涪陵榨菜：8月28日接受机构调研，招商证券、光大证券等多家机构参与

摘要：2025年9月1日涪陵榨菜发布公告称公司于2025年8月28日接受机构调研，招商证券陈书慧任龙、光大证券汪航宇、华源食饮张东雪、国信证券王新雨、中邮证券张子健、华鑫证券张倩、国投瑞银基金管理有限公司张鸿、大成基金管理有限公司何诗钊、施罗德投资管理(香港)有限

证券之星消息，2025年9月1日涪陵榨菜发布公告称公司于2025年8月28日接受机构调研，招商证券陈书慧任龙、光大证券汪航宇、华源食饮张东雪、国信证券王新雨、中邮证券张子健、华鑫证券张倩、国投瑞银基金管理有限公司张鸿、大成基金管理有限公司何诗钊、施罗德投资管理(香港)有限公司Candice 陈健骥、博道基金管理有限公司吴子卓、麦格理资本股份有限公司宜欣、东兴证券孟斯硕、IGWT Investment廖克銘、深圳市国晖投资有限公司马进青、申万宏源投资管理(亚洲)有限公司Eric Cui、上海晨燕资产管理中心(有限合伙)倪耿皓、兴业证券股份有限公司上海证券自营分公司刘淇铭、瑞士信贷(香港)有限公司宋婷、米仓资本管晶鑫、上海米牛投资管理有限公司黄伟、北京澹易资产管理有限公司李昀、广东邦政资产管理有限公司熊政、民生证券范锡蒙、苏州景千投资管理有限公司洪少猛、汇丰前海宋丽华刘贤朝、兴业证券林佳雯、中泰证券熊欣慰、浙商证券股份有限公司叶小米、汇丰晋信基金管理有限公司李文华、华福证券童杰参与。

具体内容如下：
问：60g、70g产品布局策略。
答：60g、70g为应对不同竞争区域推出的产品，在品牌力强势的区域布局更多70g产品，在品牌力较弱的区域则布局更多60g产品。

问：萝卜品类营收大幅增长、毛利下降的原因。
答：公司将萝卜品类作为大单品进行培育，上半年萝卜营收增长较快主要有两方面原因，一方面，在行业内萝卜消费市场相对成熟，无需重新进行消费者教育；另一方面，公司从去年开始对萝卜加工工艺进行改革，并对萝卜口味做了调整优化，加速布局定制化产品并加大萝卜品类推广力度，推出“嘎吱脆”盒马定制产品及线上专销新品，完成60g风干萝卜干产品研发入市，萝卜品类产品较以往更加丰富，相应促进了增长。公司新上市萝卜产品主要为风干萝卜干产品，成本较高，同时价格与行业一致以促进萝卜销量，故毛利率有一定下滑，待达到一定体量后毛利将会进一步优化。

问：榨菜以外的品类多元化增长空间及费用投放安排。
答：与榨菜相比，萝卜、泡菜、豇豆等产品作为公司的新品类，目前品牌力较弱，公司对其市场支持力度较大，费用有所倾斜，前期主要为扩大体量，解决产品力问题，待体量达到一定规模后再对费用进行控制。

问：今年下半年和明年的费用投放规划。
答：公司在费用投放上坚持审慎原则，并在投放时期阶段性评估投放结果，今年费用规划到全年第二、三季度的额度较第一、四季度更多，明年的投放计划将根据今年的投放效果及明年的目标来制定，公司未来将会探索更多样的投放方式，同时配合新品上市开展市场推广。

问：募投项目进展。
答：当前公司正在有序推动募投项目建设，目前已经完成了部分厂房的框架和智能化生产基地部分窖池的建设，智能化窖池开始进行设备的调试，后续公司将积极推进项目建设，加快建设进程。

问：股权激励、回购等措施安排。
答：股权激励属于中长期激励，公司已经陆续建立了包括薪酬在内的正向激励机制，同时将努力探索股权激励等方案的可行性，是否实施具有不确定性；股份购并注销是现金分红的一种方式，需综合多方因素而定，公司充分兼顾不同发展阶段下现金分红与股份购在市值管理方面的运用。

问：未来分红率升的节奏。
答：公司重视对投资者的分红报，近年来现金分红比例保持了稳中有升的趋势，未来公司仍将根据经营情况及报规划方案，为股东提供长期、稳定提升的分红报。

问：新渠道合作方式及盈利情况。
答：公司设立大客户营运中心，针对山姆、盒马等大型商超合作提供公司直营服务，由公司与客户直接对接、研发定制型产品，由经销商提供供货服务，但与传统的经销模式有差异，公司与客户直接对接终端反馈，并及时根据消费者反馈进行产品优化调整，提升了产品优化速度。新渠道定制型产品由公司与客户共同研发，毛利率相对于传统渠道产品略低。

问：上半年餐饮渠道增长情况。
答：公司今年针对餐饮渠道开发了辣椒、酸菜、萝卜及豇豆产品，拓宽餐饮渠道消费场景，以不同品类进入更多餐饮渠道，同时根据品类调整对餐饮企业合作模式进行进一步调整，上半年餐饮渠道增速超过30%。

问：公司如何应对当前行业竞争格局以及未来的定价策略。
答：当前榨菜市场竞争属于存量竞争，应对当前竞争局面，公司通过开发新品类产品迎合消费需求，拓宽新兴渠道及餐饮渠道，稳步执行“拓品类、拓渠道”的多元化长期发展战略，同时，在部分竞争激烈市场开展定向爆破项目，稳住终端渠道布局及占有率。产品定价方面，公司将布局不同价格带产品，为不同消费者提供可选择的产品进行竞争。

涪陵榨菜主营业务：主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、下饭酱(榨菜酱)和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。

涪陵榨菜2025年中报显示，公司主营收入13.13亿元，同比上升0.51%；归母净利润4.41亿元，同比下降1.66%；扣非净利润4.15亿元，同比下降2.33%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入6.0亿元，同比上升7.59%；单季度归母净利润1.68亿元，同比下降4.59%；单季度扣非净利润1.58亿元，同比下降5.0%；负债率6.44%，投资收益1825.11万元，财务费用-4336.22万元，毛利率54.15%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为15.71。

以下是详细的盈利预测信息：