摘要：9月首个交易周，A股迎来近4万亿流动性回笼的"压力测试"。截至9月2日，央行已通过逆回购净回笼2558亿元，但市场利率却意外保持平稳——隔夜Shibor维持在1.3%附近，DR007加权平均利率稳定在1.45%。这种"资金缺口扩大但利率不涨"的现象，反映出央行
一、资金面压力测试：央行与市场的微妙平衡
9月首个交易周，A股迎来近4万亿流动性回笼的"压力测试"。截至9月2日，央行已通过逆回购净回笼2558亿元，但市场利率却意外保持平稳——隔夜Shibor维持在1.3%附近，DR007加权平均利率稳定在1.45%。这种"资金缺口扩大但利率不涨"的现象，反映出央行通过MLF超额续作（8月净投放3000亿元）和买断式逆回购工具，正在精准调节市场流动性 。
值得关注的是，9月5日将迎来单日1.78万亿的资金到期高峰（7829亿逆回购+1万亿买断式逆回购）。市场普遍预期，央行可能通过以下组合拳应对：一是开展超千亿MLF续作，二是重启14天期逆回购平滑短期波动，三是引导财政存款加速投放（预计9月财政支出环比增加20%）。这种"总量宽松+结构优化"的政策组合，为A股提供了底线支撑。
二、中概股逆势翻红：外资抄底中国资产的三大逻辑
昨夜美股三大指数集体下跌超1%，但纳斯达克中国金龙指数却逆势收涨0.02%，小米ADR、百济神州等个股涨幅超6% 。这背后折射出外资对中国资产的三大新共识：
1. 政策红利释放：工信部等七部门发布的《脑机接口产业创新发展实施意见》，明确提出2027年产业规模突破千亿的目标。这种国家级政策支持，让外资看到中国在硬科技领域的战略决心。
2. 估值修复空间：当前沪深300市盈率仅13倍，显著低于标普500的22倍。随着中国平安等蓝筹股启动回购注销（拟注销1.03亿股A股） ，外资开始重新审视A股的安全边际。
3. 美联储降息预期：CME数据显示，市场对9月降息25个基点的概率已达94.4%，甚至有机构预测可能降息50个基点 。美元走弱预期下，黄金（伦敦金突破3500美元）和中概股成为外资对冲汇率风险的首选。
三、三大主线浮出水面：政策、技术、资金共振方向
1. 脑机接口：从政策规划到产业落地的关键转折
浙江、广东等经济大省正在编制专项发展方案，推动"研发-制造-临床"全产业链布局。与以往不同的是，本次政策特别强调"场景驱动创新"——在医疗康复（如渐冻症患者辅助沟通）、工业检测（如高精度质量控制）等领域建立示范项目。这种"应用倒逼技术突破"的模式，可能让脑机接口板块在2025年下半年迎来商业化临界点。
2. 贵金属：降息预期与地缘风险的双重驱动
伦敦金价格已突破3500美元/盎司，创历史新高。除了美联储降息预期升温，以下两大因素正在重塑金价逻辑：一是全球央行购金量连续12个季度超过500吨（2024年达1136吨），二是中东局势紧张推升避险需求。机构预测，金价在2025年底有望触及3700美元，2026年上半年突破4000美元。这种长期趋势下，贵金属板块的配置价值凸显。
3. 机器人：巨头入场与产业升级的共振时刻
特斯拉"宏图计划"大幅增加机器人内容占比，苹果要求供应商必须具备自动化机器人技术，宇树科技启动IPO进程。这三大事件形成"技术突破-订单落地-资本认可"的正向循环。从资金面看，机器人板块在9月2日获得超2亿份ETF净申购，绿的谐波、埃夫特等核心标的主力资金净流入超1亿元。技术面上，板块指数在20日线附近形成长下影线，显示多头承接力度强劲 。
四、机构动向解码：游资与主力的最新战场
1. 游资调仓路线
中山东路、章盟主等顶级游资，正在进行"高低切换"：一方面大幅加仓光伏（京运通获2家游资买入超5000万），另一方面逆势抄底创新药（百济神州获章盟主净买入1.68亿）。这种"传统赛道+新兴成长"的配置策略，反映出游资对市场结构性机会的把握。
2. 主力资金暗线
机构资金呈现"两增一减"特征：增持液冷服务器（利欧股份获3家机构买入2.22亿）、增持汽车零部件（天普股份机构净买入占比31.58%），减持AI芯片（万通发展遭孙哥减仓1.43亿）。这种调仓背后，是主力对"技术成熟度"的再评估——液冷技术已进入规模化应用阶段，而AI芯片仍面临制程瓶颈。
五、九月策略展望：把握三大安全边际
在市场波动加剧的背景下，建议关注三大安全边际较高的方向：
1. 政策明确支持的硬科技：如脑机接口（七部门专项政策）、人形机器人（宇树科技IPO启动）等。
2. 估值处于历史低位的蓝筹：如银行（青岛银行获国信产融增持至19.99%）、保险（中国平安回购注销）等。
3. 业绩确定性强的周期品：如贵金属（金价创历史新高）、电力（迎峰度夏需求旺盛）等。
当前市场正处于"政策底"向"市场底"过渡的关键期。外资逆势加仓的行为，为A股提供了重要的情绪支撑。投资者可关注两类信号：一是北向资金单日净流入超50亿，二是两融余额回升至1.5万亿以上。这两大指标若同时出现，可能标志着市场进入右侧交易区间。
来源：小小书生
