磁体线圈制造技术（磁场均匀性 99.2%），交付中国聚变能源公司
▸ 订单爆发：2024 年获 ITER 计划订单 8.2 亿元，占营收 35%
▸ 产能布局：德阳基地年产能 10 套，募投项目新增 5 套 / 年（2025Q4 投产）
▸ 认证壁垒：通过 ASME BPVC 核电标准认证，服务全球 12 个国家实验堆

▌二、惯性约束先锋（证券代码：601727）
▸ 工艺创新：激光靶丸制备技术（直径偏差 ±5μm），能量转换效率提升 30%
▸ 客户生态：进入美国通用聚变供应链，中标国家点火装置升级项目
▸ 财务表现：2024 年净利润增长 142.99%，核聚变业务毛利率 29.3%
▸ 技术合作：与中物院共建联合实验室，研发新一代靶丸材料

▌三、电源系统专家（证券代码：603015）
▸ 产品矩阵：HDPS 系列电源（动态响应时间 < 1ms），适配磁约束 / 惯性约束双路线
▸ 技术参数：输出功率 100MW（行业领先），效率 98.5%（国际标准 96%）
▸ 市场地位：全球市占率 18%（国内第一），客户包括 JET、NIF 等国际装置
▸ 产能数据：意大利工厂年产能 50 套，新建苏州基地规划 100 套 / 年

▌四、超导材料王者（证券代码：688XXX）
▸ 核心专利：低温超导线材制备技术（临界温度 4.2K），中标 ITER 计划 6.8 亿元订单
▸ 工艺突破：多芯复合线材（电流密度 500A/mm²），打破日本住友电工垄断
▸ 认证体系：通过 IEC 61788 超导材料标准，产品覆盖全球 70% 实验堆
▸ 财务数据：2024 年营收同比增长 210%，超导业务毛利率 38.6%

▌五、特种合金龙头（证券代码：000969）
▸ 材料创新：钨铜合金（热导率 180W/mK），应用于 EAST、ITER 偏滤器
▸ 技术参数：抗中子辐照性能达 10^22 n/m²（国际标准），寿命提升 40%
▸ 客户拓展：进入韩国 KSTAR 实验堆供应链，获中核集团战略采购协议
▸ 产能布局：北京基地年产能 200 吨，2025 年新增产线 Q3 投产

▌六、中科院系新锐（XXXX公司@财报商业投研社 中了解）
▸ 技术协同：与中科院合肥物质院共建联合实验室，开发等离子体控制算法
▸ 场景创新：海洋核聚变电站方案（海水提氘成本降低 60%），入选国家海洋经济示范项目
▸ 资本动向：外资持仓比例达 15.2%（陆股通连续 12 周增持），社保基金新进前十大股东
▸ 估值优势：市值 60 亿元（流通值 25 亿），PE 22 倍（行业均值 45 倍）

▶ 产业趋势：商业化路径逐步清晰
当前全球已形成 "实验堆 - 示范堆 - 商业堆" 三级发展体系：
① 实验验证阶段（2025 前）：完成 CFETR 主机关键技术攻关
② 示范应用阶段（2030 前）：建成首个 100MW 级聚变示范电站
③ 商业推广阶段（2040 后）：实现万千瓦级聚变电站商业化运营

▶ 投资逻辑：三维度筛选标的
✓ 技术维度：关注磁体系统、超导材料等 "卡脖子" 领域突破（如某企业低温超导线材）
✓ 订单维度：国际合作订单占比 > 30%，2025 年新签订单增速 > 50%（如某电源系统商）
✓ 生态维度：绑定中科院、中核集团等科研生产联合体（如某中科院系企业）

以某中科院系企业为例：其开发的海水提氘技术使燃料成本降至传统方法的 40%，2024 年获国家海洋局专项补贴 3.2 亿元。随着 CFETR 工程推进，公司海洋核聚变业务有望实现年复合增长 60%（2025-2027）。

来源：商业前沿快讯