摘要：周四，A股市场窄幅震荡，Wind全A日内收涨0.01%，成交额1.22万亿元，医药生物、食品饮料等板块表现偏强。中证1000下跌0.1%，中证500上涨0.15%，沪深300上涨0.33% ，上证50上涨0.51%。近日，金融监管总局研究提高消费贷款额度同时延

光大期货交易内参20250328

金融类

股指：

周四，A股市场窄幅震荡，Wind全A日内收涨0.01%，成交额1.22万亿元，医药生物、食品饮料等板块表现偏强。中证1000下跌0.1%，中证500上涨0.15%，沪深300上涨0.33% ，上证50上涨0.51%。近日，金融监管总局研究提高消费贷款额度同时延长消费贷款期限，已有银行跟进落实。此前，呼和浩特市发布生育激励计划，且相关政策未来在全国其他城市推广复制的可能性较大。近期促销费政策多管齐下，其中生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力方向存在着根本性的不同。其一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对于居民部门基本没有准入门槛，惠及范围更广，有助于更加直接的解决目前我国内需偏弱同时居民储蓄高企的局面。其二，相关政策有助于提升居民收入水平，进而理顺居民、企业、政府部门收益率曲线，促进长期通胀预期的回升，这会对各类资产估值产生较为深远的影响，消费领域直接受益，大盘股指同样受到明显拉动。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。中国央行开展2185亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，公开市场有2685亿元逆回购到期，净回笼500亿元。银行间市场方面，DR001利率下行6.02bp至1.7241%，DR007利率上行11.14bp至2.0933%。结合公开市场操作情况，预期资金继续维持当前偏紧局面，DR007维持1.8%一线震荡，缺乏大幅转松或转紧可能。短期来看，资金面已度过最紧张阶段，短端国债调整基本到位，风险偏好回升背景下长端国债相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金上涨1.21%至3055.515美元/盎司，盘中再创历史新高3059.77美元/盎司；现货白银上涨2.29%至34.391美元/盎司，离前期高点34.858美元/盎司仅一步之遥；金银比降至88.8。美国去年第四季度GDP年化增长率达到2.4%，高于此前公布的2.3%；不包括食品和能源的PCE个人消费支出价格指数在第四季度被下调至 2.6%。地缘方面，欧盟暗示报复汽车关税，特朗普警告，若联手抗美关税会远超目前计划；由法国总统马克龙发起的乌克兰问题会议27日举行，聚焦敲定对乌克兰的短期军事支持，多国反对取消对俄制裁。昨晚美股表现继续低迷，美元偏弱，金价则继续向创出新高攀升。短期来看依然偏强势，将继续挑战3100~3200美元/盎司，止损可提升至2950~3000美元/盎司，投资者应持续关注美关税政策进展及俄乌进展，特别是4月2号美对等关税落地，重要时间节点下，市场波动率会加大。白银也面临加征进口关税的不确定性，从金银比的角度来看，金价若持续表现强势，则银价补涨预期会增强。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面窄幅整理，截止日盘螺纹2505合约收盘价格为3208元/吨，较上一交易收盘价格下跌1元/吨，跌幅为0.03%，持仓减少10.4万手。现货价格稳中有降，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格持平于3070元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌10元/吨至3220元/吨，全国建材成交量9.85万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比增加1.22万吨至227.43万吨，农历同比增加17.48万吨；社库环比减少8.38万吨至609.58万吨，农历同比减少186.81万吨；厂库环比减少9.51万吨至209.53万吨，农历同比减少72.58万吨。本周螺纹表需环比回升2.33万吨至245.32万吨，农历同比减少41.27万吨。螺纹周产量由降转升，库存连续第四周下降，降幅有所扩大，表需继续回升，数据表现偏中性。近期房建项目资金到位有所加快，下游需求有所好转，不过整体仍处于偏弱局面。预计短期螺纹盘面仍将低位整理运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2505价格有所上涨，收于789元/吨，较前一个交易日收盘价上涨9元/吨，涨幅为1.2%，成交31万手，增仓0.1万手。 港口现货价格有所上涨，日照港PB粉787元/吨上涨7元/吨，卡粉880元/吨上涨10元/吨，超特粉648元/吨上涨6元/吨。 供应端来看，澳洲发运量高位震荡，巴西受到暴雨影响减弱，发运量触底反弹，全球发运量小幅增加。需求端来看，共新增1座高炉复产，0座高炉检修。铁水产量环比继续增加1.02万吨至237.28万吨、进口矿日耗环比增加1.32万吨。库存端，47港进口铁矿石库存总量14979.40万吨，环比增加64.91万吨。钢厂进口矿库存小幅降低14.4万吨，减量主要集中在大型钢企。多空交织下，预计铁矿石盘面价格反复震荡，关注钢材需求情况。

焦煤：

昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2505合约收盘价为1035元/吨，较上一个交易日收盘价上涨9.5元/吨，涨幅0.93%，持仓量减少19502手。现货方面，吕梁地区瘦精煤（A9.5、S1.5、G70）上调30元至出厂价930元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤865元/吨跌5；蒙3#精煤1005元/吨不变，市场成交一般。供应方面，焦企开工保持稳定，部分期现公司以及投机多头入场买货，焦企出货情况有所好转，部分焦企库存下滑。需求端，钢材价格回暖，钢厂利润向上修复，高炉复产持续进行，铁水回升明显，焦炭需求好转，预计短期焦煤盘面震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2505合约收盘价1637.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨22元/吨，涨幅1.36%，持仓量减少1733手。现货方面，港口焦炭现货市场报价持稳，日照港准一级冶金焦现货价格1360元/吨，较上期不变。供应端，焦企开工保持高位，原料价格反弹对焦炭现货有成本支撑，钢厂对焦炭采购较前期增加，产地焦企出货情况好转，厂内库存明显下。需求端，钢厂复产持续进行，铁水增量较为明显，对焦炭需求向好，钢厂采购积极性提高，预计短期焦炭盘面震荡运行。

锰硅：

周四，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收6130元/吨，环比下降0.33%，主力合约持仓环比下降6560手至40.34万手。6517锰硅市场价为5800-6030元/吨，各主产区价格较前一日基本持平。昨日黑色板块整体涨跌不一，合金走势仍然偏弱，锰硅期价重心下移。近期锰硅价格仍缺乏强有力驱动，消息面来看，虽然近期锰硅主产区陆续有企业减产，但是对于锰硅价格并没有起到强有力支撑作用。锰矿端来看，近期港口锰矿价格相对稳定，港口锰矿库存绝对低位情况下，厂商挺价意愿较强，但锰硅生产亏损情况下，采购压价意愿同样偏强，低价成交偏少。综合来看，近期锰硅供应逐渐减量，且锰硅期价已经在绝对低位，下方空间预计有限，短期或仍震荡为主，中长期若供应持续减量及港口锰矿库存持续下跌，锰硅期价支撑增强，锰硅期价重心或有一定上移。

硅铁：

周四，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收6002元/吨，环比下降0.63%，主力合约持仓环比增加4143手。72号硅铁汇总价格约5650-5850元/吨，各主产区较前一日基本持平。昨日黑色板块整体涨跌不一，合金走势偏弱，硅铁期价仍在阴跌。近期硅铁期价缺乏强有力驱动，终端需求仍有待提振，下游需求补库意愿不强，3月山西地区镁锭企业、宁夏地区金属镁地区开工率均环比下降，内蒙地区金属镁地区开工率小幅上调，整体产量环比下降。综合来看，近期硅铁基本面缺乏趋势性驱动，市场观望情绪仍然较浓，预计短期硅铁价格仍低位震荡为主。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜震荡走弱，下跌0.61%至9846.5美元/吨；沪铜主力下跌0.93%至80810元/吨；现货进口亏损约650元/吨。宏观方面，美国去年第四季度GDP年化增长率达到2.4%，高于此前公布的2.3%；不包括食品和能源的PCE个人消费支出价格指数在第四季度被下调至 2.6%。国内方面，中国1-2月规模以上工业企业利润下降0.3%，较去年降幅收窄3.0个百分点，制造业改善明显。市场开始预期特朗普将对铜加征关税，政策落地前美铜表现持续强于其他市场，伴随着美铜伦铜价差扩大，全球铜价也水涨船高，成为行情“发动机”。但从近日表现来看，在4月2号美对等关税落地之前，不确定性也导致部分多头退出，市场也在提前减压，因此这个时间节点铜价可能反复和波动率提升，前后表现可能决定后期走势节奏。从国内来看，国内现货升贴水报价重心将缓慢抬升，但绝对价格的涨跌实际更多关注美铜和伦铜的演绎。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.25%报16235美元/吨，沪镍跌0.09%报130160元/吨。库存方面，昨日LME镍库存在增加222吨至201300吨，国内 SHFE 仓单减少107吨至26846吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持0元/吨。镍矿再度走强，内贸价格及升水上涨。镍铁成交价格延续偏强运行，成本端继续抬升。不锈钢方面，原料成本延续偏强，供应出现部分减产，周度库存小幅下降，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨，周环比下降1.97%。新能源方面，受资源端扰动，带动中间品、硫酸镍及终端产品价格上涨。近期政策反复扰动，若印尼税费相关政策进一步落地，也将继续抬升成本。海外政策仍有调整预期，后市仍可关注成本线附近逢低做多，风险性相对较低，同时亦可关注后市如果上涨至高估值水平后的短线沽空机会，关注国内一级镍库存情况。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于3049元/吨，跌幅0.75%，持仓增仓1368手至20.8万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2504收于20610元/吨，跌幅0.82%。持仓减仓1114手至21.1万手。现货方面，SMM氧化铝价格继续回调至3127元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价回涨至20780元/吨，对无锡A00贴水30元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡下调10-100元/吨；铝杆1A60加工费上调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调125元/吨。当前氧化铝基本面仍按宽松格局思路对待，但跌幅开始收敛，关注矿端谈判和下游补库节奏。电解铝仍处于宏微共振效应中，由于旺季去库拐点出现早，但后续去库节奏慢，目前线缆端需求启动慢，旺季成色仍待持续验证。整体乐观预期助力铝价易涨难跌，下方有支撑、向上有阻力。

工业硅&多晶硅：

27日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于43760元/吨，日内跌幅0.06%，持仓减仓22手至27255手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1760元/吨。工业硅震荡偏强，主力2505收于9920元/吨，日内涨幅1.12%，持仓减仓5278手至23.74万手。百川工业硅现货参考价10680元/吨，较上一交易日下调10元/吨。最低交割品#553价格降至9650元/吨，现货贴水扩至95元/吨。中小型硅厂持续停产，对过剩格局影响有限。在大厂出现大规模减产动作前，工业硅反弹无力，同时跌近行业最低现金成本位置后，向下空间见底，预计以低位窄幅震荡为主。由于组件环节库存去化缓慢，抑制需求向上传导弹性，高库存压制反弹空间，多晶硅逐步转为窄幅震荡格局，继续关注硅片排产和产业库存去化节奏。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2505合约涨0.24%至74380元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨200元/吨至74300元/吨，工业级碳酸锂上涨200元/吨至72350元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持69700元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持74850元/吨。仓单方面，昨日仓单库增加328吨至36135吨。供应方面，碳酸锂周度产量环比减少628吨至17318吨，其中锂辉石、锂云母及盐湖提锂环比下降，回收提锂小幅增加，后市或将需要下修3月产量预期；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；周度库存环比增加1511吨至127910吨，其中上下游延续增加，其他环节有所下降。锂矿价格下调，叠加锂矿到港量增加预期，成本支撑下移；在当前价格水平上游出货意愿下降，导致可流通的好货供应减少，但近期过期仓单陆续注销，或可成为补充，且需要注意客供/长协的增加导致下游采购活跃度降低。短期关注价格低估值压力下的仓单库存情况，关注锂矿价格走势及上游停减产情况，中期警惕下游的高库存消化不畅或带来的负反馈。

能源化工类

原油：

周四油价重心小幅反弹，其中WTI 5月合约收盘上涨0.27美元至69.92美元/桶，涨幅0.39%。布伦特5月合约收盘上涨0.24美元至74.03美元/桶，涨幅0.33%。SC2505以543.0元/桶收盘，下跌0.4元/桶，跌幅为0.07%。页岩油公司高管预计，今年二叠纪地区石油产量增长将放缓，减幅约为25%至25-30万桶/日。EIA估计今年二叠纪地区石油产出增幅约为35万桶/日。墨西哥国家石油公司Pemex2月原油出口量较1月增长33%，但与2024年2月相比仍下降了25%。根据Pemex公布的数据，2月原油出口量达到70.9793万桶/日。其中，约60%或42.8357万桶/日的原油被出口至美国，主要为Maya重质原油混合物。加拿大每日向美国输送440万桶原油，相当于美国炼油系统总需求的27%。加拿大重质含硫原油是美国中西部炼油企业的重要利润来源，他们为此投入了几十亿美元改造设备，专门处理这种高硫、高黏度的原油。当前来看，关税可能实施对加拿大重油的出口形成较大影响。当前油价受多因素扰动，整体呈现震荡节奏。

燃料油：

周四，上期所燃料油主力合约FU2505收跌0.25%，报3218元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收涨0.52%，报3686元/吨。截至3月24日当周，新加坡燃料油库存录得2170.8万桶，环比前一周增加209万桶（10.65%）；富查伊拉燃料油库存录得1044万桶，环比前一周减少59.9万桶（5.43%）。低硫方面，3月来自西方的低硫套利货流入量约220万-230万吨，高于2月的160万-170万吨；不过预计4月来自西方的套利货流入量将减少。高硫方面，亚洲高硫市场继续受到现货供应紧张的支撑，但是前期新加坡高硫现货溢价的上涨吸引了大量套利供应流入亚洲。上周以来高硫外盘贴水有所回落，FU仍受油价影响较大，供应偏紧下暂维持偏多观点；LU近两周表现相对更强，但实际基本面驱动有限，需要注意短期油价波动后带来的回落风险。

沥青：

周四，上期所沥青主力合约BU2506收跌0.44%，报3621元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.8万吨，环比增加6.3%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为4.0%，环比增加1.1%，同比减少0.3%。原料端受到美国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部分原料船货量有所减少，今年1-2月稀释沥青进口同比降幅超过20%，但实际扰动暂时有限，4月地炼排产小幅下滑；需求端本周炼厂出货量回升，但终端开工依然同比较差。短期来看，沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下库存累积的速度会进一步加快，供需方面的驱动偏空，但是近期受到油价影响绝对价格出现一定上涨，短期价格或维持震荡偏强，关注油价波动后带来的回调空间。

橡胶：

周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨70元/吨至16975元/吨，NR主力上涨95元/吨至14720元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨150元/吨至13635元/吨。昨日上海全乳胶16550（+50），全乳-RU2505价差-370（+170），人民币混合16650（+0），人混-RU2505价差-270（+120），BR9000齐鲁现货13650（+50），BR9000-BR主力70（-15）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为82.62%，较上周小幅走低0.12个百分点，较去年同期走高2.38个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为68.09%，较上周小幅走低0.96个百分点，较去年同期走低1.35个百分点。国内云南产区3月下旬试割，产量预期正常释放，下游轮胎需求维持稳定刚需，终端汽车产销稳定增长。社会库存转为去库，深浅色胶库存差收窄。供增需稳下，橡胶价格震荡走势，后续关注物候条件变化。

PX&PTA&MEG：

TA505昨日收盘在4934元/吨，收涨0.16%；现货报盘贴水05合约10元/吨。EG2505昨日收盘在4490元/吨，收涨0.07%，基差减少0元/吨至40元/吨，现货报价4531元/吨。PX期货主力合约501收盘在6968元/吨，收涨0.58%。现货商谈价格为849美元/吨，折人民币价格7022元/吨，基差收窄27元/吨至68元/吨。江浙涤丝产销整体回落，平均产销估算在5成左右。中国台湾一套70万吨PTA装置3.25重启，目前已出产品，该装置3.11检修。PTA4月仍有检修，但整体检修量有所收窄，下游聚酯后续瓶片装置开工仍有回升空间，成本原油价格企稳后PTA企稳反弹预期较好。乙二醇开工负荷回落，检修继续落实，随着海外装置检修叠加海外乙二醇价格持续溢价，远期到港预期有所回落，聚酯开工负荷回升空间仍存，乙二醇基本面转好，价格考虑弱反弹的可能性。

甲醇：

周四，太仓现货价格2687元/吨，内蒙古北线价格在2205元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1175元/吨，江苏地区醋酸价格2700-2800元/吨，山东地区MTBE价格5540元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇装置多以短期检修为主，虽然海外供应开始恢复，但短期到港量将维持低位，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合来看，近端国内产量季节性下降，需求高位运行，库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游检修季的到来，远月供需或偏宽松，预计甲醇维持近强远弱结构，主力合约偏震荡对待。

聚烯烃：

周四，全国拉丝均价在7336元/吨，较上周涨11元/吨，涨幅1.5%，利润方面，油制PP毛利-426.21元/吨，煤制PP生产毛利896元/吨，甲醇制PP生产毛利-1238.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-858.14元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-185元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在7850元/吨，较上周价格-50元/吨；华东地区油制线型主流价格在8000元/吨，较上周价格-100元/吨；华南地区油制线型主流价格在8050元/吨，较上周价格持平；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-234元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1713元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应将持续走弱，而需求端随着下游开工见顶，需求量将边际走弱，市场仍以刚需补库交易为主，短期库存下降速度有限，价格或震荡偏弱。

聚氯乙烯：

周四，华东PVC市场价格暂稳，电石法5型料4900-5050元/吨，乙烯料主流参考5100-5350元/吨左右；华北PVC市场价格暂稳,电石法5型料主流参考4890-5010元/吨左右，乙烯料主流参考5050-5280元/吨；华南PVC市场价格暂稳，电石法5型料主流参考5050-5130元/吨左右，乙烯料主流报价在5180-5250元/吨。供应方面，炼厂产能利用率短期仍在高位，但后续将逐步开启检修。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，库存转为下降状态，预计价格维持震荡走势。

尿素：

周四尿素期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价1891元/吨，涨幅0.75%。现货市场表现依旧强势，主流地区现货价格继续上调，多数出厂成交价格已达到1900元/吨附近，昨日山东地区市场价格1940元/吨，日环比上涨40元/吨。其余主流地区价格区间多位于1940-1970元/吨。基本面来看，尿素供应水平继续回落，昨日行业日产量19.33万吨，日环比下降0.23万吨。若无突发短停或故障，预计日产量仍将保持高位波动。需求跟进情绪略有放缓，昨日主流地区产销率回落至60%-90%附近，个别地区产销偏低。本周尿素企业库存继续下降16.4%，降幅进一步扩大提振厂家心态。整体来看，短期尿素市场呈现供应回落、需求持续跟进、库存下降等变化，现货市场表现依旧强势，但期货市场受到部分消息面影响情绪略有回落。预计尿素期价短期表现趋于谨慎，后期需求仍有释放空间，届时期价将再次受到支撑。关注尿素日产水平、现货成交情况。

纯碱：

周四纯碱期货价格窄幅震荡，主力合约收盘价1418元/吨，跌幅1.66%。现货市场继续窄幅波动，昨日沙河重碱价格1408元/吨，日环比跌9元/吨。基本面来看，近期纯碱供应水平持续恢复，本周行业开工率及产量分别较上周提升4.52%、5.81%。利好因素在于本周企业库存继续去化3.42%，且下游行业部分产能提升对纯碱刚需存在支撑。短期纯碱企业存在待发订单支撑，但月底企业价格调整，后续需求力度及企业能否继续去库值得关注。整体来看，短期纯碱基本面多空因素均有，市场缺乏新增驱动，预计期货盘面延续宽幅震荡趋势，关注装置复产进度、下游玻璃期价走势影响及宏观情绪变化。

玻璃：

周四玻璃期货价格窄幅波动，主力合约收盘价1236元/吨，微幅下跌0.96%。现货市场多数维持稳定，个别地区价格仍有调整。昨日国内浮法玻璃市场均价继续稳定在1266元/吨。基本面来看，近期行业存在产线冷修，玻璃日熔量降至15.8万吨。玻璃厂库存也已连续两周去化，本周降幅3.52%。玻璃现货市场成交氛围依旧积极，昨日多数地区产销率仍维持100%以上，个别地区回落至80-90%附近。玻璃中上游供应压力持续缓解，但企业去库多以货源转移至中下游环节为主，实际需求虽有改善但复苏进度仍偏慢，后期持续程度也仍有待进一步验证。整体来看，玻璃现货市场高成交状态短期仍将延续，对产业链正反馈仍将持续。期货盘面持仓依旧高位，多空博弈也将导致盘面波幅加大，但短期再度上涨需要更多驱动兑现。关注玻璃现货成交情况、宏观情绪变化。

烧碱：

周四烧碱期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价2559元/吨，小幅上涨0.24%。现货市场继续回落，昨日山东32%液碱价格下跌20元/吨至880元/吨，折合干吨价格2750元/吨。期货主力合约仍贴水现货，基差也仍有修复预期。基本面来看，本周行业开工虽回落1.2%，但企业库存提升幅度高达6.37%。需求仍未有明显改善，主力下游送货量也仍维持高位，后期或继续压制现货价格。期货盘面此前趋势性下跌后已释放基本面利空因素，再度向下空间有限，且短期烧碱期现价差或存在继续修复动能，关注现货价格趋势、主力下游送货量。

农产品类

蛋白粕：

周四，CBOT大豆收高，受助于美元走弱，投资者调整仓位。美豆周度数据显示，上周美豆单周出口净增33.85万吨，较之前一周减少4%，较四周均值减少28%，处于市场预估的30-90万吨的下沿。另外，市场预计美国农业部报告将显示农户计划在2025年减少大豆种植面积。市场预期，美豆面积为8376万英亩，低于去年的 8705万英亩及展望论坛预估8400。国内方面，蛋白粕震荡运行，资金调整仓位。华北、山东等油厂陆续停机中，企业开工率进一步下滑。下游刚需采购，逢低点价。策略上，豆粕短线参与，等待报告指引。

油脂：

周四，BMD棕榈油上涨，连续第二个交易日收高，追随周边市场上涨。美豆油期价大涨，因出口需求旺盛。船运数据显示，马棕油3月1-25日出口环比下滑4.2%-8%，同期产量环比增加5%-9.48%，累库预期强。印尼贸易部表示，印尼将4月的毛棕榈油参考价格上涨至每吨961.54美元，远期进口成本上涨预期。GAPKI数据显示，尽管产量下降，但印尼1月底棕榈油开粗较前一个月增长13.98%，因出口降至四个月低点。国内方面，三大油脂期价走高，跟随周边市场上涨。现货成交尚可，棕榈油成交好于其他油脂。表观消费表现平淡。大豆到港量、压榨量低以及油脂进口量低等造成供应偏紧。逢低买盘支撑提振油脂价格走高。操作上，短多参与。

生猪：

周四，生猪期货主力2505合约震荡，日收跌0.15%，报收13515元/吨。现货价格方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.68元/公斤，环比跌0.06元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.66元/公斤，环比持平，四川、山东、辽宁、广东均小幅下跌。当前生猪市场出栏积极性提升，养殖端降价走量。屠宰企业生猪采购顺畅，有压价收猪操作，各地猪价以小幅下跌为主。根据基本面情况，生猪供给端仍对猪价施压。但短期市场多头情绪偏强，暂观望，关注市场情绪以及周边商品价格对猪价的扰动。

鸡蛋：

周四，鸡蛋主力2505合约早盘震荡，午后反弹，日收涨1.23%，报收3054元/500千克。现货价格稳定，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.13元/斤，环比持平，产区中，宁津粉壳蛋3.05元/斤，黑山市场褐壳蛋2.8元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.31元/斤，广州市场褐壳蛋3.48元/斤，环比持平。销区市场到货量较前一日减少，终端需求一般，贸易商随销随采，销区各市场鸡蛋价格多数稳定。根据历史补栏数据，供给增加趋势不变。随着需求的季节性恢复，蛋价将得到支撑。但从现货价格表现来看，终端需求尚未启动，现货价格延续震荡。后市鸡蛋供给增加相对确定，价格走势取决于需求增加情况。昨日，期货主力2505合约低位反弹，关注后市反弹能否持续。

玉米：

本周，玉米5月合约减仓下行，期价持续调整。周四，玉米主力2505合约跌至2260元整数支撑，其后价格企稳反弹但力度有限。现货市场方面，受期货下跌拖累，现货报价下行，成交疲软。目前，东北报价下行调整为主，价格下调10-30元/吨不等。港口价格下调，下游备货积极性不高，都对产区行情形成不利影响。昨日华北地区玉米继续稳中偏弱运行，但下跌范围明显收窄，只有个别企业价格窄幅下调。贸易商出货意愿明显下降，深加工企业门前到货量快速下降。北港港口较高，出货压力较大，长江口贸易商报价稳中偏弱，下游企业提货缓慢，市场成交平平。西南玉米粮源以西北、新疆粮源为主，部分企业使用替代，延长玉米使用时间。整体来看，自3月初开始，玉米5月合约在2300元整数关口反复震荡显现大家对未来上行空间不足的担忧。5月合约减仓调整，多空主力向7月合约移仓，3月最后一周期货下跌引发现货跟随调整，期、现市场情绪同步转弱。3月末，华北深加工降价收购，在淀粉加工亏损的情况下，企业降价收购缓解亏损。技术上，短期关注玉米5月期价在2260的前支撑位价格表现，若支撑无效期价向2220区间滑动。套利方面，调整行情中淀粉跌幅大于玉米，米粉价差收缩，预计短期米粉价差还将持续收缩。

软商品类

白糖：

昨日原糖期价横盘，主力合约收于19.08美分/磅。广西制糖集团报价6120~6250元/吨；云南制糖集团报价5950~6000元/吨，持平。原糖方面，有消息称印度将不会限制糖厂出口本榨季允许的100万吨糖配额，原糖市场因此承压小幅下调。因1、2月进口偏低，国内进口糖补充到位前，预计跟随原糖小幅调整，逐渐去库。保持短期高位整理思路，未来国内关注进口糖，原糖关注巴西开榨及估产情况。

棉花：

周四，ICE美棉上涨2.01%，报收67美分/磅，CF505下跌0.15%，报收13570元/吨，新疆地区棉花到厂价为14605元/吨，较前一日上涨32元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14869元/吨，较前一日上涨2元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是近期市场关注重点，美国四季度核心PCE物价指数低于预期，美元指数走弱，黄金再创历史新高，美棉期价低位反弹。美棉出口周报公布，截至3月20日当周，美国陆地棉出口净销售当周值8.4万包，环比小幅下降，净出口量当周值环比小幅增加，中国仍在取消签约。市场关注重心将逐渐向新棉播种转移，市场静待USDA3月末报告，据金十期货，报告发布前市场主流机构预测，2025年美棉播种面积为1018.9万英亩，同比降幅为9%，等待最终报告发布。国内市场方面，郑棉期价仍维持区间震荡走势，缺乏破局驱动。本年度供需已成定局，新年度播种也没有太大扰动，情绪端海外宏观扰动可能会有一定影响，但幅度也有限，持续关注新棉播种、天气变化、海外宏观方面情况，短期持续以震荡看待。

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来源：光大期货