摘要：2025年3月16日晚间，“共享单车第一股”永安行（603776.SH）发布公告，宣布公司实际控制人变更。上海哈茂商务咨询有限公司（简称“上海哈茂”）及其一致行动人杨磊计划通过协议受让方式，累计收购孙继胜、上海云鑫等股东所持的4708.56万股股份（占总股本的
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2025年3月16日晚间，“共享单车第一股”永安行（603776.SH）发布公告，宣布公司实际控制人变更。上海哈茂商务咨询有限公司（简称“上海哈茂”）及其一致行动人杨磊计划通过协议受让方式，累计收购孙继胜、上海云鑫等股东所持的4708.56万股股份（占总股本的19.67%）。
同时，孙继胜放弃剩余股份的表决权，从而使杨磊成为永安行的控股股东，公司实际控制人由孙继胜变更为上海哈茂实控人杨磊。
杨磊不仅是上海哈茂的实控人，同时也是出行平台哈啰（原名哈啰单车、哈啰出行）的联合创始人兼CEO。本次交易将通过协议转让、表决权让渡和定向增发三步完成，涉及资金总额约15亿元。
资料显示，哈啰自2016年成立以来，已完成十余轮融资，投资方包括蚂蚁集团、复星集团、春华资本、纪源资本、成为资本、深创投等。
根据公开信息，蚂蚁集团近期通过减持奥比中光（688322.SH）和永安行（603776.SH）两家A股上市公司股份，累计套现约7.75亿元。对此，蚂蚁集团回应称，此举是为优化资金使用效率，并将新增投资重点转向前沿科技（如AI、大模型）和全球化领域 。这一动作被市场解读为蚂蚁集团在复杂经济环境下调整投资组合、聚焦长期战略的信号。
蚂蚁集团减持后持股比例降至1.43%，彻底退出核心股东行列。此举可能加剧市场对其基本面的担忧，股价或面临进一步调整压力。
值得注意的是，永安行早在2017年的一次业务并购中便已成为哈啰的股东之一。此次永安行的易主，意味着哈啰与永安行的关系进一步加深。
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营收持续下滑●
2021年，哈啰曾计划进军海外市场，并酝酿在美国纳斯达克上市，计划融资10亿美元。然而，从财务数据来看，当时公司的盈利难题尚未解决。2018年至2020年，哈啰累计亏损超过48亿元。
此外，作为出行平台，哈啰掌握着大量敏感用户数据，包括姓名、手机号、支付信息和行程记录等，如果选择赴美上市，势必面临更严格的数据安全审查。在多重压力下，哈啰最终主动终止了IPO计划。
此次控股永安行，哈啰不仅获得了一个上市平台，同时也能整合双方资源，市场普遍认为这是哈啰实现“曲线上市”的关键一步。
哈啰与永安行同属出行市场玩家，尤其在共享单车领域，两者模式有所不同——哈啰主打无桩共享单车，而永安行则以有桩共享单车为主。
近年来，永安行的经营状况不容乐观，业绩持续下滑。2019年至2023年，其年度营收分别为9.36亿元、8.73亿元、8.73亿元、6.78亿元和5.45亿元，同期归属于上市公司股东的净利润分别为5.01亿元、4.95亿元、4384万元、-6751万元和-1.27亿元，2023年度净亏损同比扩大87.71%。
从业务板块来看，永安行的收入主要来源于共享出行、智慧生活和氢能行业，其中共享出行业务占比最高。2023年，该业务实现收入4.70亿元，占总收入的86.2%，同比下降24.51%，毛利率也同比下降1.95个百分点。
永安行财报显示，截至2024年9月底，永安行总资产为44.77亿元，同比下降4.66%，资产负债率31.49%。2024年前三季度，公司总营收3.74亿元，同比下降8.8%，归母净利润亏损2993万元。
2025年1月16日，永安行发布2024年业绩预亏公告，预计全年归母净利润在-8000万元至-5500万元之间。亏损原因，永安行专注于有桩自行车，提供后期的运营维护。此种业务模式下，永安行并不靠骑行服务赚钱，而是靠系统运营服务。年报显示，2021年-2023年公司系统运营服务业务收入分别为5.75亿元、4.23亿元和3.01亿元，营收占比均在55%以上。尽管占比较高，但绝对值却在锐减，也因此拖累了公司总营收。
还有近年来有桩单车市场不断受到无桩单车的挤压。受此影响，永安行有桩单车市场存量规模进一步萎缩，公司计提较多坏账准备，净利亏损有所扩大。当美团单车等品牌占领一二线城市后，专注于有桩单车的永安行存在就显得有点尴尬。
事实上，这已经是永安行连续第三年亏损，其2022年和2023年的归母净利润分别为-0.68亿元和-1.27亿元。最终，哈啰出手，以合计15.09亿元的价格收购永安行。
不过，哈啰自身的用户增长也面临挑战。易观千帆数据显示，过去几个月，哈啰App的月活跃用户数呈下滑趋势，曾一度达到4800万，但部分月份已跌破4000万，而永安行App的月活跃用户数长期维持在100万以下。
同样深陷亏损局面的永安行和哈啰，二者结合后能结出”好果子”么？未来的挑战可能依然很大。
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行业竞争加剧●
哈啰出行成立于2016年9月，起步于共享单车业务。
随着业务扩展，哈啰开始向多元化发展。2022年4月，公司低调宣布品牌升级，将“哈啰出行”更名为“哈啰”，加速构建“出行+本地生活”生态。
目前，哈啰的业务覆盖全国400多个城市，日均订单量突破千万。然而，其核心的两轮车业务市场渗透率已接近饱和，受限于高昂的维护成本，该业务盈利空间有限。
在顺风车市场，哈啰已成为行业领先者，业务覆盖300余个城市，认证车主超3300万人，2023年市场份额达47.9%，位列第一。然而，该业务正面临政策不确定性。
2024年3月，广东省发布顺风车新规，明确要求顺风车不得以营利为目的，若该政策在全国范围推广，哈啰的顺风车业务或将受到影响。
高昂的成本，哈啰始终难以实现盈利。2018年—2020年，哈啰出行的折旧费用分别为17.26亿元、20.93亿元和24.73亿元，合计超过60亿，其中九成来自共享单车，折旧费用也是总成本的主要构成。另外，哈啰用来购置新共享单车及电动自行车的费用分别为42.52亿元、23.33亿元和40.26亿元，合计超过百亿。
共享单车行业经过多年发展，竞争日趋激烈，品牌集中度不断提升。据华经产业研究院数据，2020年中国共享电单车市场呈现“三强鼎立”格局，其中青桔单车市场占比36.4%，哈啰出行占比30.1%，美团占比26.9%，三家企业合计占据市场93.3%的运营设备量。
根据iiMedia Research（艾媒咨询）2023年8月发布的数据，2024年中国市场用户最常使用的共享单车品牌中，美团的用户选择率最高，为64.52%，哈啰为57.32%，青桔为47.22%。随着共享单车市场趋于饱和，行业三巨头纷纷转向更广阔的本地生活市场，寻求新的增长点。
在顺风车领域，哈啰虽然市场占比领先，但竞争压力也在加剧。弗若斯特沙利文报告显示，2023年顺风车市场按搭乘次数计算，哈啰市场份额为47.9%，嘀嗒出行（02559.HK）占31%，滴滴占17.2%。2024年6月，嘀嗒出行已成功登陆港交所，并在2024年上半年实现收入及净利润增长。
此外，新玩家也在入局，2024年9月，T3出行上线顺风车业务，10月高德顺风车业务在全国范围回归，使市场竞争进一步加剧。
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蚂蚁集团减持股份●
哈啰与永安行之间的联系由来已久，在资本层面，两家公司有着共同的投资方。
哈啰此前发布的招股说明书显示，第一大股东蚂蚁集团间接持有其36.3%的股份，而永安行也是哈啰的股东之一。在此次股权转让背后，蚂蚁集团的身影贯穿其中，成为交易中的关键角色。
早在2014年底，上海云鑫便向永安行投资1亿元。2017年，永安行进一步引入蚂蚁集团作为战略投资方，而上海云鑫正是由蚂蚁集团100%控股。
本次交易中，上海云鑫通过将所持永安行股份转让给杨磊，成功套现2.19亿元。然而，这并不意味着完全退出，交易完成后，上海云鑫仍保留1.43%的股份。
哈啰出行自成立以来，一直是阿里系公司。2017年底，蚂蚁集团出现在哈啰的D轮融资名单中，而当时的共享单车市场正处于疯狂烧钱阶段，ofo和摩拜占据主导地位，哈啰尚在“过紧日子”。
在蚂蚁集团、复星集团、春华资本等资本方的持续输血下，哈啰逐步崛起，并逐渐向多元化发展。
阿里对哈啰出行的扶持力度极大，不仅提供持续资金支持，还给予其至关重要的流量入口。
天眼查信息显示，2017年12月至2019年12月，哈啰出行共获得8轮融资，总额超过200亿元，其中蚂蚁集团在5轮融资中领投或跟投。借助蚂蚁金融的资源，哈啰成为市场上的明星企业，吸引复星集团、春华资本、高榕资本、GGV纪源资本等机构纷纷入局。从最新披露的信息来看，杨磊通过境外信托安排持有哈啰出行11.84%的股权受益权，剩余88.16%的股份由其他股东持有。
其中，哈啰的第一大股东是Antfin(HongKong) Holding Limited，该公司为蚂蚁集团的全资子公司。同时，上海云鑫仍由蚂蚁集团100%控股。
本次交易背后，蚂蚁集团的态度耐人寻味。与杨磊签署转让协议的上海云鑫，是永安行的第二大股东，交易完成后，持股比例将从7.86%降至1.43%，并套现2.19亿元。
蚂蚁集团的减持意味着永安行逐渐失去阿里系的庇护，而这也将进一步考验杨磊的管理能力。在新的资本格局下，哈啰能否稳住市场地位，并实现盈利，仍有待观察。
作者丨度哥
来源丨车圈能见度（CarVisibility）
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